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发布时间: 2021-07-22 13:51 来源: 书籍网 作者: 稚气少女心 


   从文采来看,本书较为平淡,当然,此类并非小说类的作品更适合以这种口吻来阐述,架构和线索也清晰简单,循着Jesse Livermore投机生涯路展开,在此过程中他的理念也由感性走向理性和成熟,中间穿插着许多小故事,虽然有些足以令人惊心动魄,但作者照样没把精力放在扣人心弦上,书中人物关系简单,以第一人称叙述。在某种程度上,可以视为记事本,中间夹杂着许多即时的心得。在投机(或投资)理念方面,道出了许多非常朴素的经验(或者真理,至少到目前为止),并勾勒出Jesse Livermore的交易体系的框架,从中不难发现,虽然路有千万条,但很多根本性的东西却是相通的,文中的多条规则与江恩所推崇的不谋而合。
  
   交易体系方面, 系统交易方法。
  
  
  
   行文时未刻意区分Jesse Livermore和书中主人公,下面特意附了一文《股市行家杰西》,是关于Jesse Livermore的介绍,在Jesse Livermore自己所著《股票大作手操盘术》一书的末尾也有其人简介,对比之下可以看到,二者的经历非常近似,似乎没有必要刻意进行区分。但看到不少看好此书或看淡此书的朋友似乎都有以成败论书的倾向,或因Jesse Livermore曾有的成就而极其推崇,或因Jesse Livermore的终局而完全否定,如此一来,倒确实应进行一下区分,同时也明晰一下读书的目的。
   如果一定要循着成王败寇的思路来批判,那也不妨来查看一下文中是否有蛛丝马迹给出L最终失败的潜因。我想,不能简单地说假如当初如何如何,就如何如何,一方面,这立即就成了马后炮的典型案例,另一方面,仅仅从方法论去反推是没有建设性意义的。比如说L最后一次投机失败,我们当然不能说,假如在这次交易中……那么……,如果失败是注定的,它只会换另一个时间、地点和方式来进行。一定要用假设的说法,假设L每次盈利后都提取一定的比例留存,假设L……,假设L……,假设之假设之后会发现,那肯定不是L了,而且这个假设的L也许连曾经有的成就都会被假设所剥夺。在现实生活中,很多朋友就常用假如的句式来解释失败的原由,这其实是逃避的做法,甚至在方法论上都难有进步。那么,在书中,失败的阴影到底藏在哪里呢?在方法论之前,还有个世界观,方法论是被思想和理念指导的,我来推测(当然还有猜测)L失败的根源,在多次东山再起之后,L对失败的判断明显带有过多的乐观主义色彩。
   其实,L的失败必然违背了他从前遵守的原则,这点是毫无疑问的。如此,人性的弱点又一次战胜了出类拔萃的人,和击败其他亿万普通群众一样。在对赌行,L总是屡战屡胜,以至于几乎将对赌行视为提款机,如果不是对赌行通常规模较小,满足不了L大手笔操作的要求,同时,大大小小的对赌行都对L实施关门政策,甚至在采用替身战术之后也被察觉并封杀,迫得L走上正规的投机路,并有机会真正掌握了投机。但L初入行却屡战屡败,不得不屡屡借款,并想方设法在对赌行赢得利润后再次返身搏杀。在书中,L濒临破产或已经破产的情况出现的概率是比较高的,但,L是成功的,从谷底到高峰的历史重演了数次,尽管L再三强调吸取教训、不再次犯同样错误,书中有这么句话:如果一个人不犯错的话,那他一个月之内就能拥有整个世界了,但如果他不从错误中吸取经验教训的话,那就连上帝所赐的东西都得不到一件。可是在太多的胜利面前,L对风险的认识确实在淡化,书中有轻慢风险的口吻,我一直认为假如只花一百万就能得到教训,何必花去那么多呢?不过命运之神不总是让你自己开价。她把受教育的乐趣让给你享用,然后把帐单呈上来,她知道无论数目多大,你不得不付帐。
  
