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发布时间: 2020-09-14 11:20 来源: 书籍网 作者: 陈卢慧 


波涛先生的《系统交易方法》等三本书和V . K SHARP 先生的《通向金融王国的自由之路》都是好书,我从波涛先生的《系统交易方法》等书中学到了很多东西。在当时国内相关书籍相对罕见的环境下,书中所表达的系统交易方面的许多理念,原则和概念使人耳目一新,直到今天我还在向初涉系统交易的朋友推荐。但我们读书的目的是交易,一本书对你是否有帮助关键是你能不能取其精华为己所用,突破其局限免受误导。在投机市场上每个人都是按照自己的信念做交易。没有绝对正确的理念,更没有唯一正确的方法。关键在于是否适合于你。你,才是关键。这绝不是车轱辘话,而是有其深刻的内涵 。只有当你真正理解并把握作为交易者的自己之后,你才真正在朝着成功的道路上前进。
在此结合我的一点经历也谈一谈波涛书中的几点局限。在开发交易系统的过程中我曾经走过一段弯路,概括起来有几大误区。先谈其中一点那就是:
片面追求正确率 波涛先生在《系统交易方法》中写道:有人倡导‘以一次巨大赢利补偿九次小额亏损 ’。这种投资理念是相当危险的,. . . —个稳定的交易系统,至少应当使盈利次数比率大于50%,即盈多亏少。. . . 当盈率小于50%时,系统在市场分析上已不占优势,而是依靠风险控制技术取胜。-P 81 在我刚刚开始研究交易系统时,波涛的这段话很对我的胃口。我曾经把65%的正确率作为自己开发交易系统的最低取舍标准。我想波涛的系统能够有83%的正确率,我最低也该有65%吧。为了让我的系统在数个市场的五六个品种的交易检验中能够达到标准。我花费了极大的精力苦心求索,甚至按照书中的思路研制出自己的浮动波长的周期分析技术,我按捺不住兴奋以为成功在望。哪知在检测中该系统表现较好但在实战中并不达标。正像波涛在书中说的:由于价格波动中随机性部分的强度远远大于非随机性部分、使得交易系统的研制成为一种非常困难的工作。同时,价格波动中无论随机性部分或非随机性部分的统计特征都存在相当程度的不稳定性,使得交易系统的维护成为一件非常困难的工作。. . . 一方面,投资家必须有对按照交易系统发生的局部的甚至是连续的失败保持强大的心理承受能力;另一方面,投资家又必须有能力修正旧的交易系统以至开发出新的交易系统。――P6
想想波涛先生说得真对。为了在实战中维持较高的正确率,我需要不断的去维护系统,以至开发新的系统。. . .我陷入了怪圈,我在市场的随机性和自己的心理承受能力方面腹背受敌 ,我苦不堪言。一段时间下来,总体亏损 。好在是实战测试,仓位很小,未伤皮毛。 正当我一筹莫展时,我读到了V . K SHARP 先生的《通向金融王国的自由之路》。在此之后才认识到:片面追求高正确率是投资人的一种心理偏向,从某种意义上说它堵塞了你我这样的普通人走向成功的道路。书中写道:我们的投资中存在着一种非常强烈的想要正确的心理偏向。对于大多数人来说,这种偏向极端无视其方法的总体目标是想要获得利润。它阻碍了我们达到真正的潜在利润。大多数人有压倒一切的想要控制市场的欲望,而最后是以市场控制他而告终。 是啊,我们的总体目标是想要获得利润,高的正确率并不是我们获得利润的必要条件,换句话说,较多的失败和止损是我们面对市场的随机性所必须付出的代价,是做生意必须付出的成本。在市场分析上不占优势无关紧要,而正的期望收益和适当的头寸调整才是成功系统的要素。而这两者在波涛先生的书中虽有提及但却没有强调,更没有加以详细的阐述。好在老范的书中这些都有详细而全面的论述和解释,甚至还有很多具体的参考方案。任由你个性选择,识不识货就看你自己了。相比之下波涛先生的书原则,概念一类的东西多,与国内一些书比好出很多,但很多东西没有详细解释,更没有注明出处。怕泄露商业秘密?不得而知。
我当时想,自己能力不够,还开发不出高正确率的系统,那就退而求其次,按老范的方案尝试一下低正确率(50%以下)的系统。于是我重新捡起曾经由于正确率较低而被我枪毙的另外两个方案。 后来的结果出乎意料,在放弃了对高正确率方案的追求后,很快就找到了具有较高的正的期望收益的交易方案,加上合适的头寸调整模型后,其总体收益和最大资金回撤均令我满意。最重要的是,由于方案建立在对市场波动特征(这一点得益于波涛书中反复的提及,但请不要指望书中会有直接的答案)的深刻把握上,其稳定性和多市场的适应性比较好,系统的核心部分几乎不需要修正和维护。这一点从根本上扭转了我过去两面受敌的局面,不再把主要精力放在修正和维护系统上面,而是把主要精力放在了对市场机理的深刻理解和把握上,放在不断提高和完善自我的心理素质上面。我感觉自己的力气用到了实处,感觉向着成功的方向前进了一大步。
以年为单位,该系统正确率在40-55%之间,最大资金回撤率在20%。年回报率与最大资金回撤率的比在3/1—5/1。前三年三个市场五个品种的数据测试通过后,去年的实战测试实实在在地获了利。 这样的系统,若按照波涛先生的理念是断然不可接受的,至少波涛先生决不会推荐这样的方案,但确是象我这样能力的人容易上手的方案。请注意,不是说波涛先生倡导的理念有错误,而是说有一定的局限。因此,因人制宜,换一种思路是明智的。
进一步的阅读表明:类似的系统(指低正确率,高风报比率的系统),在国外长期获利的市场高手看来是很正常的。去年我读了MICHAEL COVEL的新书《TREND FOLLOWING》。在那些举世公认的市场高手中几乎人人都按自己的系统操作(完全机械的或非完全机械的),但却没有人声称其成功在于拥有高正确率的系统,相反强调正确率不重要或声称其正确率在50%以下的大有人在。而在国内的投资论坛上,但凡持有这一类观点的言论都不会受到众人的认可。那些明星般的高手动不动就是百发百中,一剑封喉。对他们来说甚至连止损都是多余的。而老范的经典之作如若提起也经常受到众人的冷落以至于遭到高手们的痛斥。想一想,这说明了什么? 接下来如有空,再谈一谈波涛所说的薄利多销和暴利原则的分野。

