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发布时间: 2019-12-08 12:00 来源: 书籍网 作者: 差点失控 


《通向金融王国的自由之路》
范K撒普(Van K. Tharp)

第一部分成功最重要的因素:你

一、除非你对自己有一定的了解,否则你无法设计一个适合你的系统。
二、最关键的因素是:找到一个适合自己的交易系统。
自我发掘和把自己移动到一个可以进行市场研究的位置上。

第1章关于圣杯的神话

圣杯隐喻的所有意义就是发现你自己。独立思考的能力。人们通过发掘自己,达到他们的潜能,并与市场保持一致,从而赚到钱。
与自己保持一致意味着找到内心的平衡点,意思是找到一个盈利与亏损的平衡点。

圣杯是一种内心的冲突。只有发现这点,并解决冲突,才可能找到一个适合自己的交易系统。
圣杯代表了对立方双方之间精神上的通道,例如盈利与亏损,两者都得接受。
有时会盈利,有时会亏损,因此既有正面的结果也有负面的结果。想要两者都接受,需要找到内心中可以这样做到的一个特殊的位置。从这个有利位置来说,输与赢的机会均等。
交易者只能在不到50%的交易中赚钱。如果不能接受亏损,你就不会承认错误而停损退出市场。小亏很可能就会变成大亏。更重要的是,如果不能接受亏损会发生这个事实的话,你就不能接受这样一个好的交易系统,这个系统在长期能盈利,但很可能在60%的交易里是亏损的。

对市场中圣杯的寻找是内心中的一次旅程。为了完成这个旅程,你必须明白圣杯的概念。在未完全掌握内心中的自我冲突之前,会一直与市场和系统有一个外在的冲突。这是寻找你自己的圣杯交易系统的关键。


一个根本的转变:交易的成功来自于自我控制。
自我的控制并不是很难达到的,但是对大部分人来说,意识到这一点的重要性却是比较难的。
l通过控制风险来达到成功。风险的控制需要极大的自我控制能力。
l最多只有35%—50%的胜算。成功并不是因为能够准确地预测价格,而是有利润的头寸远远超出了亏损得头寸。愿意承受所可能产生的亏损并去实际操作,其实亏损是任何一个交易系统都必须有的。
l很大的耐心并且愿意等待合适的时机。

怎样成为一个成功的交易者,应该的思维方式。找到正确的交易系统的主要任务之一是深入发掘自己,从而设计一个对自己有效的系统。模拟成功交易者的共同特征,低风险的观点;自我控制;交易心理学;资金管理;头寸调整;交易系统。


四个关键的因素:
1、交易过程;
2、进行交易研究的过程;
3、在整个交易中,是怎样管理资金和调整头寸的;平仓方法;让它起作用的指令。
4、逐渐富有的过程;

对圣杯的寻找就是内在的寻找,对自我的寻找。

第2章 判断力上的偏向:掌握市场对大多数人来说为什么如此困难

判断力方面的——它们影响我们的决策制定过程。启发性思维——它允许我们在短期内过滤掉大量信息,并对其进行归类。没有它们,我们就不可能做出市场决策,但是对于没有意识到它们存在的人们来说也是非常危险的。它们影响我们开发交易系统和制定市场决策的方式。

妨碍了解市场的三方面因素:
一、影响交易系统开发的一些偏向
大多数人都不能处理交易系统设计过程中遇到的问题,除非他们先解决了个人的心理问题。

1、表象偏向
表象偏向的意思是人们假定如果一样东西能代表另一样东西时,实际上它就是它应该代表的那样东西。因此,我们认为日线图就是市场,或者我们所喜欢的某个指标就是市场。相反地,那只是代表大量信息的一种捷径。日线图是对信息最好的总结,也就是做交易决策的原始数据。

2、可靠性偏向
人们认为有些东西是正确的,而其实并不一定。例如,你在历史性测试中所使用的市场数据或者以实况形式来到你面前的数据通常都是充满了错误的。然而,除非你认为那些错误可以也确实存在,否则就可能在交易和投资决策中犯很多错误。
深吸一口气,在呼气时放松全身的肌肉,然后建立一个系统性的过程来检验导致错误的最大和最小的可能性。