   太阳底下没有新鲜事,这句话听来是那么耳熟,在很多证券类书籍上都能看到,当然,它的渊源比三大假设中的历史会重演要早上N年。书中L也说了一句老话:华尔街没有新鲜事。幸好,世事并不是简单地重复,否则该是多么无味,其实,丰富多彩的也许都只是形式,但已足以令人沉醉。无论是成败,也难以简单复制,理念的形成有特点的环境,就象没有绝对的真理一样,我们只是力图寻找共性的东西。
    
    ——纯属个人看法
      
  
  
   附文:股市行家杰西
  
    在西方资本主义社会里,做股票买卖的风险最大,有的人一夜之间就成了暴发户,但也可能在一夜之间成为穷光蛋,甚至负债累累。尽管风险很大,但时至今日,纽约、伦敦等地的证券市场交易大厅里,总是挤得水泄不通。就像是进赌场一样,赢家笑输家哭,已是司空见惯的事了。
    这里说的故事的主人公,名叫杰西利弗莫尔。他是20世纪20年代纽约华尔街活生生的传奇人物,是那个时代最花哨的百万富翁。
    杰西有一头金黄头发,蓝眼睛,身材瘦削。他不修边幅,西装老是皱巴巴的,领带歪打着。这个英格兰人的后代嘴里总是叼着香烟,一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。
    杰西1877年出生于美国,14岁就已尝到买卖股票证券的滋味。当时他是每周只赚1美元的一个小职员,在一家波士顿的经纪店里往行情板上记录行情。他特别聪明,很快就能应用百分比来表示价格的起落。每天傍晚,他把这些收盘价和百分比抄到他的笔记本里的时候,他很快就能从中看出某些股票的价格变动趋向。若不是由于他快速的心算能力,他会一直在那儿干下去的。
    那时,波士顿有许多用顾客资金做买空卖空交易的投机商号。这些店面的柜台简直像赌场,下注的赌客在这里对股票的价格变动打赌。这些顾客自以为能测出各种货币和各种股票指数的涨落。当你按每点多少钱下注,如果股票指数上涨,你就赢了;但是如果指数下跌10个点,你就赔掉下注数的10倍。
    现代的指数赌博活动,赚取买进价和卖出价之间的差价。于是人们像赛马和足球赛的赌博一样,两面下注。精明的人可以买进一种指数而卖出另一种指数,就像任何商品经营一样,盈利来自两种价格的差价。
    杰西在数字方面的天赋,和他在指数赌博活动上的特殊本领,终于使得波士顿地区的每一家做买空卖空投机生意的商号都将他拒之门外。在这里,有人变骗局戏法,有人扮演哈姆雷特悲剧角色,而杰西就好像上帝赐给他做股票的天才一样。他有一只奇妙的鼻子,总能及时嗅出来人家的花招戏法。当某家公司的股票正处于高峰时,或是某家股票即将下跌之际,他就首先知道了。于是他成了一个熟练的空头投机商,由买空卖空大赚其钞票。
    杰西干得很好,人人都知道这一点。在1906年,一夜之间他由于干得漂亮而大发,成了大富翁。那时,他和一个女友在大西洋城——那里的舞厅或许可以说是东海岸最时髦的聚会场所。杰西偶然走进一家经纪厅,到里面匆匆看了一眼。那时股票正在上涨,是一个确实无疑的看涨市场。其中有一家公司引起了他的注意,那是联合太平洋铁路公司。它的股价高得很,而他认定那股票会下跌,就提出要卖出3000股。那股票却继续上涨,他在第二天又卖出2000股。
    那天是4月18日,杰西统共做了5000股空头,联合太平洋铁路公司的股票仍然居高不下。就在这一天,旧金山被一场地震毁掉了。铁路大乱,联合太平洋铁路公司的股票一落千丈,傍晚未过,杰西已经成了百万富翁。
    后来不到一年,杰西在纽约证券交易所里又做了一次空头。在这场股市危机过程中,他每天都赚好几万美元。
    杰西也有运气不好的时候。1908年,他在一场棉花囤积投机中,赔掉了100万美元。但是第一次世界大战,给他在钢铁和汽油上带来了巨大的利润。他正确地判断美国会从战争中捞取好处,促使工业繁荣起来。在那段时间里他做多头。在停战协定签订的时候,他又转做空头,因为他知道回国的士兵必然失业,那就必然搅乱过热的经济。

