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发布时间: 2019-11-07 08:57 来源: 书籍网 作者: 大卫·李 

学习价值投资的艺术,和学习打网球的艺术一样,和学习钢琴绘画等艺术也一样,大师讲的道理相当简单,大师的基本动作也非常简单,但是要做好而非常熟练相当 不简单,需要长期坚持练习和实践。所以即使是巴菲特这样伟大的投资大师,80多岁了,还在持续不断地阅读很多好的投资书籍,最近他读了而且推荐大家读的就 是霍华德的这本书。

  8)网络同期展览:本届物联网(RFID、传感网、智能通讯、智能家居、可穿戴设备、智能医疗)博览会将会提前在物联网世界、RFID世界网等几家知名网站上开通网上预展的功能,实现展商的提前宣传,提高了参展的效率和效果

国内幼儿教育的书籍


前    言
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  大约6年前的一天,我坐在一个很复杂的交易系统前,等待开盘。我急于做交易,这将是我作为一个职业日交易者的第一天。开盘铃声响了。很快,闪烁的红绿报价和不断变幻的纳斯达克做市商的名字就争先恐后地出现在我眼前。它们仿佛把计算机显示器当作了战场。在混乱的报价中,我看到了一个我认为很理想的机会。我很紧张,真正的时刻来到了,在那一瞬间.我甚至犹豫了。但是我已经决心成为一名日交易者随着信用卡账单的日渐增多,妻子和新生儿的到来,我不得不这样做。 瞬间恐惧攫住了我,使我几乎想放弃。不,我对自己说,我非做不可,我一定要交易。我把手伸向了键盘,闭上了眼睛呆了几秒钟。在敲击了几下键盘之后.我拥有了4000股Nicrolouch公司(NTSI)——当天很活跃的一支柜台交易的股票。我惊异于这么快我就买到了价值150000美元的股票。并且,仅过了一会儿,我就挣了多达4000美元。我简直不敢相信我的眼睛。仅仅几分钟,我就挣了比我以前整整两个月的薪水还要多的钱。这感觉真的不错。在那一刻,生活绝对是完美的。
  紧接着事情就发生了。 MTSI开始停滞不前。我犹豫是否了结这笔快速的获利。毕竟,对于我作为日交易者的新生活的第一天来说,4000美元是一个很不错的开始。对,我对自己说,我要把它卖掉.然后拿着钱像一个英雄一样的回家。再一次,我把手伸向键盘。可是,还没等我行动,MTSI的行情就开始暴跌,我的心都停止了跳动,周围只有寂静。瞬间,我的4000美元的赢利就化为了泡影。就在那个时候,被我骄傲地赶走的害怕再次到来。怎么会这样?我问。我靠在椅子上.震惊、迷惑。突然,MTSI的报价再次跳水,我的天哪,我叫道。现在我赔了4000美元。到底发生了什么?我快速向左右看了看,看周围70多个人里是否有人注意到我。没人注意。通过我所看到的几张脸.我断定他们有自己的问题要处理。我努力让自己保持镇静,多多少少让大脑平静下来。但是MTSI仍然没有放过我,再次下行的1美元,把我的亏损扩大到了8000美元。我几乎不能呼吸。较为清醒的判断告诉我接受这个损失,但是有什么东西阻止了我。我不能动,我的身体无法移动,我所能做的就是看着,看着所发生的一切。
