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发布时间: 2019-11-17 15:10 来源: 书籍网 作者: 心涸 

战胜华尔街:成功投资的心理学与哲学 (的确是难以战胜,”天道酬勤”)BB-
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经历两次大股灾的专业投资人

  《金钱与艺术》(So For,So Good--The First 94 Years)这本书的作者罗伊纽伯格(Roy Reuberger是美国专业机构的投资人,他经历了1929年和1987年的两次大股灾。
  写《So For,So Good》自传时(1997年),纽伯格已是94岁了。在1929年时,他才25岁。

研究金融史,就是寻求避免金融灾难的大智慧。虽然股灾、房地产泡沫破裂等经济灾难很少发生,但一定会发生。一个人运气好的话,可以逃过金融大灾难。但一般人极有可能遇上一次。不过,人生一般也只会遇到一次大灾难,除非你运气太坏。这也就是说,避免大灾难的智慧一般不可能从直接经验中获得。
金融史为人们提供了很多灾难发生的特征,尤其是亲历事件的人的自传更可以为我们详细描述切身感受,而《So For,So Good》就是这样一本书。

六十八年的交易原则

如果你觉得错了,赶快退出来。股市不像房地产那样需要很长时间办理手续,才能改正。你是随时可以从中逃出来的。

在你真正成为一名投资者之前,你也应该检查一下身体和精神是否合格。好的身体是你做出明智判断的基础,不要低估它。

个人投资者对一支股票的影响,有时会让它上下幅动10个百分点,但那只是一瞬间,一般是一天,不会超过一个星期,这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为羊市。有时羊群会遭到杀戮,有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱,保住羊毛。

羊市与时装业有些类似。时装大师设计新款时装,二流设计师仿制它,千千万万的人追赶它,所以裙子忽短忽长。

今天的股市需要弗洛伊德教授把它放在睡椅上分析一下。某些以往不曾有过的因素诱导着市场,使它过于神经质。

不要低估心理学在股票中的作用,买股票的比卖股票的还要紧张,反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外,许多因素影响买卖双方的判断,一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。

在羊市中,人们会尽可能地去想大多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的,这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体,有时他们会相互牵累成为他们自己的牺牲品。

时机可能不能决定所有事情,但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资,但是如果在错误的时间买入,情况会很糟。有的时候,如果你适时购入一支高投机股票,你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好,但如果顺潮流而动,操作起来就更简单些。

牛市的时间一般比熊市长,牛市时,股价增长缓慢、不规则,可能比熊市更不规则。熊市则短促、剧烈动荡。但是市场终究是有一定规律的。股市很少连续超过六个月上升,也很少连续超过六个月下跌。

在牛市中,应该适当地抑制人们的贪婪心。华尔街有句谚语:牛市赚钱,熊市赚钱,猪市怎么办?你不可能101%的对,也不可能100%的对。你的目标应该是,在每一次大涨中,获得66.66%的机会。然后退出,重新研究新的股票。

你购买证券所出的价格没有什么不可思议的。人们在认识古怪的价格及价值重估理论时是相当困难的,而且不只是业余投资者认识不到这一点。许多投资顾问相信应该在公共事业股上做长期投资。但他们持有一支股票的时间过长了。我认为当股票价格攀升至一个偏高的价位,不管它是为政府雇员、教师还是其他人设立的退休基金都应该卖掉它。

虽然股价还没有到最高点,但如果你获利了,还是退出为好。伯纳德巴鲁克是能最好把握时机的投资者,他的哲学是,只求做好但不贪婪。他从不等待最高点或最低点。

华尔街有一说法,如果你持有一支股票的时间够长,就能赚钱。整体看,这么说是对的。但它不太适用于个体公司,因为这样的公司极易破产。

在这个时期,普通股票是最好的投资,但是在另一时期,也许房地产业是最好的。任何事情都在变,人们也要学会变,我完全不相信会存在一个永久不变的产业。

最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸,它只是金钱的一种象征。

热爱一支股票是对的,但当它股价偏高时,还是让别人去热爱比较好。

在市场的评估中,应多关注百分比的变化而不是数量。下跌100个点虽然波动很大,但它可能只是指数的2%。

90%的投资者是牛市思维,熊市思维有背人们的获利想法,因此信者寥寥。美国人是不喜欢相信明天是世界末日这种想法的。但我总是认为,明天,任何事情都可以变。

我擅长熊市思维,我与乐观者们唱反调。但是,如果大多数人有悲观情绪,我就与之相反,作牛市思维;反之亦然,我同时做套头交易。

在六十八年的华尔街生涯里,我有30%的时间在犯错误,这当然意味着许多的损失;但我有70%的时间是对的。如果有一个投资者在所有时候都是对的,他或她就一定积累了全世界所有财富的绝大部分。正像你怀疑我那样,永远正确的投资者是不存在的,除非他是个谎言家。

