经济类书籍推荐及价格心理罪系列

发布时间: 2021-08-16 13:55 来源: 书籍网 作者: 陈卢慧 


十五、 交易系统 B:克罗的建议

前面我们讨论过,在所有的各种各样技术方法中,我偏好KIS方法,主要工具是用移动平均交叉法。

随着交易体系的发展,移动平均法成为所有分析方法中最古老、最基本的方法。移动平均(MA)最简单的形式是用末尾的X个连续数之和除以X。举例说明,将最近10天的收盘价格相加除以10,就可以得到一个简单移动平均值(SMA)。最广为使用的 SMA组合可能是 天组合。把对比转变成图示是因为体系交易商们经过多年的反复实验发现,交叉技术把握住了一个 MA交易体系的最大优势。

使用 MA体系基本上可以通过两种方式,这两种方法的效果常常优于更为复杂和困难的体系,这使交易商们感到愕然。使用一个简单而基本的体系(比如说,12天的 SMA体系)时。当收盘价高于12天的 SMA值你就买入,而当收盘价低于12天的 SMA值时,你就卖出。

这种简单的体系提供的灵活性却较小,性能比第二种使用方法要差一些。第二种方法使用了双重(甚至三重)交叉,例如一个 天的交叉体系。在时买入;反之,则结束多头或是开立空头。严谨的系统交易商们倾向于尽可能多地运用移动平均方法。一些交易商使用 移动平均体系,他们给予近期的价格变动较高的权重,以前的价格动态较低的权重。而另一些操作者使用代数平滑移动平均体系,这种方法通过复杂的计算加入了一个可能无限平滑的时间跨度因素。显然它需要有程式化软件的个人电脑相配合,计算速度几乎要达光速。对任一移动平均策略而言,不论它有多么复杂,关键的问题在于分析过程中选用的天数为多少,是否需要优化(裁度)以适应各种不同的商品要求。美国分析家弗兰克霍克哈默和戴维巴克尔在这方面做了出色的研究工作。,需要指出的是:不要摒弃他们的研究。这些研究工作尽管是许多年前做的,由于当今的市场发生了全面的变化,不能依靠它们来指导投资。但是写入这些研究的目的是要揭示如何开展研究,并将它作为现代研究工作的出发点。

霍克哈默用1970一1976年间的13种不同期货合约,按照3天至70天进行广泛排列组合后,测试它们的移动平均情况。他的结果表明:不存在一个最好的独一无二的组合。他的组合中,整体效益最好的最佳组合(收盘价穿过 SMA)是:银、猪肚、大米、可可、大豆、铜、糖应当指出的是,这些都是接事后计算为依据进行的纯粹投机交易。实时(Real一time)结果显然不会是这样的利润。还要说明的一点是,全部交易的低利润率(从.201到.366)是相当典型的系统和公式交易的结果。

表15一l霍克哈默最佳移动平均组合表

最佳 累积 交易 盈利 亏损 对率
平均 利润/损失 量 交易量 交易量 盈利数/总交易数
银 19天 $42/920 1393 429 964 .308
猪肚 19天 97/925 774 281 493 .363
大米 43天 24/646 565 126 439 .223
可可 54天 87/957 600 157 443 .262
大豆 天 222/19 718 151 577 .207
铜 天 165/143 432 158 274 .366
糖 60天 270/402 492 99 393 .201

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  巴菲特的投资组合:集中投资策略

  笔记/曾星智

  相比较于其它关于巴菲特的书来说,《巴菲特的投资组合》是相对较好的,作者罗伯特.哈格斯特朗(Robert G. Hagstrom)还有另外两本书:《巴菲特之路》以及描述查理.芒格跨学科投资思维的《股票投资的大智慧》(查理.芒格的格栅理论)。Hagstrom从研究巴菲特出名,进而以集中投资的投资策略加入了一家资产管理公司,实践其集中投资的思想。

  在这本书中,Hagstrom把集中投资策略(the Focus Investment Strategy)提高到了一个投资流派的高度,并使它区别于学院派的现代投资组合理论,从而将J.M.凯恩斯、格雷厄姆、巴菲特、费舍尔、芒格等都划入了这个流派的范畴。他的这一个观点,是非常有价值的,因为他强调了投资的真谛是寻找少数能在未来创造非凡价值的企业。