  在接下来的25分钟里,我眼睁睁的看着MTSI从我的身边拿走了16000多美元。失望、压抑、绝望,最后我鼓起勇气了解了这笔交易。结束了,所有的事情似乎都结束了。再来一次,我朝左右看了看,我想看看是否有人注意到了刚刚在我身上的残酷的一幕。但是看起来没有人注意到。即使他们注意到了,他们也不关心。我该怎么办呢?我沉默的问自己,我该怎么跟我的妻子、家人和那些支持我的合作者说呢?对这个问题我无法得到任何有条理的答案,所以我做了唯一能做的事,我把头埋在自己的手里,哭了起来。
  我的名字是奥利弗L瓦莱士,这是我作为所谓职业交易者的初次经历。很多人可能想把它叫做我的开业日,但是我却一直把它叫做我的毕业日。因为就是这样一个痛苦的黑暗的一天里,我离开了那些不切合实际的天真的以为在这市场上钱好挣、发财容易的交易者的行列。我永远地离开了新手的队伍,加入到了更聪明的现实主义的队伍,他们看到并领会到了日交易技巧的本来面目;在这个星球上最需要努力的一个职业。毫无疑问,大部分的我在那一天死去,就在那闪烁的显示器前。但是就在那里一些更辉煌、更完美的东西露出了生机。它以一种崭新的强烈的想要去的解释所有一切的决心的形式出现。在那不光彩的一天,我成了一个新人。在一个被击败的交易者的遗骸上,再生出一个受到鞭策的致力于寻找一种更明智、更聪明,完全不同于大多数人的那种凭感觉交易方法的人。在那一天,产生了强烈的想要成长的渴望。我想要更多的知识、更多的自律、更多的技巧、更多的指导,并且我决心要不惜任何代价得到这一切。幸运的是,我做到了。
  在接下来的6年里,我努力去建立一种有意义的交易哲学。慢慢地,一个基于这种交易哲学的交易计划开始形成了,一个不仅理论上听上去很不错,而且在现实中也的确能发挥作用赚钱的一步一步的计划。你现在手里拿着的这本书,涵盖了这种交易哲学和这年我所调整的交易计划的大部分。
  我从没告诉我的妻子在那个很惨的第一天傍晚所发生的事情。但是很显然她知道。她从不提起这件事就是让我能够保持一点自尊。直到几个月之后,我才能对她坦白,跟她解释所发生的事情。到那个时候,我的新建立起来的决心已经开始结出丰硕的果实了。我所交易的账户已经挣了25万美元,头一次,我的妻子不用再向她的叔叔借钱,也不甩再使用我们已经透支的信用卡购买孩子的尿布.在那之后10个月,我的账户首次突破100万关口.我决定归还合作者的钱,开始单干!
  今天我可以很诚实地说我做到了。—-正如他们所说的那样我捕捉到了大猎物.我战胜了市场。在付出了巨大的努力和无数个日日夜夜之后。我发明了一种交易哲学和一种明智的交易计划,更重要的是,它真的能使你获利、尽管我所挣到的走部分钱都不是我自己的,但是我感到满足,我感到愉快。事情就这样继续下去,直到有一天我碰到了一个人。这个人将推动我进入一个更辉煌的精通交易的水平.这个人就是格雷格卡普拉,我的合作者、兄弟和朋友。

