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发布时间: 2021-08-18 13:52 来源: 书籍网 作者: 罗斯弗 


如果你没有自己的交易理念、比较完整的交易系统,请不要看这本书。


如果你还处于亏损状态,请不要看这本书。


如果你没有看过 威尔德的《技术分析新概念》 和 BRUCE BABCOCK 的《高级技术分析》,请不要看这本书。


因为,这本书,通过他的视点,用比较令人信服的例子,全面地、系统的批判了几乎所有现存的交易理念。尤其是纯机械交易系统。--这点,我同意。我一直反对100%的纯机械交易。我认为,100%的纯机械交易有可能会在一定时间内成功,但是不可能保持下去。


顺便,向 斗天胶 同志问声好, 不知道 他的系统交易结果如何了。


我基本同意他的观点,但是,他推翻几乎所有的理论以后,得出的结论是 要依靠基本分析来进行交易,--这点,不敢苟同。建议初学者不要看本书。


建议有一定基础的,看过一些书的人,看看本书,会有全新的感受。能够加深对市场本质的认识。

穩操勝算
英文書名:Winner Take All
中文書名:穩操勝算
作∕編者:William R. Gallacher
譯者:寰宇財務顧問公司
類別:期貨
頁數:305頁

 期貨交易是一項挑戰無窮而且風險不斷的遊戲。截至目前,市場上還沒有一本書籍,能明確描述期貨交易的實質內容。《穩操勝算》的作者,在本書中以機巧及智慧抨擊期貨交易的傳統觀念,並展現給讀者求勝之道。

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■ 展览地点介绍
本届ZXBYQ举办地--武汉洪山体育馆展览中心,坐落在武昌洪山广场

马尔基尔的投资准则

美国普通话林斯顿经济学教授马尔基尔是国际投资界的著名人物。其股票投资著作《漫步华尔街》是70年代至今世界股票投资界最畅销的好书。诺贝尔经济学奖获取得者保尔萨谬尔森曾说:当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时,我就送一本马尔基尔的书给他们看。在我看来,介于他们这两个年龄段的每个人都就该买这本书看。

马尔基尔作20多年前就在华尔街的一家主要投资公司充当股票市场专业人员。20年股市的风风雨雨使他成为一们成功操作者之一。至今已是美国一家投资额达到2000亿美元的保险公司的财务委员,并成为美国数家最大的投资公司的董事会成员。作为一个投资学教授,他专门研究,审视而不见迄今为止有关股市投资的一切理论和技术,并成就了自己独特的投资风格和见解。他是一个终生投资者,理论联系实际,在股市投资中获取得过巨大的成功。到底赢得多大的利前边?马尔基尔说:学述界的奇怪论是教授赚不到钱,当人们面对学者普遍的低水平收入情况时,还辩解学者是知识的追求者,而不是报酬的追随者。因此,我不能诉说我在华尔街的胜利。

马尔基尔认为,投资是当今的一种生活方式,面对社会的通货膨胀,我们只有通过正确投资方式,才能保持自己的资产不受损失,不然我们的生活水平一定会不断定下降。进行投资是一种乐趣,当你以自己的才智使得你的投资收益正以高于你工资的增长率递增增长率时,你怎能不兴奋?而在投资过程中学到的新世界知识,新见解将会觉悟得更充实。普通股票是一种不仅在过去已提供了可观的长期利润,并且在将来也将提供良好机遇的投资媒体。

但股票买卖却是件风险性极大的活动,操作不当,满盘皆 输。于是人们为了赢利,避免亏损,总寄希望于能通过某种理论或某种技术分析来预测股市涨跌 的征兆。马尔基尔指出,股市历史表明,无论是基本分析还是技术分析,要准确无误码率地预测股市的变化动态是几乎不可能的。股市竞争是公众的博奕行动,欲挖空心思地猜度变化无常驻的公众反应是件最危险的游戏。以下一个不争的事实:市场上总有那么多自称掌握了预测大势的法宝的技术分析专家、股评家,时时都在喋喋不休地向社会公众发出买卖指令,但完全听从他们的人当中,又有几个在自始至终地赚钱?迄今为止的研究表明,尚没有一种技术方法能能始终如一地经受住考验。

