有什么好看的小说书籍新生儿育儿

发布时间: 2020-06-30 11:37 来源: 书籍网 作者: 致命轮廓 


第 6 章

天生操盘手然后让他们集中所有在丰年中收获的食物,并且储存法老王手中的玉米,让他们把食物都保存在城市之中。
这些食物将会被储存在地底下,以对抗接下来七年的饥荒。这些食物应该被储存在埃及,这片不会受到饥荒所毁灭的地土上。
圣经,创世纪,第四十一章三十一至三十五节

自从约瑟夫打破了法老王想让世界处于七年富足、七年匮乏这种固定状态的美梦后,期货契约从很久以来就是保障农人和购买农产品者免于价格波动风险的最佳工具。一直以来,芝加哥都是期货交易的重心。这是因为位于芝加哥的两个最主要的期货交易所—芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade,CBOT),以及芝加哥商品交易所(Chiago Mercantile Exchange,Merc)最早都是因农产品期货交易而出名的。
不管是位于芝加哥、纽约、费城、波士顿、旧金山,甚或是堪萨斯市的期货交易所,其实说穿了都不过是大型的赌场罢了。只要有更多的人在交易所下单,交易所就能赚更多的钱。一般的赌场是靠着它们在输赢机率上的先天优势赚取利益,而交易所则是靠收取会员费维生。这两者间存在着同样的特性,那就是只要量愈大,他们就削愈多。这就是为什么交易所总是像赌场一样,一直想尽办法吸引新的玩家,投入期货交易。
芝加哥期货市场——现代灰姑娘
但是在一九七?年初期,CBOT和Merc的交易量都出现了明显的衰退。主要是因为第二次世界大战后婴儿潮中成长的这一代不再对农产品期货交易感到兴趣。他们对于小麦、玉米、黄豆、活牛、活猪、猪腩这些商品根本一无所知。甚至对较为精明的交易者来说,商品期货根本就是一种难以了解的谜。他们对商品期货的认知只有随时可能有交易所的人把一卡车的猪腩倒在他家前院的呆板印象。所以,这些新一代的投资者根本不想玩商品期货。如果他们真的非玩不可的话,那些和他们的保险箱比较接近的玩艺儿可能会更有趣些。换言之,他们只对操作金融工具,如以股票或债券之类为标的的期货契约感兴趣。这使得他们把资金开始挪到纽约去。
Merc和CBOT眼看大笔资金从芝加哥跑到纽约去,这个现象反映了一个事实,那就是身为美国的金融中心之一,芝加哥若再不做些改变,迟早要把大好江山拱手让人。一九六九年,李?奥米?尔兰(Leo Melaned)就任Merc的新任总裁,他是那种韧性相当强的人。他和家人在二次大战期间由波兰一路经由西伯利亚和日本逃出来,并且幸运地在珍珠港事变前抵达美国,在芝加哥定居。这个标准的犹太人在Merc找到了生财之道,从事期货交易。不过,米尔兰可没有把聪明的头脑只放在判断活猪价格的波动上。对Merc、CBOT和整个芝加哥来说,这可是一件再幸运不过的事了。
米尔兰很清楚投资人都把Merc和CBOT看成只有农人才会来的交易所,而在芝加哥交易所里面所提供的,也只有那些在餐厅菜单里的玩艺儿——牛、玉米之类的报价。他很明白如果不赶快发展出一些新的把戏,把纽约的资金吸引回来的话,他的场?子——?Merc很快就乏人问津,甚至关门大吉。但是有什么样的新东西是Merc可以提供的呢?在他一九六九年就任总裁后,就开始积极研发金融期货的可行性,而且终于等到了他期待已久的大好良机。一九七一年八月十五日,美国总统尼克森做出使国际金融市场为之震惊的举动,他宣布美国不再履行将境外美元兑换成为黄金的承诺。
这个令人惊讶的措施使得长久以来为人所习惯的金本位制度彻底瓦解。而也界上各种原本盯住美元、同时也盯住黄金(每盎司三十五美元)的货币币值也开始浮动。突然间,货币也变成了一种商品。米尔兰看出这一点,开始进行他为Merc精心设计的转型计划。