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  我叫格雷格卡普拉(Greg Capra),是奥利弗的交易伙伴、合作者和朋友。就在奥利弗开始他改变生活的经历前不久.我才刚刚体验到严肃的市场游戏、在那之前。我的市场活动仅限于乏味的市政债券和稍稍有趣的共同基金。因此很自然当我决定涉足充满活力的交易界的时候,我选择了这个星球上最多变的市场:指数期权市场。以我一个新手的考虑,证券对我来说变动得不够快。我需要令人激动的活动。我想要一次就得到令人麻木的收获,而且我希望它采的很快。我不崇尚很多人所尝试的那种。这儿赚点儿,那儿赚点儿的方式。这时我来说太落后了。也许者说我认为那样太落后了。此外,我作为一个成功的商人10年来已经挣了很多钱。到我生命的这一刻为止,我已经完全超越了仅仅满足生存的需要。挣点小钱对我来说没有吸引力。仅仅做好的愿望已经满足了。我所追求的是热情。是的,是百万美金。并且我希望它以一种非常刺激的方式快速到来。正是这种 大量的方式几乎毁掉我成为今天这样一个日交易者的机会。配备了高科技卫星伺服的延时报价系统,在一个华尔街大经纪商那里开了户,我整装待发。新订的一份迅速致富的期权通讯使得我的处境非常危险。我准备好了。拿起电话,速拨了我的经纪人。快速报出我的指令。买进20手3月份的XYZ 。 电话那头一阵沉默。你肯定吗?…你问我是不是肯定是什么意思,我不假思索的回答道。 买,现在就买。我挂上电话,焦急地等待依照惯例会报告我的在什么价位成交的电话。电话铃响了,电话那端的声音紧张地报出了我的买进价位。我立刻开始紧盯着延对报价。每一秒我的账户郜剧烈的波动,肾上腺激素在我血管里澎湃。对于这种交易方式我太没经验了.我甚至没有意识到200份指数合约几乎相当于拥有20000股非常活跃的互联网股票。而这对于一个新手来说几乎是不可置信的规模一个客户走进我的前门,他需要一些服务。我记得我几乎不能使我自己离开显示器。10分钟之后我回到我在我的办公室后面设立的交易区,使我害怕的是我发现我的账户损失了26000美元。我四肢麻木互相冲突的想法在我的脑子里斗争想要控制我的思维,我挣扎着按了速拨键,接通了我的经纪人。电话刚响他就接起来了,表明他也在紧盯着他的显示器,看着我的钱在稀薄的空气中蒸发了。我沉默着。喂,喂!’经纪人重复着。我用深深的叹气回答他。卡普拉先生,他严肃的说, 是你吗?我再一次沉默了。我不能说话,为了我的生活,我不能说话。电话那端在找卡普拉先生,平生头一次,我不想是卡普拉先生 。更重要的是我不想去做我知道我必须做的事。我不想卖掉我的仓位使我的帐面损失变成事实。但是我还是那么做了。我在这一行里时间太长了, 我知道止损是我连时惟一可能的明智做法。我找回了说话的力量,我喃喃说出了两个交易者最令人痛苦的单词。卖掉它,我说。卖掉所有上帝所抛弃的东西。照市价?我的经纪人问。是,我说,不论什么价。我挂上电话,关上办公室的门,我把我自己与外界隔离起来。
  总之,在那笔交易上我的损失超过30000美元。这些钱还不足以在经济上伤害我,但是钱不是事情的关键。而是我的骄傲和自信的感觉受到了伤害。事实上我在任何我所尝试的事情上都取得了成功。本以为这次也一样。 那天晚上回到家我的脑子里不断出现放弃的想法。我自己的生意已经挣了很多钱.我对自己说,为什么我还要参与市场?但是放弃确实不是我的本意。虽然我尽力说服自己放弃成为一个精明的市场参与者并不是世界的末日,但是我就是无法说服自己放弃。事实上我也的确没有放弃。也许你无法相信,就在第二天我又重复了我的操作。我任意地又买了200手同样的期权合约。但是这一次,我发现了宝藏。在令人毛骨悚然的一个小时之后,我获利32000美元了结这笔交易。深深地吸了一口气,我坐在椅子上努力想让自己对刚发生的事感到高兴。但是胜利者的喜悦却没有到来,尽管已经走出来了,但我还是感到沮丧。 那是因为在我心里我不是一个胜利者,只是那天运气在我一边。并且无法让我从无能的感觉中解脱出来。在我的操作中没有任何技巧,无论如何我的方法都不是聪明的做法,这深深困扰着我。那天我关闭了我的期权账户,并且对我自己起誓我要改变我的生活道路。我决定用好命运所赐予我的天赋,让自己投身到一个更必要的学习过程中去。那一天我决定无论成本多高,我要成为一个真正的职业日交易者。当我和奥利弗相遇的时候,我发现我们俩处境相似。我可以很骄傲地说,接下来我们在一起的几年里,创立了一套非常赚钱的交易哲学。本书阐说了其中的大部分。