对那些想通过投资(不是投机)而获取良好回报的个人投资者,马尔基尔为他提出了一个投资策略,它能使投资者缓慢地致富,至少它能使他们在股市博奕时,使风险至最小。这个策略由四个准则构成:

准则一:将股票购买局限于看来能够持续5年获取得高于平均收益增长的那些公司。无论这项工作多么困难,挑选好收益在增长的股票最为重要的一环。

准则二:对一种股票决不支付高于稳固基础价值的价格。购买市盈率低于市场水平,尚未被子公众发现的成长股。一旦增长实现,你将会获得成倍的收益;万一增长未能实现,由于市盈率偏低,损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票,市场已认同了它的成长性,过高的价格已完全反映了预期的增长,如果增长未能实现而下降,你就会陷于破产的境地。

准则三:寻求投资者可能寄予美妙想象的概念股。股市公众的心理工科因素在决定股价上起着重要的作用。个人及机构投资者有感情的人类,能在他们脑海中激起美好冲动的股票,尽管其增长仅为平均水平,也能在长期内以高价出售。

准则四:尽可能少地进行股票买卖。频繁地买卖只会使证券商赚钱。股票投资中的大量风险(但不是全部),可能通过采用长期投资的方法来消除。你购买股票的环境是会改变的,当等到到期市场持续高涨价时你持久有的成功地增长股票会变得定价更高。但是,这一准则并不建议在损失发生的情况下死抱怨烂股。

在投资战术上,马尔基尔向个投资者推荐了美元-成本平均法(即将相同的固定数不清额外负担的钱在相当长的时期内,以固定的时间之隔,比如每月或每季-购买股票)。因为你固定的数不清额外负担的钱在股票便宜时能多买,而在昂贵时少买了,从而伺机卖出时可实现总收入大于总成本,的的确确地赚了钱。这一方法的关键是,在熊市中你要有现金和勇气能像在牛市那样定期地进行投资,无论经济形势多么恶劣,你多么悲观,你必须坚持不懈地实施计划。市场也服从牛顿定律:下去的东西必定会上来。

投资是门艺术,要成功,你需才能和运气-马尔基尔如是说,即使你并不怎么走运,但只要尊循以上准则,就可控制风险峰,避免失败。,如果你有了自己能获胜,至少不会输得太惨的信心,佻就能轻松地股市中游戏了。

如果你是一个个人投资者,企望在股市规避风险,赢取利润,那么马尔基尔的著作《漫步华尔街》很值得一读。它可以说是一本个人投资者的指导书。马尔基尔在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略,他的一个很新世界颖的观点是:一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。股市的经历表明,隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速 。因此,合适的投资策略是与人的年龄相关的。该书专门开辟出一章生命周期指导你投资,它对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略,阅读这些相当于你咨询了一位高明的私人投资顾问。

评价:

马尔基尔的投资准则的主体思想反映的是一种稳健的投资策略,即,选取取具有投资价值的股票,长期投资。在这里,具有投资价值的股票是指这样两类股票。(1)具有良好发展潜力的成长股、绩优股。(2)市盈率低的股票,即,股价低于其内在价值的股票。

马尔基尔的投资准则对中国股也是比较适合的。尽管中国股市属新兴股市,尚存在着着丁当大的投机成分,但通过每项年年终分红时所掀起的那波业绩 炒作浪花,我们仍可看到期这样式的事实:业绩好的成长股始终受投资者的青睐;市价低于其实际价值的股票终归会回到期它应有的价位。

马尔基尔的准则对选取取具有投资价值的股票提出的仅是一般的原则。对于中国的投资者,还就结合自己投市的特点,因地制宜地灵活应用。在这里,不妨摘录一些专家的选股要点,供大家参考:

