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发布时间: 2020-06-28 16:46 来源: 书籍网 作者: 丁慧湘 


在MACD论坛上看到有关《金融炼金术》的摘录,觉得不错。因未看过此书,仅根据摘录的内容写下启发:

首先谢谢ma88打印的《金融炼金术》相关章节,读了很有启发。为便于总结,在这里单独标上段落并将自己的启发帖出和大家交流学习:


原文:
(一)
  第293页……自然规律的运做与人们对它的理解无关,人类影响自然的唯一途径是理解并应用这些规律,这就是自然科学如日中天而炼金术却销声匿迹的原因。

  然而社会现象却有所不同:介入其中的参与者能够进行思维,事件的进程也并不遵循那种独立于任何人思维的自然规律。相反,参与者的思想构成了一个完整的客观研究对象所不可或缺的成分,这就为不见容于自然科学领域的炼金术打开了大门。即使不掌握科学的知识,也一样有可能取得操作上的成功。处于同样的原因,自然科学在这个领域却显的力不从心,处处捉襟见肘,陷入了炼金术在试图改变自然界物质属性时的那种窘境……

(二)
  历时实验证明,我的方法应用在金融市场,比在现实世界中要成功的多。原因很明显,金融市场本身作为现实世界运行机制的预测者,其功能并不完善。实际发生的过程总要同普遍的预期有些歧异,金融市场上的成功秘诀在于具备能够预见到普遍预期心理的超凡能力,至于对现实世界的精确预言则并非必须。但是,还应该注意到,即令在分析金融市场的未来趋势时,我的方法也极少给出确定的预测结论,它的作用只限于在过程的展开中提供进行理解的框架……

(三)
可以这样理解,市场自身也在设计着各式各样的假定并将它们付诸实际过程的考验。那些通过了考验的假说得到进一步的加强,而那些不合格的则淘汰出局。我的方法同市场之间的主要区别在于,市场致力于反复实验以寻求出路。大多数参与者们并没有意识到这一点,而我则完全是有意为之,大概这也就是为什么我能够比市场做的更好的原因。

(四)

  如果上面的观点能够成立,金融市场变化过程同科学活动之间就出现了一种奇妙的类同,两者都涉及对假说的检验。但恰恰在这一点上却潜伏着根本的差异。在科学中,检验的目的在于确立真理;而在金融市场中,唯一的标准就是操作上的成功。同自然科学中的情况截然不同,这两个标准此刻并不一致。为什么会这样呢?因为市场价格总是代表着一种普遍的倾向,而自然科学却建立在客观的标准之上。科学原理依事实而定,金融市场中决策的评价则取决于参与者们的歪曲的见解。金融市场拒绝了科学方法,却包容了炼金术。

(五)
  ……请尝试给出一个未经精心构造的假说,它只会引导漫无目的的投资,相反,如果你精心地构造自己的假说,你将能够始终不断地取得超出市场平均水平的成就--即使你的独到见解并非过分地偏离市场。将市场看成检验假说的机制,这似乎是个有效的假说,它所给出的结果比之随机操作还是要好一些。

  这一结论意味着我的方法要优于严格的科学方法。如果我们严格遵循科学的精神,那么只有随机漫步理论才符合这一要求。其他任何待检验的假说都应该置之不理,因为它们不是由事实构成的,最后,留下来的只是一堆偶然的价格波动的数据……但是一旦成功的构造了一个确有价值的猜测,那么回报将是极为丰厚的,正如实验的第一阶段所表明的。即令你的感觉被证明是漏洞百出的,就象是我实验的第二阶段里一样,但至少还可以有个辨别是非的标准,即市场表现……事实上,如果你相信市场永远正确,那么这个反馈机制将不会给你带来任何收益,因为超越市场平均水平已变成一个单纯的几率问题。

(六)
  古典经济学理论关于市场机制可以保证资源最优配置的主张是极其错误的,市场机制的真正价值在于提供了参与者由此认识自身观念谬误的标准,不过,同样重要的是应该意识到市场所给出的标准是什么样子的,即绝不可能完全正确,总是同流行着的偏见结合在一起。如果参与者迷惑于市场的一贯正确性,那么他所接受的反馈必定是误导的。实际上,对市场能力的盲目信任将导致市场更加地不稳定,因为一旦参与者们认识到市场总是存在着偏差,修正过程的周期将会缩短。而人们越是相信市场,市场偏偏越是不能发挥效力。