现代经济社会中,我们不再留意《哈姆雷特》中波罗纽斯对他儿子雷欧提斯说的那句话不借钱给别人,也不向别人借钱。倒是这位父亲的另外一句:无论怎样,你应该正确了解你自己。却是一句很好的忠告。

在开始做公司分析之前,先研究一下你自己。对一个投资者来说,你自身的力量可以帮助你走向成功。

公司的分红派息也十分重要,需要加以考虑。如果它的分配方案是适当的,它的股价可以更是一个台价。如果公司分出90%的利润,注意,这是一个危险信号,下一次就不会分红了;如果公司只分出10%利润,这也是一个警报,一般公司的分配方案是分出40%-60%的利润。许多公共事业的股票的分红比率还会更大些。

许多投资机构并不真的重视分红,但个人投资者却把分红作为扩大收入的一种重要方法。

专业人士在日常的市场利用套头交易回避风险。有时新入市者做套头交易只是一场赌博。我不赞成这样做。但也没有法律禁止它。

1929年以后的几年里,我没有输钱,但确实有几年里我只是打个平手,但在这几年里我学会了许多东西。许多年后,我还可以感觉得到它的影响。多元化是成功法则中重要的一部分。不要只相信我说的,看看杰拉德罗布的著作吧,他曾经大肆鼓吹孤注一掷的。许多年前,他将全部资金投入纽约中心铁路和宾西法尼亚铁路股票,但这两家公司相继破产。


四、展览范围:
1. 基础教育、高等教育、职业教育用教学仪器,设备和材料
教学仪器及成套设备;通用技术设备;实验室与教室专用家具;教具、智能教具、模型、教学用品;实训设备;职业教育设备与仪器;印刷及复印设备;化学、物理、生物实验室设备教程 电子版

鳄鱼原则:重点思考的必要性

  一个人舍弃原则时……会产生两项主要的结果:就个人而言,无法规划未来;就社交而言,无法沟通。

——艾恩兰德(Ayn Rand)

在混沌的市场中寻找秩序:道氏理论简介

好观念经常被误解

道氏理论的假设

假设1:
  人为操纵:指数每天的波动可能受到人为操纵,次级折返走势也可能受到这方面有限的影响 ,但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。

假设2:
  市场指数会反映每一条信息:每一位对于金融事务有所了解的人,他所有的希望、失望与知 识,都会反映在道琼铁路指数与道琼工业指数每天的收盘价波动中;基于这个缘故, 市场指数永远会适当地预期未来事件的影响(上帝的旨意除外)。如果发生火灾或地震等自然 灾害,市场指数也会迅速加以评估。

假设3:
  这项理论并非不会错误:道氏理论并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功利 用它协助投机行为,需要深入的研究,并客观地综合判断。绝对不可以让一厢情愿的想法主导 思考。

道氏理论的定理

定理1:
  道氏的三种走势:市场指数有三种走势,三者都可以同时出现。第一种走势最重要,它是主 要趋势:整体向上或向下的走势而你称为多头或空头市场,期间可能长达数年。第二种走势最 难以捉摸,它是次级的折返走势:它是主要多头市场中的重要下跌走势,或是主要空头市场中 的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要,它是每天波动的走势。

(雷亚整理)股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋 势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。任何市场中,这三种走势必然同 时存在,彼此的方向可能相反。(雷亚)

定理2:
  主要走势:主要走势代表整体的基本趋势,通常称为多头或空头市场,持续时间可能在一年 以内,乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素。没有 任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

定理3:
  主要的空头市场:主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各 种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。空头 市场会历经三个主要的阶段:第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格; 第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于建全股票的失望性卖压 ,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票。

定理4:
  主要的多头市场:主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平 均的持续期间长于两年。在此期间,由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段:第一阶段,人们对于未来的景气恢 复信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮转炽而股价 明显膨胀——这个阶段的股价上涨是基于期待与希望。

定理5:
   次级折返走势:就此处的讨论来说,次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或 空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前 一次级折返走势结束后之主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的 改变,因为多头市场的初期走势,显然可能仅是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发 生在多头市场出现顶部后。

趋势的定义

上升趋势
  上升趋势是由连续一系列的涨势构成,每一段涨势都持续向上穿越先前的高点 ,中间夹杂的下降走势(换言之,跌势)都不会向下跌破前一波跌势的低点。总之,上升趋势 是由高点与低点都不断垫高的一系列价格走势构成的。

下降趋势
  下降趋势是由连续一系列的跌势构成,每一段跌势都持续向下穿越先前的低点 ,中间夹杂的反弹走势(换言之,涨势)都不会向上穿越前一波涨势的高点。总之,下降趋势是由低点与高点都不断下滑的一系列价格走势所构成的。

验证的重要性

两种市场指数必须相互验证:
  铁路与工业指数的走势永远应该一起考虑。一种指数的走 势必须得到另一种指数的确认,如此才可以做有效的推论。仅根据一种指数的趋势判断,另一 种指数并未确认,结论几乎是必然错误。

本次书展邀请了新华书店到会参展,与怀化职业技术学院图书馆共展出图书1600余种


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