3、彩票偏向
指的是人们在以某种方式操纵数据时,心里所升起来的那种自信,就好像操纵这些数据在某种意义上能让他们控制市场。彩票偏向是指人们在玩游戏时得到的那种控制错觉,人们以为自己对数字的选择有影响,因而成功的几率就会有所增加。大多数人想知道的最重要的问题是我现在该买什么才能赚到一笔钱,很多人更愿意让别人来告诉他们该做什么。
人们想去控制市场,因此他们一般都把注意力放在入市上,这样他们可以在进入市场之前强迫市场做很多事。不幸的是,一旦他们进入市场之后,市场就会做市场想做的事。交易的黄金规律,也就是停损获利,与入市毫无关系却与离市息息相关。

4、小数字定律偏向
指的是不需要多少这种案例就可以得出一个结论。大多数人根据他们在少数精选的例子中观察所得的模式来进行交易。即使是非常仔细的研究者也会倾向于把结果朝他们所假定的方向发展。采用双盲测试,实验与控制分开。
人们喜欢看一些什么都不存在的模式,那些模式只不过是用了一些精选的例子来说服人们这种模式有意义。如果把这个偏向与下面的保守主义偏向结合起来,就会处于非常危险的境地。

5、保守主义偏向
一旦我们的脑子里有了交易这个概念,保守主义偏向就会占据上风:我们认识到,甚至看不到一些对立的迹象。人类的大脑很容易看到那些少数的,有极明显移动的有效例子,却会避开或者忽视了那些无效的例子。应该注重对立的一些现象,风险资本和系统的有效性。
如果20%的机会能发生大的波动,那么仍然是可以交易的,但是你必须在窄幅波动的80%机会里,小心谨慎,减少亏损。
保守主义偏向的含意是让人们找到他们想要的,并且期望能在市场上见到这种情形。因此很多人相对于市场而言不是中性的,并且也不能跟随主趋势。相反,他们经常是在寻找他们期望见到的情形。
一旦你找到了一种模式,并且通过一些精选的例子相信它是有效的,就会尽所有可能避开那些说明它无效的证据。

6、随机性偏向
人们倾向于假定市场是随机的,价格倾向于以随机的几率移动;如果说这种随机性真的存在的话,人们对它可能意味的东西也经常做出错误的假定。并且有很多他们可以轻松交易的最高点和最低点,然而市场并不是随机的。价格的分布显示市场随着时间有限的变化,或者像统计学家所称的钟形曲线最后的长尾。此外,人们未能看到即使是随机市场也可以有长期的走势。结果,顶部和底部钓鱼是最困难的交易类型。
市场价格分布倾向于无限的变化,有比我们相像的更极端的情形即将出现。因此,任何源于风险的估计都有可能被低估,大多数人在市场中都采用了有过多风险的方法。一笔交易的风险资本不应超过1%—3%。
即使说市场是随机的,人们也未能理解随机的含意。当一个长期的走势确实在一个随机的序列中发生时,人们认为这并不是随机的。他们发展了一些理论,提出那是某些其他的东西而不是一个随机序列中的长期系列。这个倾向来自于我们把世界上任何事都当作是可以预测和理解的本能倾向。因此,人们努力寻找那些没有任何意义的模式,并且假定了一些不合逻辑的因果关系的存在。
这种随机偏向以及彩票偏向的一个后果是人们倾向于喜欢挑选最高点和最低点。我们希望自己是正确的并且对市场有控制能力。把自己的想法反映到市场中,结果是造成了我们可以挑选最高点和最低点这样的信念。这种情形在交易者中成功的很少见,那些试图这样做的人绝大多数注定要经历很多失败。

7、理解需要偏向
我们试图理解市场的规则并且为任何事情找到理由。这种想找到规则的企图会阻碍人们跟随市场主流的能力,因为我们看到的是想要看到的,而不是真正发生的。


  