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逻辑学书籍
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  巴菲特的投资组合:集中投资策略

  笔记/曾星智

  相比较于其它关于巴菲特的书来说,《巴菲特的投资组合》是相对较好的,作者罗伯特.哈格斯特朗(Robert G. Hagstrom)还有另外两本书:《巴菲特之路》以及描述查理.芒格跨学科投资思维的《股票投资的大智慧》(查理.芒格的格栅理论)。Hagstrom从研究巴菲特出名,进而以集中投资的投资策略加入了一家资产管理公司,实践其集中投资的思想。

  在这本书中,Hagstrom把集中投资策略(the Focus Investment Strategy)提高到了一个投资流派的高度,并使它区别于学院派的现代投资组合理论,从而将J.M.凯恩斯、格雷厄姆、巴菲特、费舍尔、芒格等都划入了这个流派的范畴。他的这一个观点,是非常有价值的,因为他强调了投资的真谛是寻找少数能在未来创造非凡价值的企业。

  相反,现代投资组合理论,则是从纯粹的经济学和数学的理论概念出发,完全忽略了投资的本原,以构建所谓的金融模型甚至以此获得诺贝尔奖,尤其是在70年代的萧条之后,这样的投资思想在华尔街越来越兴盛。我浏览过目前金融投资专业(本科、硕士和博士)的教科书目,基本上都是以现代投资组合理论为准的。事实上,这一种学院式的投资理论,完全脱离了投资的本质、脱离了企业的本原,脱离了价值的根本,变成了一种脱离现实的金融模型,其结果必定就像过去几十年的事实一样,不可能取得优异的投资业绩。

  作为一个金融投机者,在我的阅读书类中,商业管理是第二大的类别,那是因为这个领域是真正从企业价值和发展的角度进行思考的。所以,我坚持认为,作为价值投资或集中投资,最关键的重点,不是去学习那些繁杂的金融工具和公式,也不是去学习那些各种各样的投资书籍,而应该是去阅读关于企业价值、关于商业发展的著作,让自己真正从一个企业的位置去思考。否则的话,一个不懂得商业管理、企业发展的投资者,就不应该称之为价值投资者或集中投资者。

  传统的智慧,在传统上是源远流长的,在智慧上却是短视肤浅的。(巴菲特,P14)

  你的对错并不能由多少人反对你来决定。你之所以对,是因为你的数据和逻辑推理是正确的。(格雷厄姆,P26)

  1、集中投资的精髓

  集中投资的精髓可以简要地概括为:

  选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票,将你的大部分资本集中在这些股票上,不管股市短期跌升,坚持持股,稳中取胜。

  毫无疑问,这段简述立即会在你的脑海中形成各种疑问:

  ◎我如何找出这些高于平均收益的股票?

  ◎究竟多少算做‘少数几种’?

  ◎你说的‘集中’是什么意思?

  ◎我应该持股多久?

  ◎或许你还保留了最后一个问题:我为什么要这样做?(P2)

  总之,集中投资包括下列行为:

  ◎使用沃伦.巴菲特的投资战略,选择几家(10-15家)在过去投资回报高于一般水平的公司。你相信这些公司有很高的成功概率,而且能继续将过去的优秀业绩保持到未来。

  ◎将你的投资基金按比例分配,将大头押在概率最高的股票上。

  ◎只要事情没有变得很糟,保持股本原封不动至少5年(超过更好)。教会自己在股价的波动中沉着应对,顺利过关。(P11)

 