9月份教育局现代教育技术管理中心、教育股、督导室将组成检查组到所有参培学校进行后续调查、督导,以确保此次培训成果

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据悉,自2007年起,嘉兴市开始探索城乡一体化公共图书馆服务体系“总分馆制”模式,并将其作为落实“文化兴市”战略、推进“文化强市”建设的重要抓手,形成了以“政府主导、统筹规划,多级投入、集中管理,资源共享、服务创新”为主要特点的建设模式

第十四章 大无畏的场内大户 ◆ 汤姆包得文◆

期货市场的交易厅是一个令人难以忘怀的地方,每天有数百位场内交易员在其中相互推挤,并竭尽所能的高喊买进及卖出。以债券期货市场的交易厅为例,场内就有五百名以上的场内交易员在其中活动,而且个个都是毫无所惧的巨人。交易厅之大,往往在这端发生事,而那端根本毫无所悉。

  汤姆包得文可以说是债券交易厅内进出金额最大的交易员。他的交易规模之大,使他可以和市场主要的法人机构并列。对包得文来说,一笔交易高达2000口的合约(相当于面额达2亿美元的公债),根本是司空见惯的事。而他通常在一天之中大约会从事2万口合约(相当于面额20亿美元的公债)的交易。包得文目前才三十出头,他在六年前才涉足公债市场。

  勇于冒险获利不赀

  包得文是在1982年进入场内交易的,在此之前,他丝毫没有交易的经验。当时,包得文辞去了一家肉类包装公司产品部经理的职位,而在芝加哥交易所租了一个席位。他当时的资本只有2万5000美元,除此之外,他每月还得缴纳2000美元的席位租金,以及负担每个月至少1000美元的生活费。他的负担其实还不止于此,当时他妻子正怀孕待产。

  包得文勇于向风险挑战的个性,是他交易成功的关键因素之一。他一开始踏入这个行业,便有所获利。他在第一年就成了百万富翁,从此一帆风顺。包得文拒绝透露他靠交易赚到的钱总数。根据我保守的估计,大约在3000万美元左右,实际的数字可能还要更高。

  我认为访问包得文对本书的编纂非常重要,因为他可以说是全球最大的期货市场上,最成功的场内交易员。但是,包得文本人对这项访问并不怎么热中。若非伯恩吉尔伯的帮助,我根本无法访问到包得文。

