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发布时间: 2020-06-29 19:23 来源: 书籍网 作者: 无人问询 


第 7 章
我从不介意告诉我别人我到底对市场看好或看淡。但我不会告诉别人是买进还是抛出某种股票, 熊市时所有的股票都跌,而牛市都涨,当然,我的意思是指由于战争引起的熊市除外,因为军火 股票在那时会上涨,我说的是通常的情况,但一般来讲,人们并不想知道是牛市还是熊市,他只 希望确切地知道到底该买入什么,抛出什么,他不想自己动脑,让他把钱从地上拾起来,还得数 清楚太麻烦。
我倒没有那么懒,但我发现考虑单独的股票比通盘考虑方便多了。同样,考虑某种股票的涨落要 比考虑全局的动态简单,我觉得我得改变这种看法,而且我确实改了。
人们想掌握股票交易的基本原理是很不容易的,我以前总是说买入时最好选择在上涨的股市,而 现在,关键不在于能否买到最便宜的股票或在最高价上做空头,而在于是否能在恰当的时机买入 或抛出,当我身处熊市,抛出时,每一手一定比前一手卖得低,当我买入时,刚好相反,我一定 会在上涨时买进,我从不在下跌时做多头,只在上涨时才做。
比如说,让我们假设一下,我正在买进一些股票,我以110买入了两千股,而之后上涨至111,那 么处于我的位置就是有利的,因为价位上涨了1点,表明有赢利。好,因为我买对了,所以就会再 买两千股,如果股市继续上扬,我还会再买两千股,假设价格到了114,这时时机就成熟了,我现 在手上有了交易的基础,可以做文章了,我以平均111 1/4 的价格持六千股多头,而现在涨到了114, 我那时就不会再买入了,我会等待、观察,我估计涨到一定程度就会有调整,而我想观察股市在调整 时如何反应,很有可能调整到第三次买的两千股的价位,假设又上涨了一些后它回跌至112 1/4,然 后就回升了,它刚一回升至113 /4,我就会立即买入四千股——当然得用市价指令。这时,我以113 3/4拿到四千股后,我就会知道有什么不对劲,我会下单测试市场,也就是说,我抛出1000股看看 市场的反应,但假设我在111 1/4价格时下单买入四千股,我在114成交了两千股,114 1/2成交五百股, 那么继续上扬的话,最后五百我成交于115 1/2,这时我就知道我做对了。正是我买入四千股的过程 让我知道我在那种特殊的时候买入特殊的股票是否正确——当然我已将整体状况通盘考虑清楚, 市场处于牛市,我从不想要买股票的太便宜或太容易。
我记得我听说过一个关于怀特的故事,那时他是华尔街的大炒家之一,他是一个很好的老人,相 当有陪明,而且很勇敢,我听说在他的时代他做过一些很了不起的事情。那是原来的事了,那时制 糖公司是最爱惹起争端的了,公司董事长哈弗梅耶当时的权力也处于鼎盛时期,我和老人们交谈 过,得知哈弗梅耶和他的下属们有足够的资金和机智可以成功地应付针对他们的股票的投机,老 人们告诉商。场内交易商通常扰乱内幕人士的圈套而绝不会帮他们。
一天一个认识迪肯怀特的万分激动地冲进他的办事处说,迪肯,你说过如果我有什么好消息要 立刻告诉你,要是你真的用上了,你会分给我几百股。他停顿一下,喘了口气,等着肯定的答案。
迪肯以他惯有的冷静姿态看着他说,我不记得我是不是真的这么跟你说过,但如果真有信息对 我有用,我不会亏待你。
好极了,我的确有好消息。
哦,那太好了。迪肯非常和蔼地说道,那个人站起来说,是的,先生,然后又凑近了些 免得别人听见,他说,哈费梅耶在买制糖公司的股票。
是吗?迪肯非常平静。
这可惹恼了送信人,他强调说,是的,迪肯先生,他能买多少就买了多少。
你肯定吗,伙计?老迪肯问。
迪肯,我可有确凿的证据,那些老家伙可正在竭尽全力地买入呢,可能跟关税有关,总可以大 赚一笔。我想有30点的利润
你真的这么认为吗?老人从旧式的银丝眼镜上看着他,戴上它本来是想看行情记录的。
我这样认为!我知道的确是这样的,绝对!怎么了,迪肯,哈弗梅耶和他的朋友们都在买制糖 公司,利润少于四十点他们是不会满意的,就算是看到股市在他们满仓之前暴涨,我也不会惊讶。
他在买制糖公司,对吗?迪肯心不在焉地问。
买?他简直是在吞,能吞多快吞多快,只要不把价位抬高。
是吗?"迪肯只这么说了这么一句。
但这已足以激怒这个情报员,他说,是的,先生!我把这称为一个很好的情报,怎么了,这可 一点不掺假。
是吗!
