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发布时间: 2020-09-15 11:18 来源: 书籍网 作者: 蒲元明 

《期货市场技术分析》 — 约翰·墨菲 和《期货交易技术分析》 — 施威格

中学生励志书籍读后感120字
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反者,道之动
——凡事深思一层的习惯(《逆向思考的艺术》译后记)
丁圣元
译完尼尔的《逆向思考的艺术》,感慨良多。
尼尔于上世纪中叶提出相反意见理论,不长时间后,成为市场研究理论中的一支,尼尔本人也俨然是理论的创始人。早在2000多年前,《老子》就说反者,道之动,又说将欲歙之,必固张之;将欲弱之,必固强之。照理我们中国人在老子点拨后再经过2000年修炼,对反向思考从理论到方法应当人人能够信手拈来、人人能够得心应手了,孰料竟然是大洋彼岸的尼尔得其真传,而与此同时此岸众生竟然在数十年内沦为宣传的奴隶、个人崇拜的牺牲品,陷入一茬接一茬的旅鼠式大规模群众运动而难以自拔 。这件事本身就是逆向思考理论的一个绝好注脚:凡事皆不能照理而论,一目了然的或者众人一致的,往往仅是肤浅的表面现象,甚至可能是别有用心的陷阱,不说明问题的实质。
实际上,日常遇到的大多数事情与其说存在所谓正确和错误的选择,毋宁说更象对弈:有的时候(有的人)想得深,往后推算3步、5步或更多步,在这样的情况下,选择就多,而且下一步的动作就在一整套战略之下,奕者很可能逐步占据局面的主动权;有的时候(有的人)想得浅,只算下一步,所有的选择看上去再明白不过,选择起来也简单,只要下一步能吃子或将军就很妙,这样下来,很可能稀里糊涂就断送了老帅。棋局胜败取决于双方棋路的深浅,即每着棋所属的推算步数的多寡。
如果从经济学的角度来看待日常生活,则资源有限是无可置疑的公理,无论荣誉、事业、地位、金钱、房子等等无不数量有限,免不了与人竞争;即使没有与人竞争的必要,就算能活200年,生命的时间也总是有限的,因此还是不得不和自己竞争,在任何时刻,在选择做这个还是做那个这一点上依然需要权衡、竞争。只要资源有限的前提成立,则竞争就是无可逃避的事实;只要竞争无可逃避,则人生就是对弈:多算胜,少算不胜。因此,按照译者的理解,逆向思考艺术的真谛乃在于养成多算棋步的习惯,彻底抛弃随手棋的陋习。
那么尼尔为什么要特意强调逆向并且是与大众意见逆向?只要注意到绝大多数棋迷满足于表面的棋步选择,满足于一步、二步的一目了然招数这样的事实,其道理就显然了。由于人性的局限,从概率分布的科学角度上看,不论在什么情况下,绝大多数对弈者总是只想一二步,总是满足于浮光掠影的思考的。如果某人算路深,下一招棋也可能与他们的选择是一样的,但是必须明了,同样一招棋背后的考虑并不一样。换言之,逆向不一定逆在具体的一招两招棋步上,逆就逆在棋招背后的算路上。
人生的日常竞争并不象对弈看上去那样明显,倒是市场投机或者投资交易活动显得和对弈接近——市场参与者的对手是其他所有市场参与者的集合,因此尼尔将话题集中在股票市场交易上。我们这里也以国内股市为研究对象。
棋步一:当前股票市场大势上升,应当看多,买入股票;
棋步二:国有企业平均经营效益连续十年滑坡。国内上市公司绝大多数为国有企业,市盈率高,业绩增长不明显,难以支撑大势的大规模上升行情,应当谨慎看空;
