书籍装帧印刷范蠡

发布时间: 2019-11-02 19:17 来源: 书籍网 作者: 吕芬 


评介郎咸平教授《操纵》、《整合》和《运作》

我喜欢读金庸的武侠小说,这一点与我的导师、今年已经92岁高龄的发展经济学一代宗师张培刚教授倒是一致,可以说是有其师,必有其弟子。学人的薪火相传,不仅表现在学术的观点、研究的方法,也表现在爱好。


金庸小说中的王语嫣,是一个令人印象深刻的形象。基于家学渊源以及机缘巧合,她对于江湖的掌故了然于心,因此即使王语嫣并不真的会武功,她行走江湖倒也不致于处处碰壁。没有类似机缘的江湖人士,对于这些江湖掌故,大约只能心向往之而已。

从事金融事务工作也有多年,见到不少当时风平浪静、事后想想确实是惊心动魄的事件,证实了我对于江湖的想象,所以我喜欢将金融业称为金融的江湖,2003年出版的一本随笔集,我干脆以《金融的江湖》为名。因为金融界的确是个神、人、鬼混杂之地。合上郎咸平先生的《操纵》、《整合》和《运作》三本案例集,满脑子都是股市江湖的风声鹤唳、刀光剑影,一个一个案例读下来,深觉这真的是金融江湖掌故的汇集,郎咸平先生倾囊而出,消除了不少金融江湖人士的遗憾。在写这篇短评时,我正应国际金融公司和白俄罗斯国家银行的邀请,在白俄罗斯的首都明斯克参加一个银行业改革的会议,远在他乡,很少见到中文的材料,因而阅读这几本书带来的愉悦,又多了几分。


金融学是一门操作性很强的学问,多年的金融工作与研究,形成了我的十分顽固的金融研究的立足金融市场现实的偏好。如同许多经济学知识一样,有的知识是可以通过教科书进行总结传授的,有些则需要设身处地置身其间的体验,需要积累情景的知识、在现场的知识,这种知识往往是独到的、很难简单传授而需要经验的积累的。


传授这种情景知识的方法,目前最为有效的方式之一,就是案例学习,是所谓case study.。案例是生动具体的,诉诸于感性的经验,并不剥去种种复杂的环境条件,作简单的理论抽象。案例的可学习性还在于同样的环境条件下案例经验的可重复性,并不将任何理论或现实变成高不可攀的神话。可惜中国的案例学习现状并不令人满意,不少借用洋人的案例,对于中国的读者和学生,全然没有了身在其中的感悟,案例学习的好处也就差不多丧失殆尽了。在这个意义上,郎先生的三本案例集,对于中国的金融界来说,无疑具有开拓性的价值。


前段时间火爆上映的香港电影《无间道》,说的是警察卧底的故事,可以用来比喻案例教学法,即案例研究者深入案例公司,与案例公司各层人士沟通访谈,有无间的好处,却容易受案例公司的观点左右。郎先生的案例方法,更象福尔莫斯探案,根据显露的蛛丝马迹,剥茧抽丝。按照郎咸平教授的说法,就是:收集案例企业所披露的‘所有讯息’进行大量的数据整合以及深度逻辑式的剖析,其间显示的是金融理论的穿透力,显示的是逻辑的力量,显示了作者对于金融市场的独特感悟和情景知识的积累。


江湖有术士,江湖多险恶,中国人,尤其是中小投资者,往往缺乏江湖经验,又行走于盗尚无道、尚未成熟的中国股市江湖,往往难以看清那些纷繁复杂的、不讲江湖道义、不循江湖规矩的获利手法。郎先生在《操纵》中将境内境外的机构投资人、庄家和家族企业如何图利的秘籍尽呈之于读者面前。试想,如果《葵花宝典》路人皆知,就不会再有人想借此称霸武林。招式已被人洞穿,操纵也就难以实现。


还有一些崇拜财技、希望在股市江湖中扬名立万的中国企业,被江湖的浮光掠金所迷惑,追逐偶像和神话,寻不着江湖立身之本。《整合》、《运作》中的案例多是批判性的,针对的是中国企业的一些尚未引起重视、但危害性极大的时弊,比如中国企业强烈的做大做强、济身于世界企业之林的美好愿望、比如对创造扩张神话的盲目崇拜。也许作者有偏颇的地方,但是这种揭示不容忽视。


正由于此,一向有虽千万人、吾往矣风格的郎咸平先生说,被选入这三本案例书的企业普遍感到紧张和不安。


其实,这些企业也没有必要真的如此紧张和不安,这就是江湖,金融的江湖,这三本书只是江湖中的夺目的浪花,告知我们的只是掌故。要完全看清楚江湖的全貌,包括郎咸平先生在内的金融界人士都需要继续的努力。这就是江湖的魅力所在。