是的!而且应该值不少钱,你打算用吗?
哦,是的,打算用。
什么时候?情报员怀疑地问。?
现在,马上,迪肯叫道,弗兰克!弗兰克是他最精明的经纪人,他那会儿就在隔壁。
先生,弗兰克说。
我想你去交易所抛出一万股制糖公司。
抛出?情报员叫了起来,他的声音是那么痛苦,以至于已经跑开去的弗兰克都停下了脚步。
怎么了,是抛出,迪肯温和地说。
但我告诉你哈弗梅耶在买!
伙计,我知道,迪肯平静地说,他转问弗兰克,弗兰克,要快!
弗兰克冲出去执行命令了,而情报员红了脸。
我到这儿来他愤怒地说,带来了最好的信息,我之所以告诉你是把你当朋友,觉得你挺正 直,我是想让你采取行动——
我正在行动,迪肯平静地打断他。
但我告诉过你哈弗梅耶那一帮在买入。
对呀,我听清了
买入!买入!我说的是买入。情报员尖叫起来。
是买入!我听懂你说什么,迪肯保证道,当时他正站在自动收报机前,看着行情记录。
然后他就不再说话,专注地看着,情报员也走近了一些想看看他在看什么,要知道这个老人很狡 猾。当他正越过迪肯的肩膀想看看时,一个办事员拿着一张纸条走了进来,那显然是弗兰克的报告。
迪肯瞟都没瞟一眼,他已经从行情记录上看出了命令的执行情况。
于是他对那个办事员说,告诉他再抛出一万股。
迪肯,我向你发誓他们真的是在买进
是哈弗梅耶告诉你的吗?迪肯还是很平静。
当然不是,他从不对任何人说任何事,但我知道这消息是真的。

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海洋里风光

我们来到这里,目的是为了赚钱。
讨论主题
交易的趣味与毅力
导师
竞争与责任
自律精神
防范错误的保险
胜算高的交易
创造自己的运气
进场与出场时机

(如果读者不熟悉选择权的概念,阅读本章之前,也许许应该先阅读附录1。)
六尺高的壮硕身材,绑着一个小马尾----这就是乔恩纳贾里安的外貌。他究竟像阿诺德施瓦辛格还是更像史蒂芬席格,意见似乎相当分歧。在营业厅里,他穿着交易夹克,上面别着魔鬼终结者2的徽章,阿尼看起来很担心。
乔恩纳贾里安的办公室很大,但显得杂乱无章。巨大的电脑荧幕前面,摆着一张他专用的皮椅,扶手部分已经裂开,露出里面的海绵,究竟是因为无聊,还是因为其它更深层的情绪?我心中想着。房间里摆着许多奖杯,墙上挂着很多照片,反映出有趣的大学生涯、快乐的家庭与成功。
1989年,乔恩纳贾里安成立了默丘里交易公司,这是一家指定主要造市商,负责维持特定股票的正常市场交易。两年之后,公司的资本报酬率为415%。目前,该公司是芝加哥选择权交易所第二活跃的造市交易商。我想,默丘里交易公司的名称取得没错,默丘里是罗马神话中的商业之神,也是交易员的守护神。
默丘里公司提供60~80支股票的选择权造市服务,大部分属于生化科技、高科技、医疗与游戏类股。公司的收入不只来自于造市活动,还包括方向性的交易部位。在交投热络的营业日,默丘里公司大约执行50万股与1万张选择权契约的交易,成交金额约为6000万美元。目前,默丘里的业务逐渐延伸到其它交易所(例如:费城证券交易所)与其它的产品(例如:外汇选择权,即时报价服务与资金管理)。
J博士的背景
1981年,乔恩纳贾里安由芝加哥小熊队退下来,原来的前卫位置由新人迈克辛格尔特里接替。经纪人希望把他推荐到芝加哥选择权交易所,因为职业运动选手的态度比较积极,竞争欲望强烈,反应灵敏,这些都是存活于全球最大证券交易所的必要条件。