1,一家好的公司,道先要有较高的资本回报率,其计算是将每项年公司纯利除以股东资金(净资产收益率),一般要高于同期银行存款利率,越高越好。

2,公司盈利进帐应该是现金,而非应收帐款,或者是会计帐面利润。

3,公司应在一定程度上享有商业专利,或者在某一个市场占有主导地位。此类公司一旦在市场出现不景气的情况有较强的抵抗能力。

4,一家好的公司必须有明确的经营方针,并圯注射器在本行业内发燕尾服。那些打着多元化的旗帜而参与本身不熟悉业务的公司,其股价可能因为前景明良而长期受到压力。

5,上市公司透明度太低的,不值得投资。

总体而言,马尔基尔的投资方法有些如巴菲特,注重于企业的成长和实质价值,注重于对上市公司的研究,这些,正是每一个投资者所必须的, 想对这一位投资大师的更深的了解,请阅读他的著作《漫步华尔街》。

  亚马逊Kindle内容业务副总裁拉斯·格兰迪奈蒂(Russ Grandinetti)则表示,与亚马逊销售的纸质书相比,该公司所销售的对应电子版图书销量要高出许多,但他没有提供这方面的具体数字步骤 函套


交易中的每种发展,都必须接受挑战。
讨论主题
个性协调的交易
适合个性的交易
交易计划的步骤
避免追逐行情
适当看待亏损
自信与交易勇气

一辆车驶入加油站。一位蓄着长发,穿着寒伧的年轻人走过来,车主请他把油箱加满。这位年轻人立即说出精确的加油费用。车主觉得他的算术反应很快,于是给他提供了一个工作机会。这发生在26年以前。这位车主是伦敦某主要证券经纪商的资深合伙人,加油站的年轻人就是马丁伯顿。
目前,马丁伯顿是蒙略门特衍生性交易公司的总经理,公司成立于1991年。21岁时,他成为伦敦证交所的会员;22岁,他成立蒙略门特衍生性交易公司之前,曾经加入康蒂纳特韦斯特证券公司,协助建立该公司的衍生性产品部门,然后前往花旗银行,担任了四年总经理,负责英国与欧洲大陆的所有股票与衍生性交易。
蒙略门特公司的业务包括:造市活动、专业交易、衍生性产品经纪、资金管理、技术分析面与计量研究。马丁伯顿本人从事期货、选择权与现货市场的交易。虽然他们的交易盘房规模不如大型银行,但市场影响力很大。当他离开盘房跟我见面的时候,我首先注意到他手中的大雪茄,其次是衬衫上手工缝制的名字缩写。
在26年的交易生涯里,我从来不认为自己是在进行一场90分钟的足球赛。我的长期绩效相当成功。过去几年,我刚好参与一个小型交易基金的操作,每年的获利都超过50%。对于我来说,如果某一年不赚钱,完全没有问题,但是否发生严重的亏损呢?我从来没有发生严重的损失。就整年度而言,我从来没有损失的记录。这是一种自我控制的本能。当然,这也会局限获利能力。可是,这是我自己的信念,按照自己的风格进行交易。
内在协调才能创造优秀交易员
为了获得成功,交易员不仅必须正确地处理市场,还必须正确地处理自己。交易员对于自己的态度,可能从两个不同的渠道影响操作绩效:他们如何看待自己得到的资讯,他们如何反应该项资讯。我们可以确定一点,感觉忧虑、分心也许忿怒,这类的情绪状态绝对无助于操作绩效。了解技术指标也许最近公布的中国生产总值报告,这都很重要,但迈向交易成功的道路,起点在更前面----起始于自我分析。
我从总体的层面向下观察市场,我也从总体的层面向下观察自己,这一切起始于每天早晨起床的时候。我立即产生一种感受,我必须对自己感觉很棒。我必须让自己处于一种协调的生理/心理韵律中。早上的感觉会影响我的穿着,影响我一整天的计划。这一切将设定我整天的心智状态。
如果你处在最佳状态下,你的表现也将是如此。你必须确定自己处在最佳状态,因为这让你有更大的机会掌握优势。可是,也正因为如此,你不能对自己说谎。不能只因为你想交易,就假装自己的感觉很好。
马丁伯顿必须确定自己的心智处于协调状态,这是进场交易的先决条件。所以,除了市场策略之外,他还采用心智管理策略。这类的技巧可以提高专注能力,使得行情判断更清晰。维持内在的协调,让你不容易分心,不会基于错误的理由拟定市场决定。