(七)
  金融市场在预言现实世界发展的方面表现如何?查看一下记录,未能实现的灾难预言其数量之多令人咋舌。金融市场想必也感同身受,否则错误的预期不可能取得如此丰厚的报偿。这意味着一种有趣的可能性,也许市场是在先发制人,因为市场参与了所预言的某些过程,而市场的行为激发了某种反应,最终阻止了这些过程的发生……。在最终意识到市场处处占领先机,灾难性预言无法实现之后,我得出结论:现在是预言自我扼杀的时代。

  ……上面的论证展示了一系列富于魅力的前景。我所发现的也许不仅仅是一种金融市场中合理有效的操作方式,它恐怕也是金融市场在现实世界中运行的实际模式。目前广泛应用的模式基于一个错误的观念,以为市场只能昭示进程而不会构造过程,我的方法则揭示出,金融市场同样可以促进或抑制未来的进程……金融市场不断预报各种情况的发生,不论是积极的还是消极的,可是恰恰因为有了预报,所以往往不能实现……有一个老掉牙的笑话,说前两次的萧条已经被市场预报过七遍了。现在我们已经可以理解事情为什么会这样了。出于同样的原因,金融崩溃总是在意想不到的时候突然降临。

(八)
  最后这一条不应过分的强调。在人们所预计到的事件中,有许多后来确实发生了……反潮流如今已经成为一种时髦,不过同公认的预期对着干绝非安全,试回忆一下,在繁荣/萧条模型中,各种事件的发生在大多数情况下倾向于加强普遍的预期,只有到了转折点时才会站到对立的立场上去,而转折点的难以把握是众所周知的。鉴于反潮流已经开始成为普遍的倾向,那我就要做一个顽固的反反潮流者。



我的启发:

(一):社会现象与自然现象同属规律现象,但有区别。

(二):成功秘诀为预见到市场的普遍预期心理,但不须要精确预测。

(三):市场反复修正以寻找方向,而我(索)先确定方向。

(四):科学与金融的区别为:前者精确,后者混沌。

(五):制定规则并约束胜于随机。

(六):用市场检验自己设计的方法(即观念),但任何标准与方法都不绝对正确。

(七):预言一旦上市,则多半夭折。

(八):当公认的预期成立时,我(索)则顺应。

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第十章 攻击性的操作艺术 ◆ 保罗都德琼斯◆

  1987年10月可以说是投资人的梦靥,当时他们亲眼目睹了全球股市重演1927年崩盘的历史。但是,就在同一个月份,由保罗都德琼斯所管理的都德期货基金,却赚得62%的投资报酬。琼斯是一位特立独行的交易员,交易风格与众不同,他的表现也是同行难以望其项背的。然而最重要的,也许就是他做 到别人根本难以想象的事:连续五年的年投资报酬率都到达三位数字。

  特立独行成就斐然

  琼斯从事交易可以说是无往不利,他是从当经纪人开始起家的,但是他在第二年就赚了100万美元的佣金。1980年秋天,琼斯进入纽约棉花交易所担任场内交易员,在往后的几年内,他又赚了数百美元。他最令人昨舌的成就,其实并不是在于他获利丰厚,而他在于他能够持续不断地获利;他在三年半的场内交易员生涯中,只有一个月遭到亏损。

  1984年,琼斯一方面因为厌倦场内交易员的工作,一方面是担心从事场内交易的工作终究会使他失声,于是他放弃这份工作,开创自己的新事业枣资金管理。1984年9月,琼斯以150万美元创立了都德期货基金,到了1988年10月,原本投资他基金的每1000美元,都增值成为1万7482美元,同时,他所管理的资金也长到3亿3000加万美元。事实上,琼斯所管理的资金数目应该不止这个金额,不过琼斯从1987年10月起停止接受投资,而开始出金。