不久之后,这位经纪人告诉纳贾里安,他不具备专业交易员的条件。在这个时期,纳贾里安决心要成为顶尖的交易员。最初,他免费帮助一位部位交易员汤姆霍工作,换取一些学习的机会。结果,汤姆霍成为纳贾里安的导师。他们现在还是好朋友。在四个月的跑单工作中,同时也学习一些价差交易的知识。不久,纳贾里安加入LTECO(芝加哥选择权交易所的最大专业报价商),成为李坦泽的交易伙伴。1983年,乔恩纳贾里安正式进入芝加哥选择权交易所担任场内交易员。他直接置身于市场的核心:IBM----全球交投最热络的股票选择权。他一直从事这方面的工作,截至1989年成立默丘里交易公司为止。
不能只擅长于一项技巧
乔恩纳贾里安是一位超级交易员,他具备的条件远超过鲁宾费尔德在畅销书《超级交易员》第一章的描说。当纳贾里安成立默丘里交易公司的同时,他也汤姆霍共同成立专业交易员协会,专门提供外国银行与大型企业相关的交易顾问服务,也为个人投资者举办讲习会。另外,纳贾里安经常受邀发表演讲,主题包括衍生性产品、交易、产业与店头市场产品。他定期上金融新闻频道的节目,和比尔格里菲恩共同讲解每星期的选择权行情,也经常在其它频道的节目中出现,例如福克斯电视台的福克斯早间报道节目。
1994年,纳贾里安被推举为芝加哥选择权交易所的董事,同时被任命为行销委员会的共同主席。由于他被大家追得走投无路(!),纳贾里安只好成立选择权新闻交谊站,在空中与大家分享时间,提供即时的新闻服务。
1997年,纳贾里安建立J博士运星网站,宗旨是把场内的资讯提供给场外的交易者。这个网站提供的资讯相当不错,我策略各位上去看看。
致命的吸引力
我发现顶尖交易员都具备一项共通的特质,他们热爱自己的工作。他们的执着与热忱创造出生命的活力,就像吹着帆船的强风,一切并不追求特殊的目的。
我想,交易必须让你觉得很自在。如果你觉得不自在,那么交易可能不是你的终生事业,交易生涯不会很长。很多交易员都经常说,‘如果我大捞一笔的话,要搬到迷人的海边,经营一家冲浪公司也许休闲运动公司’,我永远办不到这点。我沉迷于交易,必须感受市场,实际从事交易。我所谓的沉迷,并不像赌徒离不开赌台,但我确实离不开市场。我没有办法只监督下面的人进行交易,我必须自己来。
我自认为是不错的管理人才,但如果某个人提供一份管理的工作给我,薪水与我目前赚的钱一样多,我也不可能接受,因为我希望从事交易。交易是人生不可也许缺的部分。
请注意,乔恩纳贾里安并没有提到金钱是交易之所以有趣的原因。他因为交易本身而热爱交易。如果你对于交易也有类似的感觉,那就算得上是少数的异类。如果你想挑战自己对于交易的感觉,不妨写下十种你觉得最有趣的事。看看交易多快反映在你的脑海里,就可以知道你对于交易的热爱程度。
追求梦想的毅力
我们不应该认为乔恩纳贾里安在交易活动中无往不利。有些时候,他也会受到挫折;有些时候,他必须依赖毅力渡过难关。
刚踏入这个行业的时候,我觉得自己不适合。一切都漫无头绪,对于我来说,衍生性产品的订价是一个大问题,我完全缺乏这方面的背景。交易员究竟如何评估行情,他们对于经纪商提出的买/卖报价究竟如何反应,我完全摸不着头绪。所以,最初的三个月的经验让我充满挫折感,全然搞不清楚衍生性产品的订价。
可是,我还是咬紧牙关撑过来,慢慢就开窍了。我想,我的优势是工作精神与解决问题的能力。工作精神来自于我的家庭,解决问题的能力来自于我这辈子遭遇的困境。我偏好推理的工作。即使在这段最困难的期间,我还是没有回头,太棒了。当然,对于许多事情,你永远可以学到不同的处理方法、较佳的处理方式。这是一个充满乐趣的行业,我每天早晨都迫不及待地想进办公室。我实在太幸运了。