是为评。
2004年6月3日于白俄罗斯明斯克

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上周拿到了《亚当理论》,不算厚的一本书,但却有着极好的思想和别具一格的理念。我看了几遍,觉得有收获,愿意在此随便说说亚当理论。
《亚当理论》的作者是韦尔德(JWWilder) ,对搞技术分析的人来说,韦尔德应该是一位有名的人物了,尤其在技术指标领域称之为鼻祖也仿佛不过分。韦尔德曾经是个机械工程师,精于数学分析,他于1978年出版的《技术交易系统新概念》一书,是有关技术指标的经典之作。就象大多数技术分析派人士一样,在开始阶段,韦尔德热忠于技术指标的测市系统,凭着自己深厚的数学底子和执著的钻研,他发明了一系列技术辅助指标:相对强弱指数(RSI)、抛物线(PAR)、摇摆指数(SI)、转向分析(DM)、动力指标(MOM)、变异率(VOL)等等。上述技术指标尤其是相对强弱指数(RSI)大行其道,深受技术派人士的欢迎,因而使他一举成名,奠定了韦尔德在技术分析尤其是技术指标测市领域不可撼动的地位。现在有谁要谈技术指标问题,韦尔德的《技术交易系统新概念》是绕不开的。
但令人惊奇的是,这位指标大师却在不久之后就发表了自打耳光的言论。1980年,韦尔德在香港演讲时说了这么一番话:过去7年来,这是一套卓越的系统(指其发明的指标系统),但要记住一点,交易系统具有一种难以捉摸的能力,每当我们教授该系统之后,它便会暂时停止发挥功能。7年后,韦尔德摈弃了他亲手发明的包括相对强弱指标在内的指标系统,创立了主张顺势而为的亚当理论,标志即为我们现在看到的于1987年出版的《亚当理论》。
《亚当理论》开篇以一则童话故事说明顺势买卖的重要性:

精确先生是波浪理论专家,以测市准确驰名于世。某日,根据波浪理论,估计指数短期上冲,于是购入股指合约。但之后股指连续下跌,并跌破技术支持位。精确先生感到不妙,临近收盘仍呆坐于办公室内,面对图表不知所措。这时,精灵小姐(精确先生的女儿,5岁)推门而入,见精确先生状,问爸爸你感到不舒服?哦,没事,你不懂。现在市势应该向上走,可偏偏指数向下,真搞不懂。爸爸,屏幕上的线条就代表市势?对。可我看线条分明要继续向下走。你不懂的,根据波浪理论分析,指数处于升浪中,应该向上突破上升阻力才对,可指数却接连下跌。我不懂什么波浪理论,可现在线条一直向下,说明它还会继续下跌,对不对?精确先生望望女儿,又看看屏幕,拿起电话,吩咐经纪由多仓翻空。之后几日指数继续下跌,精确先生转败为胜。自此,精确先生不再研究什么波浪理论,投资成绩却一日千里。

那什么是亚当理论呢?亚当理论的精义有以下三条:

一. 在介入某个投机市场前一定要认清该市场的趋势是升还是跌,确认了市场后才能具体行动,即升市中主要以做多为主,在跌市中则已沽空为主,切记买卖方向不要做错,即在升市做空,跌市买涨是最愚蠢而且相当危险的;

二. 买入后遇跌,沽出后却升,就应该警惕是否看错大势,看错就要认错,及早投降,不要和大势为敌.不要固执己见, 要承认自己看错方向,及早认识错误则可将损失减到较少的程度.建议在未买卖之前,就设法订立止损位,并且不随意更改既定的止损位,切忌寻找各种借口为自己的错误看法辩误,因为那样只会是自己深陷泥潭,损失更大.在投机市场中,不要把面子看得太重,看重脸面则损失票面;

三抛弃迷信技术分析指标或工具的做法.各种技术分析,技术指标均有缺陷,过于依赖这些技术分析指标所谓的买卖信号,有可能将资金放入被套的危险.那些相反理论均价买入法或马丁基的加码方法教人越跌越买并不是好的投资理论和方法,这些做法应坚决摒弃.

