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发布时间: 2021-07-05 16:22 来源: 书籍网 作者: 叹风尘 


随着量子基金规模一再缩小,已近七十岁高龄年迈体衰的索罗斯将逐渐淡出国际金融市场已是不争的事实。他那叱咤国际金融市场风云的形象及几次经典性金融战役所带来的辉煌,将随时间的推移而变得越来越遥远,人们会忘记这个老人的存在,就像人们忘记上个世纪初美国著名股票投机家里费莫一样(里费莫只能在后人写的《股票操作回忆录》一书中为世人传颂)。事实上,里费莫晚年处境十分悲惨,靠借钱度日,为华尔街所唾弃。索罗斯比里费莫幸运,他尚能较体面地淡出市场,为自己的晚年留一笔不少的财富,而且很有先见之明地在事业辉煌之时写下树碑立传式的著作《金融炼金术》。该书出版时曾受到投资界的青睐,琼斯投资公司经理称:《金融炼金术》将与《股票操作回忆录》一样成为资本市场的经典作品,不仅为投资者人手必备之书,而且其中传奇式的主人公也为投资者所仰慕和传颂。

作为投机家,索罗斯与里费莫并无不同之处,他们一样过份的自信和贪婪,没有学会激流勇退,都重复了从成功走向失败的命运。里费莫或许对自己的最终失败没有任何预见性,因为对于一个以投机为业的炒家输输赢赢的经历太习以为常了,否则晚年生活境况不会那样悲惨;索罗斯晚年尤其在东南亚金融危机之后的一系列投机活动的失败正应验了他始于自强终于自败的理论,说明作为一个过份自信贪婪的投机家其结局是可以预见的,索罗斯仍然可以像常人一样过安逸的晚年生活,但成功投机家的桂冠辉煌的事业已与他相去甚远。和里费莫永久活在《股票操作回忆录》一书中却淹没于历史长河中一样,索罗斯也将永久活在《金融炼金术》里,而淹没在当代金融投机领域里。

对于阅读《金融炼金术》的投资人来说,不能不注意到活在书中的索罗斯和现实中的索罗斯之间的区别,同时在接受该书介绍的投机理念及方法的时候,必须将书中的索罗斯与现实中的索罗斯联系起来理解,明确《金融炼金术》并不是确保投机成功惟一有效的方法,也不是最重要的方法,将方法及使用方法的人神化都是不明智的。当然,因为索罗斯晚年的失败而草率地得出《金融炼金术》所言是一派胡言的结论也是不明智的。正如索罗斯在修正版前言里说的,从该书初版以来,七年时间量子基金以每年平均35.8%的不俗业绩回报股东。即使在2000年下半年全面总结基金投资失败的时候,索罗斯也没有否定该书的理念或方法已经过时,他只是含蓄地说:自己的方法为大家所知是有害的。必须注意到,过份自信、一般投机家的贪婪以及强烈的自我表现欲可能是索罗斯最终失败的重要原因。因此,在阅读《金融炼金术》的时候,有必要把关于金融市场投资理念方法的真知灼见与作为投机家的索罗斯的人性弱点区别开来,既明确该书重要价值又认识到克服人性弱点的重要,从而达到提高投资能效和确保投资成功的目的。

索罗斯自称是一位角色颇为复杂的人物。他酷爱哲学思维却又投身于国际金融投机活动中,他是一位令人生畏的金融大鳄却又是一位大慈善家,他常常参与一些国家的政治变革成为社会活动家,常常做一些关于人生、社会思维的抽象思考却又总辞不达意,他戏称自己是一个失败的哲学家却又在乐此不疲,当人们都以成功金融投机家称呼他并表示敬佩时,他却认为自己是不断思考人生的思想家更合适,如此等等。角色的多样性复杂性影响了人们对《金融炼金术》一书特色的理解,有人认为该书是阐述金融领域中思维与实在关系的哲学著作。
或许由于我国金融市场发展较晚等原因,首先引起国人注意的不是索罗斯的投机活动,而是他的所谓哲学思想。1987年4月在武汉召开卡尔波普尔国际学术研论会,索罗斯以《我与卡尔波普尔》书面稿列席,该书稿叙述了他与卡尔波普尔的师生关系,认为他的金融理论深受卡尔波普尔哲学思想的启发,他提出的反射性概念可谓认识社会历史规律的新突破,由此证明自然科学的方法论不适用于社会历史方面的研究。我国与会学者中有人对索罗斯的哲学思想抱有浓厚兴趣,认为索罗斯的反射概念标志着哲学认识论上的重大突破,是认识社会历史方法上的新起点;该学者还认为,抛弃索罗斯过份强调反射性决定社会历史存在不确定性的观点,寻找其中的客观性和可预测性不失为有益于现实的尝试。对索罗斯其人和著作有深入了解之后,这位学者决定委托两个研究生将修正版的《金融炼金术》翻译成中文,介绍给国人,该书翻译出版时已是东南亚金融危机刚刚过去的1999年上半年。