乔恩纳贾里安之所以有今天,并不是因为他本来就热爱交易,而是通过毅力去探索与体会。面对着交易困境,我们大家都应该秉持相同的精神。
刚跟进这个行业的时候,问题是没有人可以照顾我,必须完全自行摸索。我的足球经纪人原本应该照顾我;可是,他对于交易的认识也只局限于节约税收的范围,一旦超过节约税收的领域,他什么也不懂。所以,最初进入场内的时期,没有人带领我。挂牌选择权当时还是新玩意儿,即使有一些人了解,他们也绝对不愿意泄漏这方面的优势。
最后,我终于找到一位懂得选择权的人,我愿意免费帮他工作,只求他带领我进门槛,教我如何交易。这是黑暗中的第一道光芒。我想,不论你是男人还是女人,决心最重要。当然,女人必须面临更大的障碍:我们那里大约只有2%的女性交易员。美国的每家交易所,女性交易员的人数都很少,所以我认为女性必须克服更大的障碍。另外,没有人愿意新的竞争者加入,没有人愿意‘引狼入室’。如果被挡在门外,必须具备拿头撞门的勇气,否则你不会成功。
是否需要可供模仿的良师?
许多优秀交易员都有可供模仿的良师。这可能引发一个问题:何谓良师?
根据我的经验,场内最炙手可热的交易员,通常也是最差劲的师傅。他们可能绝顶聪明,充分了解交易的方法,但这些决窍都无法传授给你。所以,我会找一些成功的交易员,但不要红得发紫。一般来说,最红的交易员,讨教的人也最多,根本轮不到你。如果是我的话,我会找一些资金不是很雄厚的交易员,他们必须掌握十八般武艺,从各种不同的角度来运用有限的资本。银行交易员几乎拥有无限的资本,大型机构的交易员也是如此----摩根斯坦利、高盛和巴黎巴,总之,拥有无限资金。这些人很容易完成他们那部分的工作,但未必了解如何运用有限的资金。因此,我会找一些财力不是特别雄厚的人,也许许不是最红的交易员,但是绩效稳定。
交易通讯刊物:取代师傅
如果找不到一位好师傅,也不代表全无指望。如同纳贾里安解释的,还是有一些东西可以取代师傅。
在美国,许多人都订购交易通讯刊物。通过电脑网络彼此交易心得,这也是一种可能性。当然,一位顶尖的交易员,他的个性、交易风格与投资目标都可能和你不同。所以,不妨上网试试,也许许会有一些收获。
另一个方法是阅读书籍和杂志上的文章,看看哪一位专家的交易风格跟你对路。我想,市场上不乏优秀的交易员,但他们的交易手法不见得适合你。可是,你说不定可以找到某个人,他管理资金的方法与处理风险的心理素质都让你觉得很自然,这才有用处。你不能拿一个方块硬挤到圆洞里。我希望交易伙伴的风格让我觉得舒服,惟有如此,我才会每天都想到工作。
判断某个模仿对象是否符合你的个性之前,首先应该考虑一些问题:
你偏爱通过非常数学化、机械化的方法从事交易,还是采用比较依赖直觉的方法?
交易的时间架构如何?你喜欢短期交易还是长期投资?
你偏爱的交易工具是什么?举例来说,某些人喜爱选择权的程度超过期货。
你可以通过这些问题的答案来寻师学艺。举例来说,假定我偏爱选择权,希望通过技术分析面与短的期限的基本分析进行交易。在这种情况下,我希望自己的系统能够让部位在开仓之后的十个交易日内平仓。这种交易风格不能依赖任何一位师傅,但三者结合之后,也许许可以强化我已经具备的概念。

2003年11月获美国科学技术创新最优奖,2004年10月在纽约举行的世界技术大会上获得最高奖项〔同时获奖的有苹果、摩托罗拉、AMD和谷歌〕


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