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 (1)如果总是做显而易见或大家都在做的事,你就赚不到钱。对于理性投资,精神态度比技巧更重要;
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  (3)投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上:投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润,投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票;
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  (8)经验表明在大多事例中,安全依赖于收益能力,如果收益能力不充分的话,资产就会丧失大部分的名誉(或账面)价值;
  (9)在能够信赖的那些个别预测和受错误支配的那些个别预测之间事先做出区别几乎是不可能的,实际上这正是投资基金广泛多样化经营的一个原因。广泛多样化的流行本身就是选择性迷信被拒绝的过程。
  (10)任何关于一种股票比其余股票更值得购买的分析者的意见,都必须从他个人的偏好和期待的局限扩展到更大的范围。如果所有的投资者都同意一种特别的股票比其余的股票更好,那么这种股票会迅速提升到这样一种程度以抵消掉它先前的利益;
  (11)股票市场上的绝大多数理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的,而是那些经历大起大落的公司创造的,是通过在股票低价时买进、高价时卖出创造出来的;
  (12)股市行为必然是一个令人困惑的行为,否则稍懂一点知识的人就能获利。投资者必需着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系,而不是市场上正在做什么或将要做什么的变化;
  (13)过去的数据并不能对未来发展提供保证,只是建议罢了;
  (14)投资方式中的一个基本原则:一个正确的概括必需始终将价格考虑进去;
  (15)在投资上处于根本地位的是分红和市场价,它们是外部股东收回投资的惟一具体的方式,诚然—收益、经济强大及资产增加这些因素对他们也很重要,但这些只有在立即或最终影响他们的分红和市场价时才显得那么重要;
  (16)在正常条件下,为投资而购买的一般普通股,其安全边际在于大大高于现行债券利率的期望获利能力;
  (17)获取收益所进行的操作不应基于信心而应基于算术;
  (18)很多投资人会把注意力由可见的固定资产转移到无形资产上,例如经营能力和企业的本质,而这会暗中为投资者带来具有风险的思考模式;
  (19)如果一只普通股被确定为良好的投资对象,那么这只股票同时也是良好的投机目标;
  (20)由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正,市场不可能对明显的错误长久视而不见,一旦这种错误得到纠正之时,就是有眼光的投资者获利之时。