  吉尔伯曾经警告我,包得文在和不熟识的人相处时,态度若非冷漠,就是极端亲切,不过通常都是前者。比方说,吉尔伯告诉我说,包得文在面对他是如何进入交易员这个行业的问题时,标准答案很可能是:我进入交易厅,然后就开始交易了。根据本次访问的过程来看,包得文有许多答复与吉尔伯告诉我的相类似。

  我是在当天交易收市之后抵达包得文办公室的。包得文则是在我到达之后才进来,由于包得文才刚搬入这间新办公室,家俱都还没来得及送来,因此我和包得文坐在窗台上交谈。  包得文对我既不冷漠,也不亲近,倒可以说是心不在焉。我有一种感觉,假如我稍微慢一点提不出一个问题,他很可能马上就会下逐客令。当天恰好是万圣节,而先前提到的那种感觉,随着包得文同事不断提醒他要到当地一家酒馆聚会,而更加强烈。

  我看出来包得文急着加入他们。因此,我决定加快我提问题的速度,在他结束前一个问题的回答之后,立刻提出下一个问题。正因为如此,才使我无暇从他的回答中寻找新问题,而只能提出当初已经准备好的问题。

  包得文的回答大都很简短,我感觉好像是在为某种稀有鸟类拍照,稍有疏忽,小鸟就会立刻飞走。这次访问大约进行了四十分钟,我飞快地翻阅资料卡,希望能找到一些新问题,但是太迟了,就包得文而言,这次访问已经结束了,他说他必须离开,然后礼貌地向我告辞。  

  问:你当初为什么会对市场交易感兴趣?

  答:我在大学时曾经修过一些有关商品交易的课程。我一直想从事交易,但苦于没有资本买交易所的席位。到了1982年,我发现其实可以租席位,于是就开始从事交易这一行。

  观察市场累积心得

  问:你是如何学会交易的?

  答:靠观察市场上的每笔交易来学习。我会整天站在交易厅内观察市场动态,并发展自己对市场的看法。如果我的看法后来证实是正确的,就算我没从事交易,也是值得。同时,在交易时,我也可以就眼前的市场行为,根据过去观察心得,来决定我下一步的动作。

  问:你所谓的市场行为,指的是市场走势,还是交易员的操作手法?

  答:两者都是。市场走势会一再重复,而市场做手也会一再重复相同的动作。

  问:你在从事交易之前,似乎丝毫没有有关交易的背景,你是凭什么进入交易厅内从事交易的?

  答:我很努力工作。每天我会花六个小时的时间待在交易厅内。

  问:可是你没有什么交易的经验啊?

  答:其实不需要,也不需要任何有关交易方面的训练。所谓聪明反被聪明误,知道越多,也就无法随心所欲地进行交易。

  问:你的交易形态大部分都是所谓的抢帽子,那么你对每笔交易的要求是什么?

  答:我只要求能拿多少,就拿多少。我买进与卖出也许只相差一点点,甚至只有一档,不过并一定。你必须根据市场的情况下判断。如果你手中握有的部位不错,就应该尽量发挥它的潜力。

按照相关规定,图书采购采用公开招标方式,进入市采购中心平台,在浙江省政府采购网公告,欢迎符合条件的供应商参加竞标,提高采购项目的竞争性如何设置
  2000-07-23
  
