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发布时间: 2019-12-06 11:32 来源: 书籍网 作者: 周潇谚 


十、 风险控制和约束:成功的关键

在丛林中,所有的生命,不论大小,第一位的要求都是生存。这对金融投机商们也同样适用,只不过生存对我们而言意昧着风险控制和制约而已。追逐利润固然重要。但即使是这一基本推动力如果与风险控制和约束这一对必要条件相比较,它也要退居其次。

苏格兰人有句老话:把便士放在心上,英镑就会照看好自己。推及金融投机可以说成:把损失放在心上,利润就会照看好自己。

有许多好书细述了我们这个时代权威的资产组合投资商的投资策略的技巧。许多天才的女士和先生,他们有着多种多详令人焰目的帐本,他们的投资业绩使他们在各种投资领域成为倍受赞誉的专家。研究这些帐本,人们会为这些资金管理人和市场奇才专业知识的多样化所震动:股票投机、长期价值投资、短期投机、期权策略、货币或债券交易等等。实际上几乎每一位专家进行其个人操作时,与其他人都非常不一样,很难在他们的专业行为中发现一丝共同之处,但除了一个例外。

这些交易商中的每一位都承认:风险控制和约束当然是他们全部成功要素中两项最为重要的内容。这也是唯一一个他们全部认同的因素。

显然对每一位阅读此书的投资者而言,无论他或她效力于何种领域的投资,持续并成功地进行投机的最重要战术是控制损失,也叫做风险控制和按原则交易的约束。如果能控制注损失,让盈利增加(这不容易达到),你就能成为永久的赢家。

我们寻求的是一个系统的、客观的风险控制和制约的方法,它将包括下述三方面内容:

(1)限制每一又易头寸的风险。

一种方法是确立每一市场的最大损失限额,比方说资本金的1%到3%,精确的数目则取决于帐户规模的大小。对小额帐户来说,将损失限制在资本金的1%可能不具有实际可操作性。因为止损限度太紧的话,由于市场价格受各种因素左右上下 频繁波动,可能使你遭受一连串损失。确定限额的技术没有什么神奇的地方,它仅仅是帮助强化约束力,用一种客观而系统的方式来控制损失。

另一种方法是让每笔头寸的风险与各自交易的最小保证金数额相等,将风险限制在这些保证金的一定比例内。让可承受的风险与保证金的一定比例相等是一种合理策略,尤其对期货交易来说更是这样。期货交易的保证金是按每次交易来确定的,一般与备市场的变异性相关联,并间接地与各市场的风险/利润潜力相联系。例如:芝加哥期货交易所(世界主要的谷物期货交易所),5000蒲式耳的大米期贷合约保证金要求是675美元,而5000蒲式耳大豆期货合约保证金要求是1650美元,这是因为大豆市场是一个更具变异性和野心的市场。如果你风险额限制在保证金的60%,那么你在大豆合约上冒20。50分的风险,只能在稻米上冒8。25分的风险,这是因为你在大豆市场上的盈利潜力高于稻米市场。

股票交易商可以依据投资价值来限定投机交易风险,但精确的数字要依据股票的变异性来确定。对于更易变动的股票需要松一些的止损限度,限额可以定在投资额的15%至20%之间。这样一笔30.00美元的股票交易,止损出场损失限额在4.50美元至6,00美元之间。

交易商不应将超出资本金三分之一以上的资金用于投机交易帐户,做持有头寸的保证金。而应当留有三分之二作为储备,持有生息,充当缓冲层。如果帐户中的资产下降,应当寻找机会缩减头寸,以便维持书中建议的三分之一比率。

(2)避免过度交易。

这项劝告不仅适用于过度交易行为(如挤油交易),也适用于相对于帐户资本金而言过大的交易头寸。如果你过度交易,过度注重短线投机,或在股市第一次出现反向摆动时就让你道交保证金的话,你不可能成功的进行交易。

(3)截断你的损失。

任何时候你建立一个投机交易头寸之时,都应当清楚地知道哪儿是你的退出点(止损点),在哪儿你应当给你的经纪人下达止损定单。有经验的交易商,他们坐在联网的监视器前,心里都有一个约束点,在看到价格达到平安退出点时立即平仓。他们或许并不想真的给场内下达止撤指令,尤其当他们持有大量头寸时。因为这可能会是一块磁铁,吸引场内交易商的注意去撞击这一止损价格。这儿的关键在于约束,不下达止损定单不应被用作过度滞留于市场的借口,也不应当被用作耽误在止损点清盘的借口。