另外,亚当理论 还有十大守则:

1.不可以加死码。
2.入市买卖时,应预先设定止损位。
3.止损不能随便更改,除非更改的方向对本身有利。
4.切忌积小错成大错。入市失利时可先行推后,然后重新研究买卖策略。
5.每次资金损失不应超过可用资金的百分之十。
6.不要试图寻找市场的顶或底。
7.顺势买卖。
8.买卖要有弹性。任何测市工具都有出错的可能,亚当也不例外,特别是在震荡势中,出错应及时离场。
9.出,入不顺手时,应立即停止买卖。
10.知己知彼,百战百胜。


亚当理论的精髓就是在投机市场中没有任何技术分析指标可以相当准确地推测后市的趋向。每一套技术分析工具都有其固有的内在缺陷,依赖这些并不完善也无法完善的技术分析指标和工具去推测去向不定、变化莫测的后市趋向,显然将出现许多失误。所谓亚当理论的主要思想是指导投资者摈弃所有的主观分析,不管这些指标或技术工具是定性还是定量地给出定义,都应该坚决地放弃迷信技术指标或工具的做法,及时认清身处的市势趋向,并顺势而为。即认为在升势中逆势沽空或跌势中持相反理论的做多,常常因为情况和条件不同导致失败,因为没有人能够准确地预料到市场涨、跌何时结束,盲目地、主观地逃顶或抄底都在事后证明不是逃得过晚就是抄得过早,只有认清市场趋向并顺势而为,才能将风险减到最低限度。
可以想象韦尔德先生一生发明指标无数,许多已成为了经典,如RSI、DMI等,但先生晚年推翻所有心血,转而崇尚亚当理论,其间辛酸痛苦实不必与外人道。如果没有投机操作上的碰壁,估计也不会如此改弦易辙吧。其实,每个交易人士都会有韦尔德先生这样的体会,为什么本来百试百灵的指标系统最近不行了?为什么外面卖的那些几千几万甚至是几十万的公式,真正用起来好象也没有战无不胜? 一些指标因为简单而为散户所热爱,也因为简单,就很容易被利用,机构往往逆向而动。如果总按照教课书的思路跌破20买,升破80卖——如此刻舟求剑,不损手烂足算你运气好了。美国长期资本管理公司百亿级机构的破产,就源于他们的唯指标化操作。
技术分析指标或工具在某种程度上的无用,一个是因为设计上的局限,二是因为指标是死的,人和市场是活的。而且,令人沮丧的是,这两个死穴是胎里毛病——改不了的。韦尔德先生终于能摈弃以往,开创出亚当理论,实在也可称的上是顺势而为的范例。
亚当理论究竟有多少好处,我不必说,只要有顺势而为四个字,我们就应该明白其的重要性,我只是觉得这个理论存在有偏激的成分。或许是受儒家思想的熏陶多一点,我凡事讲究个中庸之道,通常反对把事物一棍子打死。技术指标确实有不可避免的缺陷,但还不至于一无是处,没有丝毫利用的价值。指标在使用中一般有两个阶段:有效阶段和失效阶段,我们不应该因为指标在失效阶段干扰了操作,就把指标的功用一举抹杀。倒脏水不能把盆里的孩子也倒掉,对不?
我认为,在实际的交易中,亚当理论的思想可以作为我们操作的精神,是干;而技术指标是判断趋势和操作的工具,是枝。韦尔德在《亚当理论》里介绍了一种全新的测市工具。 他以市场本身的走势作为预测未来走势的基础,以相反影象的原理,用一支笔和一张透明纸,提供了一个自动测市系统。但我看了半天,并不觉得这是种纯粹的不预测只顺势而为的方法,说的不好听些,仍然是使用技术分析工具在预测未来嘛,而且这个工具还并不怎么优秀。如果讲究顺势,用指标中的移动平均线,根据均线的运动方向或者彼此的交叉进行交易,不是更简单和符合不预测只顺势而为的亚当理论吗?亚当理论的思想就是要简单,但我认为那个以相反影象原理制作的测市系统已经烦琐了,另外,它预测判断的准确性仿佛也值得怀疑。
可不管怎么说,亚当理论仍然是个伟大的理论,如果市场的走势上升或者下跌都是十分明显的话,随市势而动,应该可以获利丰厚。交易者应该考虑这一个概念,作为买卖的指导,这样可以减低个人对大市的主观看法,就由大市来决定我们的看法。是升是跌,是买是卖都不会因为我们主观的偏见而受主宰。随市势而行,因势利导,运用得高深时,可能是投机的最高境界了。
在此,我提供一种思路:以亚当理论作为指导我们交易的精神纲领,而用技术分析指标来判断亚当理论所倡导的顺势而为中的那个势——避免象韦尔德那样从一个极端走向另一个极端。大家觉得呢?( 2003/04/28)