  相反,现代投资组合理论,则是从纯粹的经济学和数学的理论概念出发,完全忽略了投资的本原,以构建所谓的金融模型甚至以此获得诺贝尔奖,尤其是在70年代的萧条之后,这样的投资思想在华尔街越来越兴盛。我浏览过目前金融投资专业(本科、硕士和博士)的教科书目,基本上都是以现代投资组合理论为准的。事实上,这一种学院式的投资理论,完全脱离了投资的本质、脱离了企业的本原,脱离了价值的根本,变成了一种脱离现实的金融模型,其结果必定就像过去几十年的事实一样,不可能取得优异的投资业绩。

  作为一个金融投机者,在我的阅读书类中,商业管理是第二大的类别,那是因为这个领域是真正从企业价值和发展的角度进行思考的。所以,我坚持认为,作为价值投资或集中投资,最关键的重点,不是去学习那些繁杂的金融工具和公式,也不是去学习那些各种各样的投资书籍,而应该是去阅读关于企业价值、关于商业发展的著作,让自己真正从一个企业的位置去思考。否则的话,一个不懂得商业管理、企业发展的投资者,就不应该称之为价值投资者或集中投资者。

  传统的智慧,在传统上是源远流长的,在智慧上却是短视肤浅的。(巴菲特,P14)

  你的对错并不能由多少人反对你来决定。你之所以对,是因为你的数据和逻辑推理是正确的。(格雷厄姆,P26)

  1、集中投资的精髓

  集中投资的精髓可以简要地概括为:

  选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票,将你的大部分资本集中在这些股票上,不管股市短期跌升,坚持持股,稳中取胜。

  毫无疑问,这段简述立即会在你的脑海中形成各种疑问:

  ◎我如何找出这些高于平均收益的股票?

  ◎究竟多少算做‘少数几种’?

  ◎你说的‘集中’是什么意思?

  ◎我应该持股多久?

  ◎或许你还保留了最后一个问题:我为什么要这样做?(P2)

  总之,集中投资包括下列行为:

  ◎使用沃伦.巴菲特的投资战略,选择几家(10-15家)在过去投资回报高于一般水平的公司。你相信这些公司有很高的成功概率,而且能继续将过去的优秀业绩保持到未来。

  ◎将你的投资基金按比例分配,将大头押在概率最高的股票上。

  ◎只要事情没有变得很糟,保持股本原封不动至少5年(超过更好)。教会自己在股价的波动中沉着应对,顺利过关。(P11)

 

RFID技术在图书管理中的应用实现了图书自助借还、高效盘点、快速顺架、分拣等,降低了管理人员工作强度,提高了图书馆管理水平,有着很好的应用前景议论文
在里奥高夫的《一次读完25本投资经典》中选择摘编了25本有名的投资经典著作,试图使人一气读懂它们。但是想通过一本薄薄的小册子了解25本厚厚的经典著作是非常困难的,更何况与其一次浅尝25本著作,不如仔细精读其中的几本。

在这里,把25本著作的名称、作者与书摘列出,希望能够指导你选择你希望精读的著作。

1、金钱游戏---亚当史密斯
The Money Game by Adam Smith
我打电话给我最喜欢的几名股市作手,他们彼此正忙着进行股票交易。我叮嘱他们最好密切留意股市上的一则传闻--从美国大兵那里偷来的电晶体收音机,可在伦敦兑换黄金,而巴基斯坦航空的飞机,正把那些黄金运往北京。

我的朋友查理说我疯了。他告诉我:冷静点,我们昨天买的股票,今天已经涨了1/4。你去听听看吧,开心点,开心点。

我接着说:我刚才跟你说,快要出现金融危机,黄金将要暴涨!这可是 的球童Geldarbeitgeschrei 俱乐部第11号会员马汀( William McChesneyMartin )告诉我的。

查理驳斥道:别管它!市场上永远都有黄金的狂热爱好者不断散播将发生金融危机的传言。但股市还是有动力加速前进。谁了解黄金?况且,你不懂的东西你又该如何担心呢?