800字
长阳经典证券书籍系列2006年出版计划中的重头戏--《高胜算操盘》终于在5.1出版了,初读高胜算,感觉挺平实的,慢慢的读下去,才发现该书属于润物细无声的典范,应该写的都写了,但又不觉得琐碎,一路读来只有一句话:感觉好极了。看了两遍后,感慨良多,本人不揣冒昧谈谈读后感想及所得,芹献于各位方家,望斧正。
本书作者马赛尔.林克可归为技术派(基本分析面作为投资决策参考),主要涉及期货、股票等市场,部位持有时间一般为60-120分钟,属日内交易者,曾经从事过股票经纪人、期货交易所办事员、金融交易所交易者、交易经纪公司合伙人,现在除自营证券业务外,还开办了林克期货公司。最引人注目的是作者从1990年开始从事交易以来,连续7年都赔钱,经历了各种各样的错误与多次破产,终于百炼成钢,跨入了成功交易者的行列,他对错误交易行为的分析与反思可谓入木三分,对成功交易者特点的总结准确到位,更加可贵的是作者行文幽默,令人读来津津有味。另外简体版的翻译者那先生做到了翻译的信、达、雅,全书确实值得每一位交易者反复阅读、认真思考、努力实践。
言归正传,世界上有没有所谓炒股票零风险的发明专利也许操作技巧?如果有的话我认为一定是:永远不要入市。就像赌钱永远不会输的秘诀就是:永远不要赌钱。但并不是说我们不能找到低风险、高胜算的操作方法。所谓高胜算操盘,实际就是指避免风险与报酬比率过高的不当交易,成为一名只接受那些风险偏低,绩效稳定的机会的交易者。作者特别指出:如果风险过高,无论最后结果是赚是赔,也不值得去冒险。全书共五篇(建立基础、运用消息面、技术分析面、交易计划、自律)合计18章346页,其涉及的方方面面都是成功交易的一块块小拼图,只有通过读者自己的学习实践,切实领会其精髓才能在未来的交易中达致成功的境界。另外要注意作者的分析出发点虽然是针对商品交易者的,因为规则差异,可以T+0、没有涨跌停板等限制,侧重于短期交易,日内交易。但是其交易方法、操盘策略、风险管理、纪律要素同样值得广大的股票交易者来学习与效仿。本文因篇幅关系不可能面面俱到,只能就本人特别有感触的几点谈谈心得。
拼图一、对新手的交易行为分析及忠告
所有刚开始证券交易生涯的新人,都是抱着雄心万丈来准备赚大钱的,他们总是认为自己最聪明,赚钱易如反掌,亏钱绝无可能。一开始手上就买了一大堆股票(不是听来的就是自己感觉好的),不满仓就感觉没有充分发挥资金的使用率。如果好运遇见大牛市,手上个股开始上行就更是自认为天下英雄舍我其谁,但好运最终也会有尽头,牛市到顶也许趋势反转时他们又往往受贪婪情绪所影响,不愿意止盈(期望上行趋势永远没有尽头),不舍得止损(以为也许盼望股价总会回头),接下来慢慢的由盈变平,再由平变亏。大部分不成熟的交易者套住了的第一选择是死抱不放,有些聪明人还不断向下摊平成本,结果往往死得很难看。另外一些勇敢者知道要割肉斩仓,但他们为了翻本经常不顾大市的趋势方向,听了旁人的耳语后重仓杀入消息股,最后的结果往往是高位套牢,长时间翻不了身,只能够每天看着自己的股票下行,资金曲线不断向下。新股民慢慢的熬成了老股民,于是恐惧隆重登场,明明是底部就是不敢买进,美其名曰:等待确认。等到了市场已经开始飙涨后才追高买进,接下来要么是赚了一点小利就跑掉,要么就开始了又一轮新的买进、套牢、割肉的循环。还有些交易者入市后往往不能有效控制自己的交易冲动,总是不断杀进杀出,稍有风吹草动就逃之夭夭,亏损不大但利润也很少,交易过度频繁的结果是年终结算往往是给证券公司和国家税收白打了工。没有计划、没有技术、没有纪律、没有经验的交易者这时候才知道原来在股市赚钱真的很难,七亏二平一赚果然不是骗人。