由于米尔兰很清楚别人也一定和他有同样的想法,于是决定先下手为强。在一九七二年的一月,Merc成立了一个专为货币期货交易而设计的交易所——国际货币市场(International Moentary Market,IMM)。在此同时,Merc的最大竞争对手CBOT也不甘示弱,聘请了加州大学柏克莱分校的知名经济学者理察笙德(Richard Sandor),从他的象牙塔里走出来担任CBOT的总顾问。就好像窈窕淑女这部电影里的亨利辛吉斯教授一样,笙德教授的最大挑战就是如何把CBOT从一个纯朴的村姑(只提供农产品期货)转型成为迷人的都会女郎(提供各种创新的金融期货)。经由这样的转变,CBOT才可望超越Merc,并且把投资人从纽约拉回来。
笙德教授认为既然Merc已经在货币期货交易上抢了个先,他就干脆把重点放在利率上面。他首先于一九七五年发展出抵押贷款债券(Mortgage?backed)期货,但并不十分成功。所以在一九七七年,笙德教授又发展出三十年期国库债券(T?Bond)期货契约。他觉得在美国政府发行的各种债券中,三十年期的指标公债将有可能把CBOT变成现代的灰姑娘。
直到一九七?年代末期,虽然Merc和CBOT分别在货币和T?Bond期货的交易中跟上了时代的脚步,也从纽约客的手中抢回了一些投资人的资金,但是它们要从传统的农产品交易所转型过来,也非一朝一夕之功。市场中的大玩家们仍然没兴趣把真正的大钱挪回芝加哥。当你习惯于在华尔街和一流企业的菁英份子玩股票和债券的时候,哪会有兴趣跟一群农夫和乡巴佬玩期货。
期货交易的诱人之处——税负减免
但最后,米尔兰采用了一个方法,将原来最不利期货市场发展的因素化为最大的助力,因而使Merc和CBOT得以从业绩不佳的阴影中走出来,甚至开始大赚其钱。Merc和CBOT最大的生意来源是避税交易,在七?年代这是一种相当盛行,由税务专家为高收入者规避庞大税负支出的操作手法。
有关于假交易和融券的法令禁止投资人在年底最后交易日卖出持股以认列损失(如果有的话),然后在下一年度第一天马上补回的操作方式。但是这些法令并不限制投资人在期货市场采取这些作法。于是许多像摇滚歌星、影星、运动明星这些高所得的人,和像我一样收入这么多的操盘手,都可以在期货市场利用这个方法,延后缴交上百万的税金。这种交易受到欢迎的程度可以由美林证券设立独立部门来服务客户看出端倪。直到一九八?年代,国税局在忍无可忍的状况下才把这个漏洞给堵了起来。
避税交易为Merc和CBOT带来了相当可观的佣金收入,而国税局的新措施无异于给这些期货交易所的工作人员带来了最坏的消息。Merc和CBOT之间一向因互相争门而声名狼籍,但当这么大的冲击到来时,他们的工作人员却决定同心协力、一致对外。他们先达成利益交换的条件,并平息原先两边的纷争和问题。当国税局针对避税交易开刀时,米尔兰和列斯罗森(Les Rosenthal,CBOT的总裁)马上就去找国会中代表芝加哥的议员丹罗斯坦(Dan Rostenkowski)。根据米尔兰后来的说法,罗斯坦第一个问题总是这对芝加哥有这么重要吗?或是这些年来,我罗某人可是芝加哥期货市场最忠实、最出力的保护者!
不过罗斯坦倒是很干脆地起而为芝加哥期货交易所奋战,但是那些东岸的自由派议员们势力实在太强大了。当罗斯坦的提议在参议院表决时,东岸议员的代表人物——来自纽约的墨尼汉(Daniel Patrick Moynihan),强烈指责避税交易是不入流的作法,在参院中就将这个提案封杀了。罗斯坦所能做的,就是利用他在委员会担任主席的机会,给这些芝加哥小子们一点甜头。

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最后这一章的篇名,是不是叫你恍然大悟?