讲解员先向同学们介绍流通部的馆藏位置分布和主要工作职能少年成长励志系列

我们来到这里,目的是为了赚钱。
讨论主题
交易的趣味与毅力
导师
竞争与责任
自律精神
防范错误的保险
胜算高的交易
创造自己的运气
进场与出场时机

(如果读者不熟悉选择权的概念,阅读本章之前,也许许应该先阅读附录1。)
六尺高的壮硕身材,绑着一个小马尾----这就是乔恩纳贾里安的外貌。他究竟像阿诺德施瓦辛格还是更像史蒂芬席格,意见似乎相当分歧。在营业厅里,他穿着交易夹克,上面别着魔鬼终结者2的徽章,阿尼看起来很担心。
乔恩纳贾里安的办公室很大,但显得杂乱无章。巨大的电脑荧幕前面,摆着一张他专用的皮椅,扶手部分已经裂开,露出里面的海绵,究竟是因为无聊,还是因为其它更深层的情绪?我心中想着。房间里摆着许多奖杯,墙上挂着很多照片,反映出有趣的大学生涯、快乐的家庭与成功。
1989年,乔恩纳贾里安成立了默丘里交易公司,这是一家指定主要造市商,负责维持特定股票的正常市场交易。两年之后,公司的资本报酬率为415%。目前,该公司是芝加哥选择权交易所第二活跃的造市交易商。我想,默丘里交易公司的名称取得没错,默丘里是罗马神话中的商业之神,也是交易员的守护神。
默丘里公司提供60~80支股票的选择权造市服务,大部分属于生化科技、高科技、医疗与游戏类股。公司的收入不只来自于造市活动,还包括方向性的交易部位。在交投热络的营业日,默丘里公司大约执行50万股与1万张选择权契约的交易,成交金额约为6000万美元。目前,默丘里的业务逐渐延伸到其它交易所(例如:费城证券交易所)与其它的产品(例如:外汇选择权,即时报价服务与资金管理)。
J博士的背景
1981年,乔恩纳贾里安由芝加哥小熊队退下来,原来的前卫位置由新人迈克辛格尔特里接替。经纪人希望把他推荐到芝加哥选择权交易所,因为职业运动选手的态度比较积极,竞争欲望强烈,反应灵敏,这些都是存活于全球最大证券交易所的必要条件。
不久之后,这位经纪人告诉纳贾里安,他不具备专业交易员的条件。在这个时期,纳贾里安决心要成为顶尖的交易员。最初,他免费帮助一位部位交易员汤姆霍工作,换取一些学习的机会。结果,汤姆霍成为纳贾里安的导师。他们现在还是好朋友。在四个月的跑单工作中,同时也学习一些价差交易的知识。不久,纳贾里安加入LTECO(芝加哥选择权交易所的最大专业报价商),成为李坦泽的交易伙伴。1983年,乔恩纳贾里安正式进入芝加哥选择权交易所担任场内交易员。他直接置身于市场的核心:IBM----全球交投最热络的股票选择权。他一直从事这方面的工作,截至1989年成立默丘里交易公司为止。
不能只擅长于一项技巧
乔恩纳贾里安是一位超级交易员,他具备的条件远超过鲁宾费尔德在畅销书《超级交易员》第一章的描说。当纳贾里安成立默丘里交易公司的同时,他也汤姆霍共同成立专业交易员协会,专门提供外国银行与大型企业相关的交易顾问服务,也为个人投资者举办讲习会。另外,纳贾里安经常受邀发表演讲,主题包括衍生性产品、交易、产业与店头市场产品。他定期上金融新闻频道的节目,和比尔格里菲恩共同讲解每星期的选择权行情,也经常在其它频道的节目中出现,例如福克斯电视台的福克斯早间报道节目。
1994年,纳贾里安被推举为芝加哥选择权交易所的董事,同时被任命为行销委员会的共同主席。由于他被大家追得走投无路(!),纳贾里安只好成立选择权新闻交谊站,在空中与大家分享时间,提供即时的新闻服务。
1997年,纳贾里安建立J博士运星网站,宗旨是把场内的资讯提供给场外的交易者。这个网站提供的资讯相当不错,我策略各位上去看看。
致命的吸引力
我发现顶尖交易员都具备一项共通的特质,他们热爱自己的工作。他们的执着与热忱创造出生命的活力,就像吹着帆船的强风,一切并不追求特殊的目的。
我想,交易必须让你觉得很自在。如果你觉得不自在,那么交易可能不是你的终生事业,交易生涯不会很长。很多交易员都经常说,‘如果我大捞一笔的话,要搬到迷人的海边,经营一家冲浪公司也许休闲运动公司’,我永远办不到这点。我沉迷于交易,必须感受市场,实际从事交易。我所谓的沉迷,并不像赌徒离不开赌台,但我确实离不开市场。我没有办法只监督下面的人进行交易,我必须自己来。
我自认为是不错的管理人才,但如果某个人提供一份管理的工作给我,薪水与我目前赚的钱一样多,我也不可能接受,因为我希望从事交易。交易是人生不可也许缺的部分。