《金融炼金术》一书该作哲学著作看还是作一般的金融投机指南看,仁者见仁智者见智。在金融投机界有关指南方面的书可谓汗牛充栋,正因为该书有相当篇幅论述到有关金融市场本质的哲学认识论问题,并强调这种认识的重要性和普遍性,所以才显示出不同于一般投机指南的地方。就索罗斯的哲学核心概念之一反射性而言,作为一种现象出现于金融市场并不少见,许多金融投机家已有意识地运用于解释价格变化的原因之一,但是将此现象视为市场本质特征并以此形成主要分析方法的可能是从索罗斯开始的,因此他有必要就此大做文章。从听了卡尔波普尔的课后,索罗斯一直没有放弃过当哲学家的幻想,早年曾写过意识的重负之类哲学著作,但没写完,为了生计开始投身于金融投机活动。在华尔街崭露头角后才写了《金融炼金术》一书,索罗斯不讳言该书畅销完全与他投机活动的成功有关,确信众多投资者仍以投资指南的视角来读他的书,他们并不在意该书运用的一些晦涩哲学名词,也不看重索罗斯在哲学上的突破,因为投机指南或发财秘诀永远是投资者如饥似渴的东西。

市场人士较能看出该书的价值,有人称它是一部革命性作品,因为它透过现当代一系列经济政治事件的反射性分析来理解市场,有别于一般意义上的技术分析,成为现代第一个非技术分析的尝试。更主要的是,它告诉投资者什么是大行情以及如何掌握大行情,这对于提高投资绩效及增强投资人信心十分重要。对索罗斯向世人宣示金融投机成功秘诀这一事实,有人一方面高兴不已,另一方面对索罗斯的未来深表忧虑,认为投机秘诀公开后,索罗斯的未来必然面对两种选择:或者被别人超过,或者被市场打败。别人和市场都是他的对手,如今对手对他已充分了解!

当然,索罗斯不是一个单纯的投机家,他不在意该书出版给他的投机活动带来些负面影响,相反,角色的多样性复杂化使他在另外一些方面得到补偿,例如人们或许因此更深入地了解他,而他的思想开始影响别人和社会,这些一直是他在后来生活中所期待的。

简单地将索罗斯晚年投机失败与他的方法为人所知联系在一起可能是有失偏颇的,尽管在《金融炼金术》出版时有人对此作过预言,尽管索罗斯也解释那是失败的重要原因之一。事实上,生活角色的多样化分散了他进行投机活动的精力,尤其是过份的将投机活动与参与社会变革结合在一起,赋予投机活动过多的目的和任务,草率而自以为是地重复已往的方法,对变化了的市场缺乏了解,这些才是他失败的主要原因。如果说《金融炼金术》真的与作者不能善终的投机生涯有什么必然联系的话,那就是书中夹杂哲学思辩、人生社会思考和变革欲望等多重角色特征,最终影响了他进行成功的投机活动所需要的基本素质发挥,不切实际的要求和欲望使他成功投机家的晚节不保。

索罗斯以投机活动终其一生,我们将之视为金融投机家是恰当的,对于所著的《金融炼金术》也只能视为投资指南之类的书,不宜视为哲学著作,而且在阅读该书的时候必须将书中叙述的那个成功的人和晚年失败的索罗斯联系在一起,从而深刻理解到不论怎样的金融炼金术都不是确保每一次投机成功的惟一因素,一个具有怎样思想意愿的人,在保确投机成功中与金融炼金术一样重要。《金融炼金术》一书的真正价值在于告诉投资者,要想取得成功,不寻常的眼光是重要的,至少在有关金融市场的认识论、方法论上要做到独特而且切合实际。叶显恩教授,海南临高人,生于1937年7月,1962年毕业于武汉大学历史系,1965年中山大学研究生毕业后留校任教