我们常常在广告中,看到他们用认真的商品操作者一词,来描述那些够格买商品的专业及身经百战的操作者。我们认为商品或股票操作是种严肃的行业。怪怪,象市场、操作、信用交易比率高,以及市场可能大起大落这么严肃的事,你的确不能等闲视之。我的一声是说,象这种市场可以吃掉你的午餐。做错事,会令你万劫不复。没错,这是个严肃的行业。

许多年前,我碰到一群人,他们几乎每个星期都玩扑克牌。他们玩得很友善……最多输赢几毛钱。我偶尔会插上一脚,而且经常赢钱。牌戏结束候,我常常会回想当时的情景,而且会想:不管是输是赢,我都玩了一场很有意思的扑克牌……乐趣无穷。有一次,有人邀我去参加另一群不同人的牌戏。这次输赢是一美元、二美元加上去,直到最后一张牌翻开为止。这表示,每一手的最后赌注都可能非常高。我马上发现,我没办法像平常那么轻松地玩。事实上,我玩得十分紧张。老兄,这种优秀一点都不好玩……这是个很严肃的事!最后我觉得,赔点小钱,溜之大吉为妙。

我认识几个人,他们偶尔玩一玩,而且还赚了不少钱。不久他们觉得,如果能把全部时间投入到操作上,那么不只能改进操作技巧,还能靠操作过活。这么做不只比每天上班有趣,而且还有赚大钱的机会。问题是,当他们的要获胜才能生存的时候,这就变成了很严肃的事业。当你必须要在这种压力下,作出重要的投资决策时,如果你跟其他多数人一样,你的表现就不会那么好,至少不会跟你当初抱着好玩的心情操作时一样好。当你对它变得很认真时,随着你的恐惧和贪婪之情油然而生时,你就会失掉客观的态度。我从几个地方听到下面这段故事,所以我怀疑它的真实性。有一天,某种商品市场传出消息说,有位操作金额很大,而且表现十分出色的操作者,大量作多该商品。那时大势正逐步走低,而且多数人都大量放空。消息传出候,人人都做空,因为他们认为,只要大盘再跌下去,那位大操作者一点会不能忍受自己站在错误的一边,等他也卖出部位时,大盘将大幅下挫,做空的人会因此赚一大笔钱。结果,空头逮住一每一个机会,继续打压。

那位操作者终于忍耐不住,下来单子,在更低的价位买进一千口!市场继续走低。突然间,价格跌倒他一千口的进价。场内顿时乱成一团。每个人都抢着出场……在一番轧空,触发停损点愈来愈多的情况下,价格一飞冲天。不用再说,等空头都平仓之后,每个人都损失惨重。人们问那位操作者,为什么跳耀那么做时,他答称,操作时带点幽默感有利无弊。这件事我想得愈多次,愈觉得操作者如不要过分严肃,那么他会操作得更好,而且好很多……如果他能带着好玩的心情去操作,事情可能会顺利得多。操作者必须经常处理三件事情。这三件事情是客观、恐惧和贪婪。当操作变得太严肃……当结果攸关生死时,恐惧和贪婪就会左右操作者的决策。情况变得较为严肃之后,操作者就会失掉一些客观性。在某些时候,恐惧和贪婪完全占据人们的心灵。这种事情发生时,我们常常会作出错误的决策。如果抱着好玩的心情操作,会操作得更好的话,那么我们该怎么做?这个问题问得好。这个问题的答案因人而异。但是我会告诉你,我认为怎么做对我最好。

首先,用数字来看市场,用图上的线路来看市场。把市场想象成一种挑战……一场好玩的游戏。把它想象成输赢都无所谓的游戏……一种只要自制就会胜利的游戏。这是一场要看你能不能只做对事的游戏。人们说,商品操作者永远不会快乐。如果他赔了钱,当然不会因赔钱而快乐。如果他赢了,又会觉得当初应该建立更大的部位,反而觉得不快乐。好吧,我要告诉你,在市场上操作,怎怎么样才能快乐。在每一周结束时,如果你能回想你操作的情形,并且说:这走周我所做的事样样正确,那么你真的有理由感到快乐。不管那一周你是赚是赔,都不重要。做对了事而赔钱,比做错事赔钱还好。做错事而赚钱,将使你踏上毁灭之途。做对事而赔钱并没关系,因为你正迈向成功的康庄大道。

其次。别想打到钱。以点数或挡数(Points)来想。在你还在操作时,别去算那笔操作赔多少钱。

第三,别为了钱而操作……你是为了赢得这场游戏而操作。这句话的意思是,别把重点放在金钱上,而应放在成功的操作者上。只要你是个成功的操作者,钱自然就会滚滚而来。

小说百科
《股票作手回忆录》是界内公认的交易经典。近百年来,无数金融专业人员和交易员通过阅读这本书,掌握了顺势投资策略,并由此走向成功之路,这是不可否认的,本人也无意重复。今天,我想探讨的是书中主人公利佛莫尔运用的另一个策略---逆向投资策略。