请注意,乔恩纳贾里安并没有提到金钱是交易之所以有趣的原因。他因为交易本身而热爱交易。如果你对于交易也有类似的感觉,那就算得上是少数的异类。如果你想挑战自己对于交易的感觉,不妨写下十种你觉得最有趣的事。看看交易多快反映在你的脑海里,就可以知道你对于交易的热爱程度。
追求梦想的毅力
我们不应该认为乔恩纳贾里安在交易活动中无往不利。有些时候,他也会受到挫折;有些时候,他必须依赖毅力渡过难关。
刚踏入这个行业的时候,我觉得自己不适合。一切都漫无头绪,对于我来说,衍生性产品的订价是一个大问题,我完全缺乏这方面的背景。交易员究竟如何评估行情,他们对于经纪商提出的买/卖报价究竟如何反应,我完全摸不着头绪。所以,最初的三个月的经验让我充满挫折感,全然搞不清楚衍生性产品的订价。
可是,我还是咬紧牙关撑过来,慢慢就开窍了。我想,我的优势是工作精神与解决问题的能力。工作精神来自于我的家庭,解决问题的能力来自于我这辈子遭遇的困境。我偏好推理的工作。即使在这段最困难的期间,我还是没有回头,太棒了。当然,对于许多事情,你永远可以学到不同的处理方法、较佳的处理方式。这是一个充满乐趣的行业,我每天早晨都迫不及待地想进办公室。我实在太幸运了。
乔恩纳贾里安之所以有今天,并不是因为他本来就热爱交易,而是通过毅力去探索与体会。面对着交易困境,我们大家都应该秉持相同的精神。
刚跟进这个行业的时候,问题是没有人可以照顾我,必须完全自行摸索。我的足球经纪人原本应该照顾我;可是,他对于交易的认识也只局限于节约税收的范围,一旦超过节约税收的领域,他什么也不懂。所以,最初进入场内的时期,没有人带领我。挂牌选择权当时还是新玩意儿,即使有一些人了解,他们也绝对不愿意泄漏这方面的优势。
最后,我终于找到一位懂得选择权的人,我愿意免费帮他工作,只求他带领我进门槛,教我如何交易。这是黑暗中的第一道光芒。我想,不论你是男人还是女人,决心最重要。当然,女人必须面临更大的障碍:我们那里大约只有2%的女性交易员。美国的每家交易所,女性交易员的人数都很少,所以我认为女性必须克服更大的障碍。另外,没有人愿意新的竞争者加入,没有人愿意‘引狼入室’。如果被挡在门外,必须具备拿头撞门的勇气,否则你不会成功。
是否需要可供模仿的良师?
许多优秀交易员都有可供模仿的良师。这可能引发一个问题:何谓良师?
根据我的经验,场内最炙手可热的交易员,通常也是最差劲的师傅。他们可能绝顶聪明,充分了解交易的方法,但这些决窍都无法传授给你。所以,我会找一些成功的交易员,但不要红得发紫。一般来说,最红的交易员,讨教的人也最多,根本轮不到你。如果是我的话,我会找一些资金不是很雄厚的交易员,他们必须掌握十八般武艺,从各种不同的角度来运用有限的资本。银行交易员几乎拥有无限的资本,大型机构的交易员也是如此----摩根斯坦利、高盛和巴黎巴,总之,拥有无限资金。这些人很容易完成他们那部分的工作,但未必了解如何运用有限的资金。因此,我会找一些财力不是特别雄厚的人,也许许不是最红的交易员,但是绩效稳定。
交易通讯刊物:取代师傅
如果找不到一位好师傅,也不代表全无指望。如同纳贾里安解释的,还是有一些东西可以取代师傅。
在美国,许多人都订购交易通讯刊物。通过电脑网络彼此交易心得,这也是一种可能性。当然,一位顶尖的交易员,他的个性、交易风格与投资目标都可能和你不同。所以,不妨上网试试,也许许会有一些收获。
另一个方法是阅读书籍和杂志上的文章,看看哪一位专家的交易风格跟你对路。我想,市场上不乏优秀的交易员,但他们的交易手法不见得适合你。可是,你说不定可以找到某个人,他管理资金的方法与处理风险的心理素质都让你觉得很自然,这才有用处。你不能拿一个方块硬挤到圆洞里。我希望交易伙伴的风格让我觉得舒服,惟有如此,我才会每天都想到工作。
判断某个模仿对象是否符合你的个性之前,首先应该考虑一些问题:
你偏爱通过非常数学化、机械化的方法从事交易,还是采用比较依赖直觉的方法?
交易的时间架构如何?你喜欢短期交易还是长期投资?
你偏爱的交易工具是什么?举例来说,某些人喜爱选择权的程度超过期货。
你可以通过这些问题的答案来寻师学艺。举例来说,假定我偏爱选择权,希望通过技术分析面与短的期限的基本分析进行交易。在这种情况下,我希望自己的系统能够让部位在开仓之后的十个交易日内平仓。这种交易风格不能依赖任何一位师傅,但三者结合之后,也许许可以强化我已经具备的概念。

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