如何避免以上种种错误,书中的观点值得借鉴,首先要放低交易回报的期望值,不要好高骛远,准备好交学费。同时控制好自己的交易频率与资金投入量,记住资金是最珍贵的。然后才是认真学习。
拼图二、交易日志的重要性及要点
如何学习交易?多读书是学习,但在实战中的学习更值得推荐。其中最基本的一点要求就是通过记录交易日志来追踪自己的整个交易过程。我个人认为交易日志应该包括交易计划、每日行动计划及总结三个部分。以下要点必须齐全:1、大市趋势方向。2、资金目前状况。3、图形分析确认持仓个股的目标位并确定其新止损位(只能正向移动!)。4、关注的个股目前所处位置及属性(业绩、走势图周线、换手、板块)。5、考察计划买进个股的趋势线、支撑线、前期低点,确定其止损行情。6、计划买进个股前的确认(投入资金量、图形上突破还是回抽、风险、目标位、下单时间及价位)。7、大盘分析及总结,持仓个股当日总结,交易情况总结。
尽管看上去有些繁琐,比较累人,但实际执行后在如下几个方面对我们有较大帮助:提高了操作的计划性、纪律性、目的性、准确性、可控性,避免了交易的盲目性、随意性、高风险。我们应该牢牢记住:想要赚钱就不要怕辛苦,怕辛苦就千万别炒股票。没有吃苦的准备除了不断的亏本送钱外没有第二种可能。
拼图三、对消息的处理策略
依靠消息入市虽然并非错误,但大部分的交易者都喜欢凭空猜测消息公布后的方向,而且常常是与市场趋势反向操作。作为一名冷静的交易者对消息的正确态度应该是不预设自己的立场,作两手准备,等待市场反应已经尘埃落定后再决定自己的行动。在我的交易实践中就中过一次招,记得是九七年二月邓公逝世,消息公布后大盘先是下行了9%,几乎全线跌停,我也在当天斩仓出逃,但三天后指数就回到了原来的位置,接下来连涨近三个月,上涨幅度高达80%。所以说听到消息后请不要如此激动,市场的实际走向才是值得关注和可信的。
拼图四、技术分析面的新发现与疑问
过去我基本上只关注走势图日线,但是看过《多空操作秘笈》后增加了走势图周线、走势图月线作为趋势判断的重要依据,看过《高胜算操盘》后我又增加了5分钟与60分钟线作为操盘时的入场依据。其中60分钟线主要是用来对未来2-5天的短的期限趋势进行判断,5分钟线主要是用来与波动指标相结合以便确定入场的时机。
千万不要追价,这可能是高胜算一书给我留下的印象最深刻的一句话,实际上我个人也认为该书的精髓也体现在这句话中。以前我喜欢做突破行情,总是在上行中买进,加上滑移价差,成本普遍偏高,虽然有时也能够骑上大牛股,但常常是以止损告终,读了《高胜算操盘》才明白,股价一般在上升趋势中也会出现逆势的折返行情,高胜算的操盘应该是在股价回归并接近趋势线时进场,止损点设在趋势线的稍下方,这样就算趋势真的反转也不会有太大的损失,如果股价真的一去不回头,那么最好的办法还是放弃这次机会吧。
图形分析、指标使用方面,作者主要是依据趋势线、支撑、阻力位、ADX指标确认趋势强度、使用波动指标来作入场提醒、通过成交量来确认行情的有效性。其中请注意ADX指标就是一般软件中的DMI指标中的ADX线,为了直观方便在实际使用中我直接删除了DMI指标中除了ADX指标外的其他三个指标。书中所说的随机指标实际上就是一般软件中的随机指标KDJ指标,但请注意作者的超买超卖区间分别提高了5个点(分别是25、75),特别值得注意的是作者在书中指出应该使用波动指标的通用默认参数,因为不可能有所谓的最佳参数来针对每个市场,波动指标的重要是因为其观念重要,而不是因为某组参数特别好用。所以那些希望靠修改参数值来获得最佳交易的行为可以休矣。