棋步三:股票市场从无到有,从不行就关的试点,到推动国家持股结构改革的大规模展开,也就在近10来年内 。特别是自从1996年以来,国内居民、企业、官方才普遍注意到股票市场的存在,开始从不同的利益出发积极参与股市,尽量让股市为我所用。这是一场大规模的宏观经济转折。举例而言,之前,国内居民和企业的资金仅有一种主要存在形式:银行存款(国库券近似存款);之后,人们越来越认识到股票市场也是一个不错的选择,因而作为经济市场化进程的一个基本方面,国内居民和企业金融资产多样化的宏观进程也开始了 ,资金向股市分流。由于金融资产多样化的进程方兴未艾,国内股市大势受到强有力的支撑,虽然上升过程颇费周折,但总的看来很可能在朝长期内将一直保持上升态势。棋步三的结论是,买入,并长期持有。
棋步四:由于大势上升主要取决于宏观金融资产多样化进程的影响,因此股指的变化与宏观经济状况并无直接关联,也和上市公司的效益没有直接关联。这既是机遇,也潜藏危机。
最近若干年正是国有企业改制的关键时期,股市资金的相对充裕是一个难得的机遇,应当珍惜,善加利用。但是,股市的根本原则乃是资源的有效配置,乃是追求资金的使用效率。目前对股票市场功能的认识有一个重要方面是为国企改革筹措资金。股市本来就有筹措资金的功能,但是前一个功能更基本,后者依附于前者。
在实践上,证券市场监管部门实际上将资金所有者划分为两部分:国有企业一部分,民间一部分,且似乎将为国企改革筹资简化成将民间资金转化为国有企业资金。结果在对企业的监管、对二级市场运作的监管上花费的精力过少,在批准上市上下功夫过多;对上市公司配售股票、增发行股二次筹资的标准过宽,而对其资金运用、企业运作的透明度查处、追究上几乎没有配套措施。结果投资者和上市公司之间的关系变得非常特别,大家都只对股市本身感兴趣。上市公司的目标在于努力包装,努力达标,进而努力募集资金、努力配售、努力增发新股,从股市圈钱(美其名曰资本运作)竟然成了企业的主要经营目的;另一方面,投资者心中也不关心企业的业务,甚至上市公司是否存在也不是问题,上市公司退化为交易符号和博弈工具,关键是有无庄家炒作,有无涨跌空间 。
于是出现了奇怪的现象,上市公司公布预亏公告之时,可能就是其股票受追捧之日。为什么?这和 所谓资本运作有关 。首先,国内上市公司迄今没有摘牌的先例,这意味着资本运作者只需冒有限风险。其次,这样的企业往往股价相对较低,资本运作者通过较少的资金就可以达到控股目的,而且股价上方有空间。第三,资本运作者经过一番收购、重组、资产置换、优质资产注入的黑箱作业,使上市公司收益率等财务指标再次达到配股、发售新股的标准,同时采取种种手段驱使股价上涨。最后,在较高股价的基础上,成功地以高价格配股、发售新股,当初投入的资金就获得了超乎想象的高额回报。上述过程的全部目的只在于资本运作,而正常的资本运作本应从属于企业经营活动。
此类资本运作大约是股市做庄发展而来的高级形式,并且总要和做庄者结为一体的。一般投资者之所以追捧此类股票,看重的就是第三阶段的股价上涨。
不符合逻辑之处在于,如果优质资产有能力大幅提高企业的净资产收益率,那么为什么一定要背上亏损企业的包袱,而不是强强联合,找强者结盟,或者干脆就凭自己的优质资产上市?一般说来,在企业经营当中,扭亏为盈比从头干起要困难得多,符合逻辑的选择是对大多数亏损企业敬而远之。但是市场变化证明上述正常逻辑已经被抛弃,证明国内股市已经出现了变成邮票市场的趋向。
国内邮票市场曾经火爆数年,很多邮票数十、上百倍地上涨。但是,邮票在很大程度上只是一种符号,所谓收藏意义基本上取决于爱好者的意愿,而真正的爱好者总是人数少、货币有限、且长期行为居多的。国内邮市的上涨无非因为当时一般民众对新金融产品的渴求、投机客对投机工具的渴求、不正常收入获得者对洗钱手段的渴求。邮票本身当然不会带来什么经济效益,所以邮市的涨势只能靠新增资金推动。问题是新增资金总有衰竭的一天,结果必然是市场崩溃。
对于股票市场的长期可靠的上升趋势来说,场外新增资金是喂给上升趋势的糖水;上市公司本身一定水准之上的资金使用效率才是喂养上升趋势的奶水。(借用一位美国风险投资家的话,原话说风险投资是创业者的糖水,新企业的营业收入才是创业者的奶水)。