  琼斯本人具有强烈的双重个性。在私人的场合中,他相当随合,然而在操盘时,他下达命令却仿佛是凶悍残暴的士官长。他在公众的形象是一名狂妄自大的交易员,但是私底下却是一位平易近人 、谦冲有礼的绅士。大众传播媒体对他的报导,往往偏重于他奢侈浮华的生洁方式:乞沙比克湾(Ghesapeake Bay)的华厦、300英亩的私人野生动物保护区、美女、佳肴,但是他同时也以济贫为副业。

  琼斯效法纽约商人尤金.兰(EugeneLang)设立了一个基金,资助布鲁克林区最贫穷布德福一史特文林区的85名学生完成大学教育。琼斯不仅捐钱,还每周定期与接受救济的学生碰面。他最近又成立了罗宾汉基金会,到目前为止,这个基金会共拥有 500万美元。该基金会正如其名,向富人筹措资金,然后转交给民间社会以益团体与贫民。

  交易风格极具弹性

  琼斯把我的采访安排在下午3点15分,正好是除了股价指数之外,各期货市场都已经收盘的空档。尽管如此,我仍然担心在此时进行采访可能会受到干扰,因为我知道史坦普股价指数(S&P500)期货是琼斯的主要交易标的之一。事实上,在我抵达时,琼斯正在进行史坦普股价指数期货交易。

  我等到琼斯下完单之后,才向他解释我不想打扰他的交易。也许我们应该等到市场收盘后再谈。我说。没问题,我们开始吧!他回答。

  琼斯对其交易的启蒙导师伊利杜里斯(EIi Tullis)推崇备至。杜里斯最受琼斯崇拜的特质,也许就是他控制情绪的意志力琼斯回忆说,杜里斯在其资产遭到最严重亏损时,仍然能够不动声色地与访客天南地北地聊天。

  琼斯本人其实已经获得杜里斯的真传。在他接受访问的当天,股价指数期货临收盘突告大幅上扬,导致琼斯损失100万美元。但是,他仍然神色而自若,而我在结束采访时,才发现他在接受采访期间,曾遭到重大损失。

  这次访问的时间并不充裕,于是两周后,我又去拜访琼斯,进行第二次访问。第二次访问时,有一件事值得一提,琼斯在第一次访问时,曾经大量放空。然而在第二次访问时,他却改成做多。他显然是因为原先的预测错误,而改变了他自己对股市后市的看法。

  市场上显然已经超卖了。他在第二次访问时,斩钉截铁地对我说。琼斯对市场的看法在短短两周内即产生180度的转变,突显出琼斯的交易风格具有极大的弹性,而这项特质正是他之所以能够获致成功的主要因素之一。琼斯不仅能够立刻出清原先持有的部位,同时还可以毅然决然地在事实证明其原先的预测错误时,转向相反的一方.  

  问:你是从什么时候才开始对交易感到兴趣的?

  答:当我还在念大学的时候,曾读过理察丹尼斯的一篇文章,令我印象深刻。我当时觉得丹尼斯所从事的工作,是全世界最完美的工作。当时,我对交易已经有一些认识,这是因为我的叔叔比利多纳凡是一位相当成功的交易员。1976年,我从大学毕业后,便要求叔叔协助我成为一名交易员。他介绍我去找伊利杜里斯。他告诉我:伊利是我所认识最高明的交易员。我于是去找伊利,之后他介绍我去纽约棉花交易所工作。

  良师益友收获菲浅

  问:你在纽约棉花交易所工作多义?当时的工作又是什么?

  答:我只是一名场内办事员,其实大家都是从这个工作干起的。不过,当时我也做许多分析工作,观察市场行情,并猜测市场的后市。我在纽约棉花交易所待了半年后,就到纽奥良替杜里斯工。

  问:你从杜里斯身上学到不少东西吗?

  答:当然,与杜里斯共事的确是一次难得的经验。他可以在市 场未平仓合约数只有3万口的时候,就包办了300口合约的交易。他的交易量还超过其它的交易,他实在是一位了不起的人物。

  问:他是从事对冲交易还是投机交易?