  98年10月见到(金融炼金术)一书,它已将资本的循环过程完善为反射,并具体提出和应用繁荣与崩解模式。这是索罗斯的操作思想精华所在,我们对之研读到99年三月14日,才发现他后期操作模型---边缘。他60年代(意识的重担)中的分析方法,后应用在经济界,发展升华成反射。87年(金融炼金术)中正式提出并系统阐述,再以临场实验加以演示如何应用.过程中因严格的记录与长考而解开了另外一些疑问(反射之繁崩模型无法解构的)----建立了初步得边缘模型。该模型构成了二段临场实验后对信用循环的再讨论(即82年问题),并不完全,作者隐约意识到其指导意义,故稍加记录,几乎为译者忽略。
  作者有种将相关事物理论化及可评论化的学者偏颇,以其敏锐的眼光,震撼了整个世界,这种成功基于其他操作者的理论缺失,而以其后期行为来看,指导模型极可能即是边缘模型的升级版。资本的虚构、欺骗、掠夺的特质中,掠夺的手法已被演绎成神话。
  作者在实践反射的过程中,曾系统的研究过信用与管制,惊诧地发现信用循环已在82年出现质变:信用扩张已停止,信用萎缩却被人为地停顿,从而现出一片原始森林(即82年问题)。
  在总结历次金融危机与改革时发现:转折点不是朝向相反方向的发展起点,危机平息后,处理危机的决心也消退了。
  我们所生存的金融制度,倾向于迈向深渊的边缘,然后消退,每当濒临经济衰退,然后在未蓄积实质力量的情况下反弹,这种行为也可称为自我破坏的预言,灾难威胁时凑在一起,危险消失后,各行其是,此即深渊现象的核心。这种机能唯在崩解可能出现灾难性的后果时才发挥功能,此即其82年开始运作的理由。有时在顶点前发挥效用。如外汇制度与千载难逢大多头行情。有时在顶点后,如国际债务危机与石油输出国组织。其结果理论上我们可以不停地朝向边缘的边缘,但既然没有任何事情永远不变,我们终究会脱困,如以外导致制度瓦解,或能修正一切过度且不再走向深渊。跌跌撞撞通过一连串危机时,许多过度都被修正了。银行的风险水准不如82年,债务国出现了许多架构上的改变,29年式的荣景也早夭了。另一方面,金融资产的累积速度超越实质财富的速度。
  相对‘繁崩’而言,此模型比较不具有预测能力,‘繁崩’能显示事件的发展方向和序列,边缘则无法做到。但顶点未必会先行于趋势反转,此模型仍具有解释的能力。三大总是中,最终结果无法回答,但下一个深渊是什么,则有更明确的答案,正确地回答可将投机行为由随机漫步转成获利的动作;不断地迈向相同的深渊边缘,而不致于经历新局面定性的趋势反转,此即该模型特征。
  归纳到此,已大体建立该模型,其实用性要比繁崩高很多,有利于解决较复杂情态及测试自己所处的历史位置和状态。
  (1)在顶点前发挥效用,引发小规模地震,转嫁风险,使风险表现为台风眼的那种平静,手段是抵押品与信用,从而降低整个系统的风险等待脱困,并维持循环,循环则使复生成为可能;(2)顶点未必先行于趋势反转结合(1)可延伸出顶点不受伤,从而保全了整个体系(3)可将投机行为,由随机漫步成获得的动作(发国难则),其手法类似朱元平璋之收猪法则(天地不仁以万物为刍狗),特点为纵横式的高级掠夺。(4)结合繁崩模型提供远见。
  整个模型将资本的无意识运作追求生存空间,转化为资本体的灵魂操作,将自我修正变为主动修正,从而达到避险和保存的主要目的。资本主义因之进入后资本主义,将因此积累前所未有的财富,其背影是统一市场的实质出现。
  站在这里,我们拥有无数个未来究竟是那个,取决于所有因素的部必,我们所面对的只是机率,选择与运气,我们永不可能拥有完全的知识,现提不上完全的理解,完全的思考以及完全的反应,自然不会拥有南辕北辙反而成为必然。历史是根本趋势与偶然选择的组合,是以偏颇充斥了过程,面对众多的镜子中的将来,你将随机漫步。
  整个历史过程为观察,思考,提议与信仰,实践,怀疑,崩溃及信仰--观察。一个完整的螺旋上升模式,曲线为,与敏荣与崩角曲线如出一辙。
  每种理论的提出与得以实践,都有其历史文化背景,如同固定汇率的瓦解,其首先是建立在不完全知识上的不完全理解,该体系先是眼光,然后成为欣赏,终陶醉为丰饶的谬误,导致新的模型与理论的建立,偏颇则贯穿整个过程,先促进其进步又因进步而落伍,后者借鉴其为经验继续探索未知的世界,同样中国物色的社会主义不但要有政治理论,还要有符合自身特色的经济理论为望远镜。比较正确地预期将来,可以有选择的余地。
  整个人类史实质是资本的自发运作(根本趋势)与人类偏颇的随机结合,构画为张果老骑驴式的随机漫步与根本趋势互动。在秦的盛衰里,韩非的权热被实践过度成为后继者借鉴。
  经济的发展使思想界出现巨大的理论真空,张果老还有要奶本趋势这只驴为之探路,我们比祖先高明的是自知为睁着眼的瞎子行走在充满躁音的陌生徒怀了一份恐惧,以我们的偏颇指引大象。
  从现在的经济状态来看,可以有这样一种假设
  