海洋生物学

操盘策略----全球顶尖交易员的成功实践和心路历程

受访者简介
伯纳德奥佩蒂特
巴黎银行隶属于巴黎巴集团,这是一家国际性银行,在全球60多个国家设有分支机构。巴黎巴集团的总资产超过2690亿美元。伯纳德奥佩蒂特是巴黎巴银行全球股票衍生性交易的主管,主要是从事股票选择权与指数选择权等衍生性产品的交易,涵盖所有的主要市场以及一些新兴市场,例如:巴西、阿根廷、墨西哥与大部分的东南亚国家,现在又增加了匈牙利、俄罗斯与波兰。
比尔利普舒茨
80年代末期,比尔利普舒茨担任萨洛蒙兄弟公司的外汇交易主管。目前,他是哈墨塞奇资本管理公司的董事。在《新金融怪杰》一书中,杰克施瓦格把比尔利普舒茨形容为萨洛蒙兄弟公司最大与最成功的外汇交易员。这一点也不奇怪,因为利普舒茨的单笔交易金额通常都高达数十亿美元,获利也经常是以千万美元计算。根据施瓦格的估计,利普舒茨任职萨洛蒙兄弟公司的八年期间,他个人创造的利润就超过五亿美元,相当于八年期间每天平均获利为25万美元。
帕特阿伯
帕特阿伯从1992年开始担任芝加哥期货交易所的主席,芝加哥期货交易所是全球规模最大与历史最悠久的期货与选择权交易所。担任主席职位之前,从1990年到1993年期间,帕特阿伯担任芝加哥期货交易所的董事;从1987年到1990年期间,担任副主席的职位。从1965年以来,他就是芝加哥期货交易所的会员。他也是美中商品交易所(属于芝加哥期货交易所的关系机构)的董事会主席。
乔恩纳贾里安
1989年,乔恩纳贾里安成立默丘里交易公司,该公司是一家指定主要造市商,负责特定股票的正常市场交易。两年之后,公司的资本报酬为415%。目前,该公司是芝加哥选择权交易所第二活跃的造市交易商。默丘里每天大约执行50万股与1万张选择权契约的交易,成交金额约为6000万美元。鲁宾费尔德的畅销书《超级交易员》的第一章描说的就是纳贾里安。他定期上金融新闻频道的节目,与比尔格里菲恩共同讲解每星期的选择权行情,也经常在其他频道的节目中出现,例如:福克斯电视台的福克斯早间报道节目。1994年,纳贾里安被推举为芝加哥选择权交易所的董事,同时被任命为行销委员会的共同主席。
戴维凯特
年仅24岁的时候,戴维凯特就成立了自己的交易公司,当时,公司的资金只有25000英镑。现在,年仅36岁的他是凯特集团公司与凯特经纪公司的总裁,经营毛利增加到数百万磅。凯特也是伦敦现货金融期货交易所的董事。
菲尔弗林
菲尔弗林是阿拉隆交易公司的副总裁。他交易任何会动的东西。自从1979年以来,弗林就一直留在交易领域内,有一段时间曾经处理林德--沃尔多公司的顶级客户。
马丁伯顿
马丁伯顿是蒙略门特衍生性交易公司的总经理,公司成立于1991年。21岁时,他成为伦敦证交所的会员;22岁时,他成为比斯古德毕晓普的合伙人。成立蒙略门特衍生性交易公司之前,他曾经加入康蒂纳特韦斯特证券公司,协助建立该公司的衍生性产品部门。然后,他前往花旗银行,担任了四年总经理,负责英国与欧洲大陆的所有股票与衍生性交易。
保罗约翰逊
保罗约翰逊是芝加哥期货交易所的董事与场内交易员,80年代初期曾经在芝加哥商品交易所从事交易。他也是国际证券、期货与选择权公司的资深副总裁与LSU交易公司的总裁。保罗的主要工作是给利率衍生性产品使用者(例如:城市银行、风险基金与专业交易管理公司)提供市场与交易分析。可是,他的收入大多来自于自己的交易。
布赖恩温特弗勒德
温特弗勒德证券公司成立于1988年5月。目前,温特弗勒德证券公司隶属于克洛斯兄弟集团,克洛斯兄弟集团也是英国规模第二大的报价商业银行。伦敦地区现在只剩下三家纯属英国人经营的主要经纪商:BZW、纳特韦斯证券与温特弗勒德证券。
尼尔温特劳布
尼尔温特劳布是场内交易员与场外电脑交易员。另外,温特劳布也是教育讲师与商品交易顾问。他是电脑化交易高级研究中心的创办人,提供当日冲销与国际性避险的课程。温特劳布在德保罗大学与芝加哥商品交易所担任讲座,也在芝加哥期货交易所负责介绍美国公债选择权契约。温特劳布的学员来自美国与全球各地,大多是交易所的专业人员。《华尔街日报》曾经报导他的枢纽点交易技巧,交易刊物也经常引用他的评论。尼尔最近推出《温特劳布短期交易员》软件,其中包括枢纽点分析技巧。尼尔是下列两本书的作者:《温特劳布短期交易员》与《期货场内交易花招》。他是美中商品交易所的会员,通过芝加哥期货交易所的戈登堡和赫迈耶进行清算。

  全市公共图书馆业务数据:持证读者率较低

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