如果建立的头寸从一开始就逆你所愿运动,下达正确的止损定单,可以使你在合理的损失范围内退出市场。但如果市场开始朝有利于你的方向运动,给你的帐户带来了帐面利润,你又该如何对待止损保护呢?你自然想采取某种策略来推进止损价格,在市场发生逆行的情况下,不至于将帐面上可观的利润转化成为大额损失。这里的格言就是:不要让可观利润变成损失。但究竟如何动作呢?建议的一项策略是:在每周五收盘后推进你的止损价格(如果是买空,则提高止损价格;如果是卖空、则降低止损价格)、数额大小相当于本局价格有利移动量大小的50%。例如,如果你是卖空黄金,黄金市场一周内下降了10.00美元、那么你应当在周五收盘后降低你的买入止损价格5.00美元。但如果市场在某一周里违你所愿运动,的话,应当保留原有的止损价格战术。最终,市场总会逆转而将你截出。如果你已经受益于一次有利的价格运动,你将能够把止损价格推进到一个无损的止损点,并最终进入一个盈利的地位。

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三、同期拟将举办活动
⑴2012广东教育装备行业发展论坛(特邀业内专家、领导、行业巨头就有关行业新标准、新趋势、新政策展开广泛讨论)
⑵广东地区教育装备招标信息发布会、新产品新技术发布会
⑶广东省教学仪器设备行业协会年会
⑷广东教育学会2012年工作会议暨2012广东教育发展研讨会
[5]广东省后勤装备校长交流采购会
关于证券投资的书很多,但是读书就要读经典著作,这样我们才能领会投资的真谛,同时为我们的投资带来收益。

        提到价值投资,不得不首先从本杰明格雷厄姆和戴维多德的传世巨著《证券分析》说起
,因为正是这本书创造了价值投资这个行业。这本书在长达60年的时间里,在美国一共发行了五版,充当了无数美国最杰出投资家的启蒙教程,再加上本杰明格雷厄姆和戴维多德在华尔街创下的不朽业绩,使得《证券分析》一书成为投资方面有史以来最有影响力的著作。从它19
34年问世以来,至今仍是人们最为关注的书籍,被誉为投资者的圣经。这本书的中文译本现在由海南出版社出版,实在是中国投资者的福音。本书虽然是专业著作,但是文采出众,读来
毫无枯燥之感。

        本杰明格雷厄姆后来还为业余投资者写了一本书《聪明的投资者》,将《证券分析》中的投资原则简化,并使用了更新的案例。这本书现在也已经由江苏人民出版社翻译出版。可惜的是翻译并不理想。书中有不少错误,并且译文不流畅,一些句子半通不通的,个别句子让人不知所云。

        如果读者没有时间去读厚达700多页的巨著《证券分析》,也不愿意和《聪明的投资者》的糟糕的译本打交道,那还有一本书可供选择。这本书是珍妮特洛写的《价值投资胜经》。珍妮特洛是研究格雷厄姆的权威,著名的金融作家。这本书写于1996年,时代感也要强一些。这本书的英文原名是《Value Investing Made Easy》。这个书名可能更能反映书的内容。书是写给普通的业余投资者的,让业余投资者可以轻松地学习格雷厄姆所创立的投资原则。

        最后我必须提到由巴菲特著、劳伦斯坎宁安整理的《巴菲特从100元到160亿。巴菲特虽然没有写过什么书,但他每年都要在伯克希尔哈萨维的年报中给股东写一封信,总结在过去一年中的成败得失。从挑选经理、选择投资目标、评估公司,到有效地使用金融信息、怎样看会计报表等等,这些信见识卓越,涵盖甚广。这本书就是由这些信整理而成的。巴菲特本人认为,这本书比到目前为止任何一本关于他的传记都要好,如果他要挑一本书去读,那必定是这本。想到有人仅仅为了一睹巴菲特撰写的年报,不惜花上几万美元买上一股伯克希尔哈萨维的股票,这本书要是不读就太可惜了。读这本书,不仅可以学习到巴菲特的投资理念,还可以领略到巴菲特的出众的文采和幽默。大师的风采的确非同凡响。

是我450
1.世上没有什么比失去你拥有的一切更能教会你什么是不该做的了,如果学会了不做某些事 避免亏钱,那么你已学会怎样赚钱,明白了吗?


2我看来,那些分时图迷,走入了误区,这就象过于专业化往往导致钻牛角尖一样,缺乏灵活性就会 付出沉重代价。投资是一种艺术,股票投机尽管遵循一些主要的法则,但不仅仅只依赖数学或定理, 甚至在我研读行情的时候,我所做的也不仅仅是计算,我更关心股票的行为举止,换句话说,我关注 的是那些能使你判断市场是否与先例表现一致的证据,如果股票表现不妙,就不要碰它。如果找不出 股票表现不妙的原因,当然你无法预知市场的方向。无法诊断,何以预测;不能预测,自然赚不到钱。

3股市该是牛市就是牛市,该是熊 市就是熊市,谁也无法阻挡,因此每个想赚钱的人必须正确估价条件是否具备。


4 在股票交易上我的第一个变化是对待时间。不象在对赌行时,等到行情已定才动手,仅赢一两个点, 而现在,要在富尔顿的经纪行里抓住行情,我必须及早动手,换句话说,我必须研究股市行情,预测其 走势。这话听起来乏味,但应该明白我的意思,对待股票投机态度的转变对我至关重要,我渐渐地知道 了在股价波动时赌和预测股价必然的升降之间的区别以及赌和投机之间的根本区别。