  即某一段时期内最大国民生产总值近同于人口总数怀平均每个公民所代表价值与流通率之积,每个人生存都必须一定量的商品,从而引发相当的供给,该供给的年价即平均公民价(S)。文化的交融,有激以资本增值的能力,能声速提高S,表现为国力聚升。二战后经完成初步工业化的东亚腾飞,大体上可用该公式表达,东方封闭的文化内涵有利于良性循环的形成,使S及流通率加整自我增强,得以用十年、二十年走完别人的百年历程。过程对外汇的要求并不甚高。直至远小于N*S*流通率,前几年东亚诸国正面临类似局面,风险投资者出于类似原因估空泰铢。该公式称之为复生公式或许更恰当。
  在经济上有两种过程,前资本主义要从生产率上做文章,力图把一钱掰成一万块,而今统一市场的出现为从流通率上下手提供了剧场得以进一步发展。
  对流通率来说,如能在一小时内让一块钱流通无数遍即是最好。以前,当一块钱收入进入流通时,一万个参与者的评估,结果是作了墙式的截留者,使之归零。在统一市场这里,迅速的流通使参与者平薄如镜,每一块钱收入作为一点光被万镜反映而在前所未有的大封闭空间内进入无限循环,整个过程为魔幻式的高估。在前资本主义每进入这种状态,因市场无法承受而每每崩解,而现在则否。在前资本主义及这以前,S实质基本计价单位是体力。今于,统一市场和全球一体化及网络的出现使公民计价单位真正以智力为单位成可能。智力计价又使市场发展其面临庞大的空间,遂自我增强,过程为良性循环,流通的极大提高使资本自我虚构的能力高度提升,从而使资本体进入新的历史阶段,市场因之被无孔不入限扩大,从而在理论上降低了风险。
  风险投资者非常明白其常做的避险交晚交不避险,只不过把风险交给市场,从而欺骗市场罢了,边缘模型的实用性使其有步骤地以降低系统风险,并因之获利,唯有统一货币的出现才是最佳方案,在统一市场面前,资本学会做梦了。
  现今美国股市有狂飚是市场机能模糊意识到这个梦的反应。同时经济界面对相当的疑惑,S以智力为基本单位是统一市场出现才成为可能的,它使市场得以实质性自我增强从而刺激了实质资美国微软公司的增值,但更多地表现金融资美国微软公司的增速远过于实质资产。以智力计价使出现超级富翁和财团成为可能,从而为统一货币的出现做好物质准备,统一货币则是邦联的前提,邦联演化为地球帝国只是时间问题,统一是必然的,任何团体与个人都不能与之抗拒,这一切都是为走出地球做准备,那时大概可实现按需分配。但最终结果依然黯淡。边缘模型能够提供远见,在这种时刻,拥有远见即拥有未来,平常人大都被日常事物所迷惑,为躁音所左右,每每穷于应付。日本经济陷入沉疴,领导者的无远见、无纳领、管制过度是得要原因。如领导者失去远见,在新的世纪里将不仅是该民族的悲剧。
  风险投资者的策略,以我们的传统诠释,孙子亦早有云:置于死地而后生。诠释分析的原意是不希望人有一天人为刀俎我为鱼肉。西方文明产生进攻性的边缘模型,东方的生生不息将祖先与我们激励。一讲保存,一讲复生;一求之于外,一求之于内,两者相辅相承,将成为资本体的两个面。人本质上是逐利的资本体,唯在历史面前,才要能少一些偏颇。进一步地认识资本,进一步地认识自己。破而后立,败而后成,中华文明因悠久的历史,包容了多次毁灭及复生的经历,从而引伸出生生不息,它讲怎么爬起,毁灭是必然的,复生是可能的。人类历史上已无数次面临边缘,野兽、寒冷、饥饿的边缘使人类拥有了火、房屋与农牧业等等。
  边缘模型主动将某些边缘投入深渊,以暂时解困。与生生不息正是一破一立。顶点可以转换,破立间均衡并不存在,不要乞求灾难的消除,唯有不断地面对困难与风险,人类才有生存的乐趣和自我的体现与完善。历史拥有无数将来,最终结果取决于选择,它到来前,我们唯尽可能地延续以等待新的生机。


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