接着,由市装备中心对各学校自选推荐书目进行汇总,加上南京初中招标书目,从而形成最终图书招标书目知乎

  书名:巴菲特的护城河

  作者:(美)帕特多尔西 晨星公司证券分析部主管

  《股市真规则》作者

  出版社:广东经济出版社 译者:刘寅龙 出版时间:2009-10-01

  李剑评论:什么是好股?其实说起来也简单,按先后顺序就是九个字:高成长,护城河,低股价。其中成长性最为直接明显,低股价较有技术含量,而护城河呢,特别有思想深度。它的种类和宽窄程度应是价值投资者必须不断探究的基本问题之一。下面介绍的这本书就是谈护城河的。

  降低风险、提高获利的股市致富真规则巴菲特说,他认定可口可乐、美国捷运、吉列有宽阔的经济护城河,所以他长期持有并收益超群。但巴菲特一直没说,到底怎样发现护城河。谁能找到拥有宽阔护城河的企业,谁就能获得股市长久高收益。世界顶级评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球,作为公司证券分析部主管,帕特多尔西不仅坚持价值投资理念,更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南。在推出广受专业投资者好评的《股市真规则》之后,这一次,他又首创性地对巴菲特的经济护城河理论进行了系统性阐述,并且配合大量实际选股案例进行分析。对于所有不愿再人云亦云的投资者来说,此书文字简练、方法实用、操作性极强,定能带你寻找到宽阔的护城河。在书中,你将看到:无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析,独家诠释巴菲特的护城河。好品牌不一定是好企业,好企业不一定有好股票,好股票不一定赚得久。——结合实际,分辨真假护城河。高不高?买不买?掌握财务估价工具,发现绝佳投资机会。会买只是徒弟,会卖才是师傅。应用整套原则,精准定位最高价位

  推荐序

  《巴菲特的护城河》广东经济出版社 作者:(美)帕特多尔西

  寻找投资护城河

  1984 年,我创立晨星公司,目的就是帮助散户投资共同基金。当时,还没有几个能提供股价和公司业绩数据的出版物的机构,即使是那为数不多的几个也缺乏新意。我感觉如果能以专业机构的名义提供这类信息,只要价格合理,绝对不用担心市场需求。

  但我还有另外一个目标:打造一种拥有经济护城河(Economic Moat) 的业务。经济护城河这个概念是沃伦巴菲特最先提出来的,意指企业抵御竞争对手对其攻击的可持续竞争优势——如同保护城堡的护城河。我在20 世纪80 年代初留意到巴菲特,并开始研究伯克希尔哈撒韦公司的年报。在公司年报中,巴菲特诠释了经济护城河的含义,这就启发我想到了一项新业务。对我来说,经济护城河意义非凡,因为它不仅是晨星公司的基础,也是股票分析的基础。

  在创办晨星之时,公司的市场需求就已经清晰明朗,不过,我更希望能形成自己的护城河。花了这么多的钱财、时间和精力,难道只是要让对手抢走自己的客户吗?

  我打造的事业应该是竞争对手难以复制的。在我心目中的晨星经济护城河里,不仅包括值得信赖的品牌、庞大的财务数据库和不可复制的分析技术,还需要一定数量经验丰富、技术高超的分析师和一大批忠实的客户。我在投资业的背景、不断膨胀的市场需求,再加上我所拥有的护城河潜质的经营模式,促使我义无反顾地踏上了创业征途。

  在过去的23 年里,晨星公司取得了令人叹服的成就。今天,公司收入已超过4 亿美元,利润率更是让业界叹服。在这条道路上,我们始终致力于让公司的经济护城河越来越宽,越来越高,越来越牢不可破。在每一个机会面前,我们都毫不动摇地铭记这一目标。

  同时,护城河也是晨星公司从事股票投资的基本原则。我们认为,投资者在确定长期投资目标时,首先需要考虑的就是企业是否拥有牢固的经济护城河,即企业能在较长时期内实现超额收益,并随着时间的推移,能通过股价体现其超过市场大盘的盈利能力。更重要的是,经济护城河还可以从另一个方面为投资者创造财富:通过长期持有股票而减少交易成本。因此,对任何一个投资组合来说,拥有宽护城河的公司,都是最有价值的候选对象。

  很多人作出投资决策仅仅是出于被动性,比如我们经常可以听到这样的话语:这是我姐夫推荐的,或是我在《货币》(Money) 杂志上看到的等。股价的跌宕起伏或是投资大腕们根据短期波动而发出的感慨,同样会让我们趋之若鹜。因此,我们最好还是首先从基本面出发,以合理的原则去评价股票,构建合理的投资组合。而这恰恰是经济护城河的价值所在。