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一、定义:
交易系统是指由相互关联底交易规则构成底完整规则体系。
1. 一个交易系统至少应包括两条以上底交易规则;
2. 这些规则应具有相互间底有机联系;
3. 这个系统能完成至少一个完整的交易周期。

二、设计步骤:
1. 策略的提出
自上而下还是自下而上

2. 对象的筛选
(1)、是否有足够的流动性,这将影响交易成本的高低、交易方法的选择范围、风险管理的效率
流动性的检查方法:价格运动的连续性、价差的大小、成交量的(相对和绝对)大小
(2)、是否有足够的交易历史
(3)、是否有足够的信息源
(4)、是否有足够的市场参与者

3. 策略的公式化
(1)、定义交易规则
(2)、定义变量和参数
(3)、程式化

4. 系统的检验
l 检验的原则
(1)、交易成本:包括手续费和执行价差
最小交易波长应当最好大于交易成本的5倍
交易波长小,交易成本大,单次交易风险小;交易波长长,相反
(2)、市场价格运动模式
A. 指令类型、成交机会和交易机会成本:指令灵活,实际交易成本高,交易机会成本低;反之,
B. 涨跌停板:停板导致市场失去流动性,会形成纸上交易同实际交易的差别
C. 跳空:理由类似停板
(3)、回波效应
(4)、突发事件:排除获利的原则、包括亏损的原则
l 数据的准备
(1)、完整性:系统操作信号的检验可以只使用一种价格成份,但是,风险管理规则必须使用全部价格成份
(2)、数据的连接方式:
l 检验的统计学标准
(1)、误差:样本数不小于30,对于日线来说,即为3-5年;
(2)、自由度:检验信号发生数目与交易规则数目之差;变量或者变量的限定条件增多,自由度下降,置信度下降
(3)、稳定性:系统交易结果的一致性
l 系统参数的设定
(1)、网点法:
(2)、单点法:
(3)、趋势消除法:
(4)、波谱分析法:
l 系统检验的内容
(1)、净利:应注意净利是否来自个别巨额获利,这可能意味系统不稳定
(2)、最大盈利和最大亏损:如果前者过大,应怀疑系统的实际盈利能力和稳定性;如果最大亏损额与平均亏损额之间差别过大,应进一步检查系统的风险控制能力
(3)、最大连续盈利次数与最大连续亏损次数
(4)、最大本金损失幅度:本金峰与谷之间的差额
(5)、总交易次数
(6)、盈亏次数比:如果盈率低于50%而最终盈利,那么系统不是依靠分析取胜,而是靠风险控制
(7)、平均盈利额对平均亏损额之比
l 检验报告

5、系统优化与噪声控制
(1)、优化陷阱:系统设计者根据测试数据的统计特征出发,使交易系统参数甚至系统测试规则与数据库达到相当接近的拟合。
如何识别:噪声水平是否过低、全局优化点与局部优化点的统计分布的峰值是否偏离过远、进行前瞻检验、多市场检验
(2)、系统的优化:
a. 微调交易规则:不改变原有交易规则的前提下,增减系统变量或增减系统限制条件
b. 微调系统参数值:系统参数的选定主要标准是考虑其是否符合对象的市场特征,着眼点不是侧重于系统自身的工作状态,而是投资对象的自身特点以及交易系统的工作能否反映这些特点,不是接受纯数学的搜索结果。微调是以选定的参数值为中心进行微调,而非全面重新搜索,微调中,如果优化目标没有跳跃式或显著变动,则说明系统有相当稳定性。
(3)、噪音控制:交易系统给出的虚假信号即为噪音。

6、后期维护
(1)、外推检验:对先期检验之后的数据或者多市场数据进行再检验。
交易系统在非主要投资市场时,其盈利水平可以下降,但总体不能成为一个亏损系统。
连续最大亏损次数不应在统计上发生显著变化,即亏损交易的集串(clusters)数目增加而不是集串本身显著加大。如果集串规模发生限制变化,预示交易系统从结构上对市场不适应。
(2)、实战检验:
(3)、检测与维护:

背景

这是波涛写的一本关于电脑系统交易的书,写得不好,不痛不痒的,但这是国内当时最早的一本关于系统交易的书。

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〓 展会亮点
1、接触专业客户的理想平台------主办方及合作单位掌握着庞大的网络资源,把展会的信息传递到每一个角落,邀请专业的采购商、生产商、代理商、贸易商,以及行业高素质的专业观众预计数千人来参观和洽谈。


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