5 新手什么也不懂人人都知道这一点,他们中多数是同一类人,很少人认为华尔街不欠他们的 钱。


6 帕特里奇反复告诉其他投机者:嗯,你知道这是个牛市,他的真正意思是说赚大钱不能 靠个别股价波动而在于股市大的走势,换句话说,不能靠读行情报价机而在于估价整个股市行情和走势。 意识到这一点,我认为在投机方面我已有了长足的进步。

在华尔街混了多年,输赢了几百万美元之后,我要告诉你:我之所以赚了大钱,从来跟我的思想 无关,有关的是我稳如泰山的功夫,明白吗?我稳坐不动。看对走势没什么了不起的。在多头市场你总能 找到很多很早就看涨的人,在熊市很早就看跌的人。我认识许多看盘高手,他们也任最佳总位买卖股票。 而且他们的经验总是跟我不谋而合。但是,他们却没真正赚到钱。看对市场而且紧握头寸不动的人难得 一见,我发现这也是最难学的事。股票交易者只有牢牢把握了这一本领他才能赚大钱。知道如何交易的 人要赚取百万美元较那些不懂交易的人赚几百美元更为容易。

正是因为股市按照他预料的那样发展,他把一切都看得一清二楚,因此感到焦虑不安,正是这样, 华尔街的很多投资者,他们并不都是傻瓜,却都赔了本,并不是股市打败了他们,而是他们自己打败 了自己,他们自认为有头脑因此坐做不稳。老火鸡恰恰在这方面做得很好,他说的就是他所做的,他 有胆略也能机智耐心地等待。

不顾行大的走势,试图抢进抢出是我失败的关键,没有谁能抓住所有的股价波动,呈牛市时,你 的游戏就是买进股票,一直等到涨势快要结束。你要做到这一点你必须研究整体状况,而不是内部情 报和影响个别股票的因素。然后全部抛出你的股票,统统地抛出!一直等到股市行情倒转,一轮新的 行情出现了。

你必须用你的头脑、你的观察判断,否则我的建议犹如告诉你低价买进,高价卖出一样蠢,每个 人都应学会的一件最有用的事就是不要试图一刻最后(卖出)或第一时间(买进),他们太昂贵了,共已 葬送了股票交易者数百万美元,足以建一条横跨大陆的公路。


7 一般来讲,人们并不想知道是牛市还是熊市,他只 希望确切地知道到底该买入什么,抛出什么,他不想自己动脑,让他把钱从地上拾起来,还得数 清楚太麻烦。


8 我已逐渐认识到对于股票投机除了分析行情走势外还需要什么 ,老帕特里基坚持说在牛市保持头寸是至关重要的,这一点使 我将主要精力放在了判断市场的性质上面。我开始认识到抓住 大幅度波动才能赚大钱。无论大幅度波动的首次冲击会带来什 么,操纵基金和玩诡计的金融家都无法使其保持长久,而只会 依赖于基本条件。

在牛市里做多头,熊市里做空头,听起来挺傻的,是吗?但在 ,必须紧紧抓住基本原则,我花了很长时间才学会如何有原则 地交易,但公正地说,我必须提醒你直到那时我还没有足够资 金做那样的投机,如果你有足够的资本你就能建立大量的头寸 ,在大波动中你就能赚大钱。

我做对了,我展望了未来,做出了精密的计划,我学会了人想赚大 钱就必须行动,我彻底摆脱了赌搏游戏,我最终在很大程度上学会 了如何理智地交易,那对于我来讲是生命中最有意义的一天。

9 如果我们认识到了自己的错误,那就比我们分析成功的原因更 有益处。但所有的人都会自然而然地想逃避惩罚。当你犯了什 么导致失败的错误,你不会希望再来一次,所有在股市上的错 误都在两方伤害你:财产和自尊。但我想告诉你一些奇怪的事 :交易商有时犯错误时,心里是很明白的。犯了错以后他又会 问自己为什么,当受惩罚的痛楚过去了,经过长时间的思考, 他可能会弄清楚自己是怎样,在什么时候,在什么地方犯错的 ,但他却还是不明白原因为什么。他只是骂自己一句然后就置 之不理了。
  当然了。如果一个人又明智又走运的话,他不会犯两次同 样的错误,但还有成千上万种差不多的错误就难保不犯了。错 误实在太多了,每当你想看看自己是不是会做傻事时,可能就 正有一个傻事潜伏在你身边。

  如果让我告诉你我第一次上百万美元的错误,那就得从19 07年10月过我当上了百万富翁说起。就我的交易来说,一百万 只不过意味着多了点积蓄,金钱不会给生意人带来更多的舒适 感,因为,无论贫富,他都可能犯错,而这永远都是令人不快 的。而当他行事正确时,金钱不过是他的工具罢了。亏钱从来 没对我产生过什么困扰,我第二天就可能忘了。



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