我不会让自己挂念任何东西。维持理想的关系很重要。如果生活中的其它部分造成不协调,你的交易就不会理想。如果你觉得不自在,生活中发生某种问题,这就不是进行交易的最佳状态。你不能允许任何可能造成的干扰因素存在,因为它一定会造成干扰,我保证它一定会在你最不希望被干扰的时候造成干扰。你经营生活的方式也就是你从事交易的方式。
如果交易员了解自己,就比较容易理解他们为什么会产生某种特定的行为,例如:为什么在存疑状况下递单。当交易员觉得沮丧也许不快乐的时候,经常有提早结束获利部位的冲动。他们希望从市场中取得一些报偿,弥补生活中的其它不快感受,于是他们实现帐面获利。自我分析可以让这类交易者了解,他们提早结束获利部位只是为了让自己觉得好过一点。通过自我分析,可以了解一些与交易不相关的不当行为,以及潜意识中的真正动机。
同样地,如果不遵循交易计划,计划就没有任何意义。请注意,你的感觉将影响交易决策是否来自于交易计划与客观评估的资讯,还是来自于你扯进交易之中的日常生活情绪包袱。
因此,如果你准备与市场作战,必须确定你的心理/生理状态没有任何弱点。你甚至应该问自己:‘我为什么有这种感觉?我为什么感觉很棒?’我会质疑自己的感觉是否真实,是否自己骗自己?我是否处于正常状态?可是,这一切都只代表我已经准备妥当而可以下注,并不代表我会下注。
然后,你从总体角度观察市场。这一切都是你是否下注的背景资讯。惟有经过前说的程序而觉得非常自在的时候,才应该在个别股票押下个体的赌注。
所以,惟有经过周全的自我分析,马丁伯顿才决定是否进行交易。
不进行交易可能是最成功的策略
如果我发现交易之外的某些事情造成干扰,就非常不可能押下赌注。我会继续工作,但不会进场交易。如果你能够控制自己的情绪,就能取得优势。同样地,你也必须具备耐心。我具备非凡的不交易耐心。为了保持市场的感觉,小量交易没什么问题。事实上,我不认为这是交易,只是为了与市场沟通。可是,如果交易涉及真正的大钱,就必须确定自己处于正常状态。
你没有必要每天交易,甚至没有必要每个星期交易。如果读者自认为是交易员,而且对于自己有信心,那就不需要每天交易。你就是你认为的自己,但显然必须有充分的理由相信这是真的。我不认为你身为交易员就需要每天交易。你不能欺骗自己。如果你下注,赌注必须很小。你必须不断自省,真正下注的时候,务必确定自己处于健全状态。
最初,我觉得非常惊讶,马丁伯顿之类的成功交易员,竟然策略交易员不需要经常交易。可是,经过仔细的体会,他的说法显然有道理,这也是为什么他是受访者而我是采访者的道理。
正因为你觉得不对劲的时候不该交易,所以你必须通过某些方法来控制自己的心理状态。最容易对于交易产生不利影响的感觉,通常来自于个人没有解决的冲突。这些情绪冲突可能来自于同事之间的争执也许工作压力,使得你在最应该专心的交易过程中造成干扰。惟有你才知道这些冲突的原因与解决的办法。你必须有强烈的意图解决这些冲突,因为你的交易优势依赖这些。另外,如同马丁伯顿说的,你没有必要交易,你可以等到冲突解决而觉得自在的时候。
可是,请记住,你必须有积极的心理素质,而且必须谦卑。你也必须对自己的盈亏负责。如果你尝试塑造积极的心理素质,也许尝试学习积极的心理素质(我见过管理顾问做过这类的多次尝试),这都没有用。积极的心理素质也许许可以被塑造出来,但你没有办法因此而认赔,因为这种心理素质没有根深蒂固。我认识一位受过完整训练的高级经理人,但他是被塑造出来的。企业管理也许许可以容下这类的人,但交易市场很快就把他淘汰出去。
交易市场没有可供躲藏之处。你必须面对自己。这里没有办法假装,你必须赤裸裸地站在自己面前。你不能欺骗自己。如果你相信的东西是被教导的,交易市场会让你怀疑这一切;反之,如果你原本就相信,那就没有怀疑的问题,因为这毕竟是你所相信的。