1906年春天,利佛莫尔在大西洋城度假。和往常一样,利佛莫尔和朋友来到一家公司看股票行情,这时的市场是处于多头的,强劲而活跃,大部分股票都在上涨。忽然,利佛莫尔看到联合太平洋铁路,觉得应该卖出这只股票,而且没有任何放空理由。于是他以市价卖出1000股,不久就卖出第二笔1000股,然后第三笔1000股......

如利佛莫尔自己所说,在整个市场十分强劲,又没有任何理由的情况下,放空这么多股确实太过分了。可是这真是他自己说的那样毫无理由的尝试抓顶吗?不!我认为他显然是因为强烈感受到大众的看法已达到极端不合理状况,于是他才反其道而行之---运用逆向投资策略,进行了这英明操作。这点可在书中这句话看到端倪--我挑中联合太平洋铁路,是因为这只股票被人渲染得这么厉害。【价值投资第一门户网收集整理】

行为金融学指出,投资策略主要包括逆向投资策略和顺势投资策略。逆向投资的基本逻辑是:如果群众持有某种看法,而且每个人都根据那个看法采取行动,那么市场上就没有新资金可以继续推动股价朝那个方向前进,那么此时利用极端意见,就很有把握从中获得巨大利润。

在当今交易理念日渐成熟之时,众多的假突破日益增多之际,做为一名合格、出色的交易者只运用顺势交易策略显然有些不足,因为归根究底获利的能力是基于摆脱人类的偏见或者其他弱点。但是要想自如运用逆向交易策略,也不是简单之事。它需要保持视角的多样性和灵活性,需要从人性角度和现实角度观察问题,需要合理的资金管理方法,需要严格的执行操作能力,更需要打破常规的莫大勇气!因为当市场大众意见趋向一致时,它在短期内推动的力量是极其快速和巨大的,一旦交易者无法承受这压力,那么极有可能又会随大众趋势而行。对此,利佛莫尔给我们做出了榜样。【价值投资第一门户网收集整理】

在利佛莫尔加码空单的第二天,公司传来了旧金山大地震的消息。关于对消息的反应,权威人士趋向一致的观点为:不要管消息是好是坏,而是要看市场的反应。意外的是,面对一场可怕的大灾难,利佛莫尔面临的股市并没有反映真实的状况,开盘时仅下跌了几点。这时利佛莫尔坚信:大盘并非总是立刻就说真话,因此他继续保留着空单。让人敬佩的是,在隔天传来了完整的报导以后,在市场反应仍没有应有的那么强烈的情况下,利佛莫尔仍坚信自己的信念并再次加码放空一倍。不久,市场终于反应了现实,这时利佛莫尔全部回补,短短几天赚得了极大的利润。

当然,我国股市没有做空机制,但这不能是拒绝学习逆向投资策略的理由。一方面在识别趋势转折点的时候,我们需要运用逆向思维去分析大众情绪;另一方面,我国股指期货的推出已指日可待,届时做空手法将大有用武之地。因此掌握逆向投资策略无疑是我们走向成功的又一法宝,毕竟众人常是错误的,至少在重要反转时刻。

如何掌握逆向思考策略?我们可以尝试从以下两方面入手:一是训练自己深思熟虑的习惯,锻炼自己选择同普罗大众相反的意见;二是根据当前事件的具体情况,以及人类行为模式的当前表现来推敲自己的结论。需要注意的是,思维过程中,我们一定要避免一厢情愿和先入为主的成见。同样,这个过程很难,但却值得。美国头号逆向思考者汉弗来.B.尼尔说的好:当所有人想得都一样时,可能每个人都错了。有理由相信,不管是谁,只要遵循逆向思维路子行事,一定会做的很好。【价值投资第一门户网收集整理】

每当事情看起来最肯定的时候,大师知道它们一定非常不肯定。我想,这该是利佛莫尔所运用的逆向交易策略的精髓吧!书脊折痕或者原件破损导致的字母变形,可以通过软件自动修正,即使是放置倾斜的原件也能进行校正。


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