2、象大亨般思考---威廉希尔
Think Like a Tycoon by W.G.Hill
别当个消费者。如果你老是抱着接下来要如何花掉几百美圆的心态,你就永远不可能存够达到成功所需的资本。

3、漫步华尔街---伯顿莫基尔
A Random Walk Down Wall Street by Burton G.Malkiel
投资得下很深的工夫,不容出错。爱情小说中经常可以看到富家子弟因忽视或缺乏财务管理知识,而将千金散尽的情节。大家应该不会忘记契可夫名句中樱桃树被砍下的声音!造成契可夫家族没落的原因,是自由企业体制而非马克思体制;因为契可夫家族并没有努力保住自己的家产

然而,最重要的是投资是件很有趣的事,你可以用你的聪明才智在投资界一搏,让自己的资产不断增加。检视自己的投资报酬成果如何,了解自己从投资中累积财富的速度,比拿薪水累积要快的多,是件令人兴奋不已的事。而且从投资中还可以学习产品和服务的新构想以及创新的投资形态,这也是相当刺激的。成功的投资人通常面面俱到,他们对赚钱时时保持好奇心及高度兴趣。

4、巴菲特:美国资本家的特质---罗杰罗威斯坦
Buffett:the Making of an American Capitalist by Roger Lowenstein
在投资年鉴中,巴非特可说是大师中的大师。他从一无所有开始,仅投资股票和企业,即累积庞大财富,成为20世纪巨富。回顾过去40年,足以将侥幸致富者淘汰出局,然而巴非特却在股市中屡创佳绩,不但不用承担不当的风险,40年来更是年年获利,股市投资表现亮丽。巴非特的投资方法,是市场学者和交易员宣称不可能存在的绝技。

5、征服股海---彼得林区/约翰罗富齐
Beating the Street by Peter Lynch with John Rothchild
不管你用什么方法选买股票或股票型基金,成败的关键取决你是否能买定后离场,直到长期它帮你赚到钱为止。换言之,主宰投资大众命运的是你的胃是否能受得了,而不是你的脑袋灵不灵光。

6、超越指数---乔治索罗斯/拜伦韦恩/克莉丝汀娜柯南
Soros on Soros by George Soros with Byron Wien and Krisztina Koenen
古典经济理论假设:市场参与者以本身对市场有充分理解为基础,做出各种投资行为。这种假设根本是错误的。参与者的认知影响他们所参与的市场,相对地,市场活动也影响了他们对市场的认知。正因为彼此相互影响,以至参与者无法充分掌握市场,也让分析市场行为的工作变得更加艰难。

7、专业投机原理---维特施勃伦/苏利文布朗
Trader Vic by Victor Sperandeo with T.Sullivan Brown
身为一个交易员,我的目的一直都是借由财务独立取得自由,因此我经年累月不断地赚钱。我一直把工作当成做生意,小心谨慎的生意人会先将每个月的经常开销打平后,再去追求一定成长的赢余。我自己一向先保住本钱,追求稳定的报酬,然后将部分赢余投入风险较高的投资,而不追求一时的暴利。当然,过程中我还是成就了几笔相当成功的大投资,且不必承担极大的风险。

8、股市大亨/新股市大亨---约翰崔恩
The Money Masters / The New Money Masters by John Train
我认为股票专业组合的投资,没什么运气可言,只视个人的功力而定,一年内就得做出几千个决策。你不可能像下棋一样,单凭运气或偶发事件,即可缔造佳绩。投资散户倒可能运气不错,首次进场就有不差的报酬,但对那些一年内,手中持股一再调整的基金经理人来说,单一交易是不可能对总投资报酬造成多大的影响的。

9、金融怪杰---杰克史瓦杰
Market Wizards by Jack D.Schwager
在我们的经济体系中,交易(trading)是最后一片充满机会的新疆域;交易是让一个人(例如本书所访谈的这几位人士)获致成功,或至少存在成功机会的极少数的方法之一。

10、论凯因斯---罗伯特史卡斯基
John Maynard Keynes(Volumes 1&2) by Robert Skidelsky
凯因斯受到爱德华时代启蒙运动末期思潮的影响;虽然没有很多证据,但我们可确定,这股思潮相信理性的新世纪已经开始成型。但是1914年的世界大战残酷地结束了这样的期待,而这正足以解释在两次大战期间凯因斯研读的范围,以及此后他重要成就的本质。《论凯因斯》内容就是关于凯因斯企图让这个与19世纪发生断层的世界,重新寻回对稳定与进步的期望。他引介政府的角色来矫正社会所产生的缺陷:之所以如此,并不是他爱这么做,而是他了解到政府已经是最后的手段。凯因斯与生俱来的聪明使他得以发展出一套分析经济失序的理论,让政府干预和传统的自由主义价值得以共存,并得到合理化的论证。凯因斯可说是最后一位伟大的英国自由党党员。


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