按照个性进行交易
非采用一套不适合自己个性的交易系统,最后都难免与系统也许自己造成冲突。缺乏一套适当的系统,只不过是浪费自己的精力与帐户中的钞票。就如同采用别人的装备打足球,也许穿着别人的盔甲上战场。即使这套装备属于乔蒙塔纳,盔甲属于凯撒大帝,你的表现也不会类似他们。
关键是按照自己的个性进行交易。你的个性可能有瑕疵,就如同我的个性也有瑕疵一样。我的问题是有时候太冲,反应太快。可是,如果我是约翰麦肯罗,尝试模仿杨柏格就完全没有意义。所以,我尝试按照自己的个性进行交易,即使有时候太冲也许反应太快。偶尔发泄一下怒气,释放出情绪中的毒素,这对于我自己总是有好处,虽然周围的人恐怕会受到一些干扰。一旦发泄之后,我就完全自在了。
如果你是某一类型的人,就必须承认这个事实。在个性上接受自己,没有任何隐瞒,不是假装自己是另一个你希望成为的人。我认为,这是交易员的关键议题。我就是我,不能假装是另一个人,而且我愿意按照自己的个性进行交易。这点对我很重要。
你的系统必须发挥个性上的长处,尽可能降低个性缺乏的影响力。当然,你首先必须知道自己个性上的长处与缺失,了解自己对于交易的偏好。举例来说,你的个性是急躁还是具有耐心?是否相信技术分析面?是否喜欢绘制图形?偏好集中还是分散的交易组合?
其次,评估交易系统与自己个性之间是否搭配。举例来说,如果你的个性急躁,就不应该采用长期交易系统,你的系统也许许应该以技术分析面为主,可以立即反应行情行情。如果系统中考虑公司产品的长期供需关系,恐怕不适合你的个性,很可能会造成挫折感。
让我们举一些例子来说明交易系统与个性之间的协调问题。如果你不喜欢研究图形,不相信技术分析面,就不应该太过于依赖变动率指标判断行情。如果你的个性非常厌恶风险,也许许比较适合交易选择权而不是期货契约。如果你经常犹豫不决,交易系统就应该提供明确的进/出场讯号。如果你的反应不快,就不应该从事短期的盘中交易。另外,如果你不能同时照顾三个以上的部位,你的系统也许许应该每星期挑选一个最佳的交易机会,当未平仓部位到达三个之后,就不要再开仓建立部位。
成功发生在决策过程中
建立部位的步骤
经过分析之后,辨识机会:获利/亏损与时间预测期望
进场建立部位之前,马丁伯顿采用几个层次的思考程序。第一个层次是在每天清晨。如同前文描说的,他对自己的感觉进行自我分析。次一个层次涉及机会辨识与建立部位。
然后,寻找你认为应该掌握的机会。你自然就知道自己准备押下多大的赌注。这个时候,你对于获利有某种预测期望,也晓得可能的损失风险,如果还是决定进场,那就下注。
部位开仓之后,立即重新分析:获利/亏损与时间预测期望
一旦部位开仓之后,伯顿的分析不会就此停顿。他会重新考虑自己对于部位的感觉与获利的预测期望。
这是另一层次的心智程序。真正分析我对于部位的感觉。一直到实际拥有部位之后,我才能真正分析部位。现在,我面对一个活生生的部位。一旦部位实际存在之后,我将以另一层次的本能凌驾部位之上。我考虑获利的预测期望,以及实现获利的预测期望时间长度。我了解,如果获利实现所需要的时间不在我的个性控制范围内,即使行情将满足我的预测期望,只要时间太长,我的个性也不太可能接受这点。
马丁伯顿对自己的个性让步。如果行情将花费一个月的时间到达目标价位,他可能没有办法维持部位,因为他知道自己的个性恐怕不能等待这么长的时间。惟有心智处于自在的状态,才可能产生最佳的判断与最佳的交易绩效。如果你不满意当时的情况,心智就会通过巧妙的方式让你知道,迂回地让你产生失控的行为。如果某位交易者只愿意持有一个星期的部位,但该部位需要三个星期的时间到达目标价位,交易者就会自然找到借口提早结束部位。

学生们说道。


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