3个联合检查组分别对福州、宁德、泉州、漳州、南平等地共10个县(市、区)27所中小学图书馆进行专项检查学前心理学
第 2 章
当我发现柯斯莫普利坦经纪公司采用不正当手段以三个点保证金的障碍和1.5个点的溢价都无法击 败我并向我暗示不愿再接我的生意以后,我不久就决定到纽约去,这样我可以在纽约股票交易所 的会员公司里做交易。我不想去波士顿的任何一家经纪公司,因为在波士顿行情报价必须得通过 电传机传递。我想去靠近交易所的地方。这样我在21岁的时候来到纽约,总共带了2500美元。
我曾经告诉过你们,我20岁时就已经有10000美元了。我在制糖公司股票交易中交纳的保证金超过 10000美元。但我并不是总在赚钱。我的交易方法很完美,盈利比亏损多。如果我一直坚持我的交 易方法,那么我大约有七成交易是盈利的。每当在交易之前我就确信我的计划是正确的,那么我 就常常是赚钱的。而使我失误的是我没有继续坚持我的交易方法。那就是说,只有当市场上有先 例支持我的交易计划时,我才做交易。所有的事都要在恰当的时机去做,但我并不知道这个。而 这一点正是华尔街许多智力非凡的投资者失败的原因。有些十足的傻瓜,他们每笔交易都做了错 误的选择。但是还有些华尔街的呆子,他们认为要不停地做交易。任何人都没有足够的理由,每 天买卖股票。同样,也没有任何人聪明得使他的每次交易都赚钱。
我证明了这一点。每当我根据先例发现市场上的交易机会时,我便能赚钱;而当我在不恰当的时 机做交易时,我就会亏钱。我也不能例外,是吗?交易大厅的巨大的报价板上,行情不断地变化 ,客户们做着交易,眼看着手里的成交单变成钞票或变成废纸。当然,我让激情控制了我的理智 。在对赌行里你的保证金只是很少的一笔钱,你不能做长线的交易,你会很快很容易的被清扫出 局。盲目而频繁地交易是造成华尔街投资者亏损的主要原因,即使在专业投资者中也是这样。他 们认为自己每天都应赚些钱回家,好象自己是在做一份有固定收入的工作。 记住,我只是一个孩子,我当时并不知道我后来学到的东西,这些东西使我在15年之后获得 了成功。我耐心地等待了两个星期,寻找合适的价位,买入一只股票,看它上涨了30点。我 后来又亏损了一些钱,我试图再赚回来,但我必须做正确的选择,我不能草率从事,所以我 静等着,那是1915年的事。那是一个很长的故事。我会在适当的地方讲述它。现在让我们把话题 转回来。我在对赌行里做了好几年的交易,我赚了一大笔钱,但对赌行最终吃了我的大部分盈利。
此外,有些错误我会明知故犯。而且,后来我也时常这样。一个股票交易者必须战胜许多人,包 括他自己。不管怎样,我带着2500美元来到了纽约。但在纽约我找不到一家我可以信赖的对赌行 。纽约交易所和警察当局严密地堵住了他们的财路。此外我想找一个我能够自己做交易的地方, 在这里唯一限制我的是我的财力。我当时买卖的手数并不大,但我不想一直这样。在开始做交易 的时候,最大的问题就是找一个交易规则公平的经纪公司。于是我来到纽约股票交易所的一家会 员公司,我认识他们其中的几个职员他们已经失业好久了。但是我在那儿没呆多久,因为我不喜 欢其中一位合伙人。于是我就转到AR富勒顿公司去了。我想一定有人告诉他们我早期的经历, 因为去了不久之后,他们都叫我的绰号投机小子。我一直看起来比较年轻。这给我带来一些 不便。很多人都想利用我的年幼无知,所以我得学会保护自己。对赌行那些家伙都认为我是个傻 瓜,而我时常击败他们的唯一原因是我的运气好。
但是我不到六个月就输光了。我是一个非常活跃的交易者,我过去拥有常胜将军的声誉。我 猜我所有付出的手续费加起来一定不少。我为我的帐户赚了不少钱,但是最终都被输掉了。我虽 然小心从事,但我仍然亏钱,我将告诉你原因。这全是因为我在对赌行里非凡的成功。
我只能在对赌行里凭我的方法赚钱,在那里我只是对价格的涨落下赌注。我观察行情的技术很好 ,当我买进的时候,价格就在我面前,写在报价板上,甚至在我买进之前,我就知道我将成交的 价格是多少。我总能立刻就把它抛掉。因为成交的速度非常快,所以我能成功的反手买卖。当我 做对时,能够继续;当我做反时,能够迅速地退出市场。举例来说,有时我确信有只股票至少上 调一个点。我不用太贪心,我能够交纳一个点的保证金,然后迅速把本金翻一倍;或者我只赚半 个点。每天用一两百股赚一个点,那么一个月下来,真是不坏。
然而问题是,即使对赌行有雄厚的资金来承担损失,他们也不可能愿意那样做。在对赌行里没有 赢家的一席之地。