出场与止损方面,我还有两个疑问,第一个是要如何设定交易的目标,该目标位置的确定实在令人头疼,我曾经试过《亚当理论》中的映射等等方法最终都放弃了,目前只能采用跟随止损的方式来自然确定交易的出场位置。第二个是止损位触及后是否需要确认。现在的股价行情波动剧烈,经常会出现大幅打压的情况,今年的四月初我就曾经出现过同一天有三支票同时触及止损位的情况,当时尽管按照操作纪律立即止损出场,但其中有二支票过了不到半个小时就翻身向上了,令人气愤。所以止损的执行是否需要时间来确认呢?这个时间又是多少?目前正在探索中,那一位有这方面心得的也请多多指教。
拼图五、并不神秘的交易系统
作者指出,认为交易系统必须运用电脑程序编写是一个错误的想法。实际上交易系统并不一定要非常精密复杂,也没有必要非常明确,更不必是电脑化系统,它只是一套可供遵循的交易行为指南,一个空白信封的背面,就应该容得下所有的交易法则,这就是作者的结论。当然简单是一回事,如何适应个人的交易风格,如何严格遵守信号,如何进行完整的挑战就非常复杂了,书中挑战部分的曲线套入及最佳化程序部分(P247-P249)值得每个准备建立交易系统的人反复阅读,所以千万不要相信某些交易系统所标榜的过去百战百胜的历史记录,它们在未来可不一定有用,换了一个挑战样本说不定结果也会惨不忍睹。
拼图六、资金管理的重要性
通过一定的实践,阅读相关书籍,很多人都能够对行情、个股情况、进出场点说得头头是道,但真正的实战他们就是不赚钱,为什么?这是因为缺失了重要的资金管理拼图。如何衡量风险效益比?如何确定每一笔交易的最大损失?如何确定部位规模?如何认赔?如何加码?这些都是属于资金管理的范畴。在所有的坐庄计划书中,资金管理的好坏往往也是其坐庄成败的关键。首先要确定坐庄的投入资金总额,然后要对政策、大盘、目标个股的风险效益进行评价,底部吸筹阶段投入资金总额及持有部位规模,打压吸筹所需筹码规模及资金金额,拉升阶段的准备资金额度,出货方法及利润管理……每一步都同资金管理息息相关。但纵观多本证券书籍,资金管理基本上没有人提及,也许者有也是轻轻一笔带过,所以我认为资金管理才是许多赢家真正市场制胜的关键。
拼图七、不能自律是一般交易者的最大缺陷
虽然大部分一般交易者入场的目的是赚钱,但在清醒的旁观者看来他们的行为似乎就是――瞎折腾。市场趋势明显向上却要抛出卖出头,资金总额不多却要同时持有十几只股票,从不空仓否则心痒难耐,一日三变没有交易计划,孤注一掷不管市场好坏,拒绝认错最后失败收场。没有纪律约束的交易者相当于赤手空拳不带氧气瓶去爬珠穆朗玛峰,不是天赋异禀成功登顶的可能性几乎为零。而且交易还能让人产生许许多多的负面情感,如恐惧、贪婪、幻想、失望……所以只有冷静自信的交易者通过百折不挠的考验才能跨入成功的殿堂。
结语:
在长阳论坛有网友说:高胜算的作者原创的东西太少。我认为,交易的原则是通用的,能够做到像作者那样进行系统的整合并身体力行已是令人敬佩,当然更关键的是如何在实践中有效的运用这些原则来提高我们的交易质量。一块块的交易拼图就是各种各样的理论,我们在书籍中学习理论,在实践中验证理论,去伪存真、优胜劣汰,再通过理论来指导自己的实践,逐渐形成自己的交易风格,最后达致随心所欲而不逾矩的大道,这个过程就是完成整个成功交易拼图之路啊。
zhtax1 于 2006.06.06


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