  虽然是巴菲特首先提出经济护城河的概念,但我们对这个概念进行了更深入的探讨。我们首先总结了护城河的基本共性,如高转换成本( 当消费者从一个产品或服务的提供者转向另一个提供者时所产生的一次性成本。这种成本不仅指经济上的,也包括时间、精力和情感上的。——译者注) 和规模经济,还对这些属性进行了全面剖析。虽然投资始终是一门艺术,

  但我们一直在努力把发掘拥有护城河的企业这种方法变成一门科学。

  在晨星公司评价股票价值的系统中,经济护城河的地位是至关重要的。我们拥有100 多名股票分析师,他们的业务领域涉及100 多个行业的2 000 多家上市公司。我们评价一只股票的等级取决于以下2 个基本因素:

  ◆ 我们对股票预期公允价值的贴现;

  ◆ 公司护城河的规模。

  每个分析师都建立了一个详细的贴现现金流模型,用来计算公司股票的公允价值[ 国际会计准则委员会(IASC) 在1995 年6 月发布的第32 号国际会计准则(IAS32) 中,对公允价值所下的定义是:在公平交易中,熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债结算的金额。——译者注]。然后,分析师再根据本书介绍的技术来评定公司护城河的级别——宽、窄或是无。公允价值的贴现值越大,护城河就越宽,对股票的评级级别就越高。

  虽然我们要寻找的是那些拥有护城河的企业,但我们希望能按更低的公允价值贴现值来买进他们的股票。这就是一个优秀投资者所必需具备的投资方法,就像沃伦巴菲特、橡树基金 (Oakmark Funds) 的比尔尼格伦(BillNygren) 和长叶松基金(Long Leaf Partners Funds) 的梅森霍金斯(Mason Hawkins) 所做的那样。不过在晨星公司,这

  种方法却是最普遍、最根本的规则。

  经济护城河通过其最广泛的覆盖面,为我们认识企业的可持续竞争优势提供了一个特殊的视角。我们的股票分析师需要定期就护城河问题展开讨论,向上司汇报自己对护城河问题的评价结果。在晨星公司,护城河理论已经成为企业文化的一个重要组成部分,也是我们市场分析报告的基本主题。

  在本书中,主管晨星公司股票研究业务的帕特多尔西介绍了我们的实战经验,与读者共同分享我们的知识财富。他的睿智经验丰富和博学,肯定会让广大读者深受裨益。特别值得一提的是,帕特的表达能力如此令人惊叹,无论是书面表达还是口头( 你在电视上经常会看到他的身影) 表达,他都是难得一见的天才,这实在让我们感到幸运。因为通过这本书洞悉我们的企业评级,和读者共同分享我们的果实,也是晨星的愿望。

  在我们的股票研究以及经济护城河评级系统中,帕特始终扮演着领军人物的角色。通读本书,你会发现,帕特对整个投资活动的解释不仅深入浅出,清晰明了,而且妙趣横生。在书中,帕特会告诉大家:我们为什么要采用这种理性的长期投资方法,并根据企业经济护城河制定投资决策。最重要的是,他会告诉各位如何把这种方法运用到你自己的投资实践中,构造一种随着时间推移而给你带来源源财富的投资组合。通过本书,你将会掌握如何识别一个企业是否拥有经济护城河的技术,了解评判股票价值的工具,当然,在此期间,你会

  感到它们简单易学,趣味盎然。

  纵览全书,我们将深刻理解护城河的经济价值,因为我们会看到,拥有宽护城河的企业,是怎样实现长期超额收益,而缺乏经济护城河的企业,难以承担起创造价值的重任,迟早会辜负股东的希望。

  在晨星公司的股票研究业务领域中,首席证券分析师海伍德凯利(Haywood Kelly) 和全球研究总监、个人投资业务部主管凯瑟琳奥戴尔伯(Catherine Odelbo) 也起到了不可磨灭的作用。实际上,我们在护城河方面的高质量服务,要归功于晨星公司的全体证券分析师。

  尽管本书篇幅不长,但绝对值得你耐心寻味。我相信,有了这本书,我们就更有可能为制定出充满智慧的投资决策而奠定坚实的理论和实战基础。我希望你喜欢这本书,当然,更希望你的投资之路一帆风顺!

  乔曼斯威托(Joe Mansueto)

  晨星公司创始人、董事会主席兼首席执行官


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