  答:他是一个标准的投机的投机客。不过,由于他在交易所内拥有专属的经纪人,因此大家总是可以知道他持有的部位,他也很容易被人钉上。可是,伊利的态度是:管他的,反正我会比他们抢先一步。

  问:这么说来,每个人都知道他手中持有的部位?

  答:没错。

  问:可是这种情况显然没有对他造成伤害?

  答:是的,

  问:杜里斯的情况是不是有些反常?难道你也不隐瞒你的交易部位?

  答:我曾经试图隐瞒,可是老实说,那些在交易厅中工作五到十年的人,一看到下单,就会知道是我干的。我从伊利身上学到一件事:市场绝对会貌朝着应该发展的方面前进。

  问:如此说来,你认为隐瞒自己持有的部位并不十分重要。

  答:不是。我认为至少应该试一下。例如以往我下的单非常容易辨认,因为我进出的量总是300口合约的倍数,可是,现在我却分散下单,我也许会对某一位经纪人下单116口合约,同时又对另一位经纪人下单184口合约。我在每个交易厅至少有四位经纪人。

  10月17日至18日,由中国高教学会财经分会图书资料协作委员会主办,天津财经大学承办的“中国高教学会财经分会图书资料协作委员会2014年年会”在我校隆重召开古代天
自从96年进入期货行业开始到现在已经也过去了多年,我也从一无所知的菜鸟慢慢的成长了起来,虽然还不敢说已经大功告成,但是回首当初的我,发现自己的羽毛也逐渐丰满了起来。在这学习和思考的几年中也积累了上百本证券期货投资方面的书籍,其中有很多在各个阶段给了我很多启发的好书,不过说到改变了我整个思想体系的书,我只能想起这本薄薄的小册子--《克罗谈投资策略》。

96年刚刚毕业的我如愿以偿的进入了期货公司,一个崭新的交易世界展现在我的面前,这个世界是如此的绚丽和多彩,以至于我完全陷了进去。我如饥似渴的学习着,从几乎人手一本的约翰.墨菲的《期货市场技术分析》到许沂光的《风险投资实用分析技巧》、《四度空间》、刘梦熊的《期货决胜108篇》、黄柏中的《江恩理论》等等,我的理论水准和分析能力也得到了长足的提高,而这些提高也在交易的利润中体现了出来。正当我为自己掌握了投机市场的金钥匙而沾沾自喜的时候,市场用他一贯的方式给了我一次警告,我的交易开始出现亏损,而最后一次的交易产生的损失超过了前面所有利润的总和。陷入迷茫中的我了结的所有的头寸,决定休息。在家中不停的翻看各种资料试图寻找交易圣杯的我忽然发现了在书柜一角的小册子《克罗谈投资策略》,想来这还是我上大学的时候在一个旧书摊以一元钱购入的。(直到现在我还是很佩服自己当时的眼光,呵呵。)这本书给我的影响用醍醐灌顶来形容都不为过。它给了我看待市场的另一种眼光。

《克罗谈投资策略》是著名的传奇式的交易专家斯坦利.克罗集30年的交易经验而写出的精华。书的开篇用了一个一面涂了果酱的面包片和新地毯的生动例子来解释了墨菲法则。从这个墨菲法则我们得到的启示就是导致我们亏损的交易往往就是那些(1)没有设立止损保护的,(2)因为不够谨慎而持有了过多的头寸的。虽然及其的简单,但这确实是真的。可以说单凭这一部分,已经值回了书价。

书中大量篇幅的描述了杰西.利沃默的事迹和利沃默对金融投机的真知灼见,显然杰西.利沃默对克罗的影响是巨大的,而克罗也好不回避这一点。关于杰西.利沃默的更多事迹建议看《股票做手回忆录》,据说作者爱德温.李费佛是杰西.利沃默的一个笔名。