不管怎样,在对赌行里稳赚的交易技巧,在富勒顿公司就不灵了。在富勒顿公司里,我是在真正 的买进卖出股票。比方说,当制糖公司的股票在105时,我预见它会跌3个点子。事实上,这时电 报机上传来的价格是105,而这时,股票交易所里的价格是104或103。这时我下了一张卖出1000股 的指令单,传递给富勒顿公司的场内经纪人去执行,价格可能更低了。在我看到成交回报单以前 ,我不知道我到底会以什么价格卖出1000股。我在对赌行里做这样的交易,能稳赚3000美元,而 在股票交易所里一分钱也赚不到。在AR富勒顿公司里,行情收报机传来的价格总是比交易所里 的交易价格慢得多。我仍然采用过去的方法做买卖,我却没有意识到这一点。
更有甚者,做大手买卖的时候,我的卖单会在交易所里压低市价。而在对赌行里我却不考虑 这个问题。我在纽约的交易亏损累累,因为游戏规则完全和过去不同了。我亏钱并不是因我 转到纽约合法的经纪公司里做合法的交易,而是源于我对现况的无知。从前说我分析行情的 技巧很高,但这一点根本救不了我。如果我是一名场内交易员,在交易所里直接做交易,也 许我能赚不少钱。
总之,我并没有完全了解股票投机的精髓,我只是掌握了一部分,是一个很重要的部分。它过去 对我一直非常有价值。但是,在我掌握了这些交易技巧之后,仍然亏钱,那么,那些毫无经验的 新手又有什么机会获胜呢?
不久,我就发现我的方法出了毛病,但我不能确定究竟是什么毛病, 有时候, 我的买卖系统很 有效,而有时却突然接二连三受打击。请记住,我只有22岁,并不是我太迷信自己而不愿意去找 出自己错在哪里,而是在那样的年纪,谁都懂不了多少。
交易厅里的人对我都很好,因此我不能自己想做多少就做多少,而是要照顾到他们的保证金额度 ,老AR富勒顿和商行的其它人对我都那么好,弄得我做了六个月交易之后不仅把带来的资本全 输光了,而且还欠了商行好几百美元。在那儿,我只是一个孩子,第一次出门,就摔得头破血流 ,但是我知道这不是我自身的毛病,而是我的方法有问题。不管我是不是真正明白,但我对市场 一直保持冷静。我从不对计价器上的数字表示质疑。对市场恼火是无济于事的。我急于重入股票 交易,一分钟也不愿耽误,只得去找老富勒顿对他说:喂,伙计,借给我五百元吧。
干什么用?他问道。
我急需用钱。
干什么用?他坚持要我作出回答。
当然是交保证金,我回答说。五百元?
他一边问一边皱着眉头,你知道我们要你10%的保证金,那就是说100股交1000元。你最好在这 儿记帐。
不,我说我不在这儿记帐,我已经欠了商行的钱,我只是向你私人借五百元钱,然后我就 可以去翻一番。
你怎么去做呢?老艾德问道。
我要去对赌行做。我告诉他。就在这儿做吧。他坚持说。
不,我说,我在这儿没有把握获胜,但我敢肯定我准能把对赌行的钱赚出来。我懂在那儿的 玩法。我已经知道了我在这儿错在什么地方。
他借给我五百元,我这个对赌行的投机小子便拿着这些钱走出了我曾经输得精光的地方。我不能 回老家去,因为那里的对赌行不收我的钱。纽约也不可能,那时候那座城市不允许开办这类业务 。人们告诉我九十大街和新街有很多这类机会。但我需要的时候,却没有了。经过考虑,我决定 去圣路易斯。我听说那儿有两家商行在中西部做了很大的生意,他们一定赚了很多钱,还在十几 个城市开办了分行。实际上,在营业额方面,东部商行简直无法和他们相提并论。他们公开营 业,最有信誉的人毫不犹豫地参加交易。一个同事甚至告诉我,那里有个商行的业主还是商业部 的副部长。就这样,我带着借来的五百元朝着这个地方走去。要赚回一笔资金到纽约的AR富勒 顿公司交保证金。到了圣路易斯我就住进了旅店,梳洗一番就上街去找对赌行。一个叫JG 杜兰公司,另一个叫HS特勒,我知道我能赢他们的钱。我必须保证绝对安全,因此极为小心谨 慎。我有一种担心,怕人认出我,出卖我。因为全国的对赌行都知道投机小子的事。他 们和赌场一样,能打探到各种消息和谣传。

2010第二届华中教育技术装备及高教仪器展览会
同期举办:2010全国科学仪器自主创新及应用技术研讨会
2010年3月23-25日 武汉洪山体育馆展览中心

主办单位:湖北省电化教育馆、湖北省教育技术协会、湖北省科学技术协会
协办单位:湖北各地市区电化教育馆
承办单位:湖北省科学技术馆、武汉风向标会展服务有限公司

展会背景
教育是国民经济发展的重要支柱和基础之一,目前全国教育技术装备行业呈现出集约化、多渠道的快速发展态势。


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