第二章:投资策略的重要性里克罗谈到了进入赢家圈子的基本策略。(1)只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场,认清每一个市场当前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸,或者是不予参与。(2)假定你锁交易的方向与行情趋势一致,在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础上建立你的头寸,或者把你的头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置上。(3)追市头寸形成有利变动时坚持持有,不要试图从反趋势交易中迅速获利。(4)在持有头寸的变动对你有利的时候可以适当的增加所持有的头寸。(5)除非趋势分析表明趋势已经反转,并且触及你的止损价位,否则一路持有。(6)市场的走势与你预期的方向相反,则迅速逃避。

下面是我对这个赢家圈子策略的一些感悟。
(1)重点是那句或者不予参与。市场在大部分的情况下是没有明确的趋势的,在这个时候需要的是耐心,是不予参与,有了这个前提才能有能力和实力在主趋势形成的时候把握住机会。(2)完全符合道氏理论的描述,在次级调整波的适当位置建立头寸,而不是象目前流行的短线方法那样追逐所谓强势走势。(3)赚能够把握的那部分钱,不要试图赚取市场波动的每一分钱。我们是人不是神。(4)正确的时候要扩大胜利果实,当然是要用金字塔的方式。(5)耐心持有,克罗曾经持有一个糖期货的头寸达5年之久,获得了巨大的回报。想想在股票市场中曾经买到黑马的人很多,但是能够从头赚到尾的人却很少,就明白这一条的重要性。(6)迅速逃避,避免被套牢的法宝。

从这些赢家圈子策略我们可以发现一个问题,那就是真正的赢家考虑的不是如何去预测市场,而是如何去应对市场。而进入赢家圈子的策略也是如此的简单,并没有神秘的理论、概念和眼花缭乱的分析方式。而这恰恰是和我们在大部分书籍中,媒体中所受到的教育相反。

第七章:知者不言,言者不知。用一些简单的例子说明了这个华尔街古老的名言。从此我再也不听任何形式的小道消息。

第十章:风险控制和约束:成功的关键。系统的、客观的风险控制和制约的方法包含三个方面:(1)限制每一交易头寸的风险。(2)避免过渡交易。(3)截断你的损失。这些实际上是对赢家圈子策略的一种补充,只有控制风险,保存实力才有可能进一步的获得成功。这一观点在孙子兵法的形篇中也有提到。《孙子曰:昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。》

第十一章:长线与短线。这个问题即使是现在也还是有很多人在争论哪一种更好,哪一种更符合中国目前的市场等等。关于这个问题克罗的回答很值得我们思考。克罗认为应当运用任何一种为你工作最有效的方法来交易,他在交易中一直坚持一种双重策略,即:在盈利的头寸上他是一个长线交易商,在相反的头寸上他是一个短线交易商。如果市场朝着有利于你头寸的方向发展,那么就应该尽可能的长期的持有头寸,即所谓的长线,而如果认定你的头寸与当前的趋势相逆,损失在增加的话,就应该及早退出市场,即所谓的短线。克罗本人也正是这么做的,他在小麦和铜的交易中赚取了最大利润,持有头寸约9个月,而且曾经持有糖的头寸长达5年。
在这个章节里克罗还谈到了简单而直接的趋势鉴别方法,那就是均线的倾斜方向和收盘价的关系。这个方法对我看待市场的角度和理解产成了巨大的影响。而这个方法又是如此的简单,以至于一个后辈曾对我的分析嗤之以鼻,你这个也叫做分析?这实际上与其说是方法不如说是一种思路,而克罗也将其总结为KISS法则,就是Keep it simple,Stupid的缩写。尽量简单,傻瓜!!

《克罗谈投资策略》是一本通俗易懂的小册子,其中不乏有趣的例子和看似平凡的深沉底蕴。它让我知道了进入赢家圈子所需要的并不是神奇的分析能力而是简单的策略,也给我面对市场的眼光和思路来了一次革命。如果我能成为象克罗一样的市场常青树,如果有市场后学向我请教在市场上成功的秘诀,我将微笑着告诉他:尽量简单!
她用“精心谋划、精心准备、精心实施”12个字评价了此次会议,认为会议的圆满举行将对高职高专院校图书馆的内涵建设起到非常积极的作用,并提出高职高专图书馆应进一步加强基础建设,明确定位,确立规范,丰富功能,挖掘价值,做实做强核心业务,拓宽服务功能。


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