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发布时间: 2021-07-21 14:02 来源: 书籍网 作者: 看你像狗 


第十六章 闻名全球的公债大户 ◆ 盖瑞贝弗德◆

  许多年来,我一直听说可BLH是期货市场,尤其是全球最大的期货市场枣债券市场的主力大户,我起初还以为BLH是一家大公司的名称,可是在我寻访全球最高明的交易员之 后,我才知道BLH指的是盖瑞贝弗德。

  盖瑞贝弗德是谁?他哪来那么多资本,在以法人机构为主力的华尔街公债期货市场进出?贝弗德是在25年前,以1000美元的资金开始从事交易。最初,他因为受限于资金规模,只从事玉米期货交易,最后他终于创造成一笔令人惊羡的财富。他是如何办到的?贝弗德并不相信分散投资。他的交易哲学是:挑选一个投资项目,然而全力钻营,成为该领域的专家。在他的交易生涯中,黄豆及相关的谷物市场,是他交易的重心。

  掌握行情一举成名

  虽然贝弗德从一开始,就希望能成为一位全职的交易员,可是由于资本规模太小,因此在早期他只能做一个兼职的交易员,靠在一家小经纪公司担任职员来糊口。他当时面对的问题是:如何从一个欠缺资金的兼职交易员变成一个具有充裕资金的专业交易员。然而贝弗德希望成为专业交易员的强烈欲望,使他勇于承担较大的风险,筹措自己所需的资金。

  到了1965年,贝弗德的资金已经从1000美元成长到1万美元。当年,贝弗德根据自己对黄豆市场的了解,以及他的农业经济教授汤玛士海欧纳莫斯(Thomas Hieronymus)的意见,判断黄豆价格将会上扬。

  于是他弧注一掷,用所有的资金买进20口黄豆合约。他想,如果黄豆价格下跌时,他就血本无归了。起初,黄豆价格真的跌了,使贝弗德濒临破产边缘。不过,贝弗德咬紧牙关,硬撑下去,最后终于等到黄豆价格翻升。当贝弗德卖出这20口合约时,他的资产便增加了一倍。贝弗德单单靠这一笔交易,就向全职交易员的目标迈出了一大步。

  从此以后,贝弗德的交易一帆风顺。到了1980年代初期,他的交易规模已经到达美国政府规定的黄豆与谷物投机部位的上限。这项因素,再加上1983年时一笔非常糟糕的黄豆交易,促使贝弗德将交易重心转移到当时还没有投机部位上限规定的公债期货市场。(后来公债期货市场也实施投机部位上限制定,最高不得超过一万口合约,而黄豆期货市场的投机部位上限则为600口。)

  对贝弗德来说,1983年在黄豆市场惨遭滑铁卢,是其交易生涯的转折点。但也因此正好赶上在公债期货行情跌到谷底的时候进入这个市场,并持有大量多头部位。1984年到1986年初,公债期货行情持续上扬,而贝弗德由于长期做多,因此一举成名,不但达到了成为全职交易员的目标,也成为公债期货市场中,少数几位能与法人机构平起平坐的交易员之一。

  诚实勤奋热爱家园

  尽管贝弗德目前已经是全球最大的债券交易员之一,可是他却一再拒绝成为芝加哥商品交易所的场内交易员,因为这意味他必须离开所热爱的家乡,以及放弃他所珍惜的生活方式。贝弗德给人的印象,是典型美国小镇市民:诚实、勤奋、热爱家园与乡里。贝弗德目前的生活目标之一,即是以交易所赚得财富回馈里。

  贝弗德在他宽敞、舒适的办公室接受我的采访。他的办公桌有十部报价机围绕,然而我在访问他的那天下午,他却很少去注意终端机的萤幕。

  贝弗德是属于幽默寡言型的人,他不愿多谈他的交易方面的成就,以免予人炫溜或吹嘘的感觉。由于生性保守,因此即使是一些看似无关紧要的话题,他也会尽量回避。例如我曾问他某一笔失败交易的经过情形,他却要求我先关掉录音机。我无法理解他为什么会以如此谨慎的态度来面对这个问题,而他的回答更是令我惊讶。

  原来该笔交易失败的原因,不只是在于交易本身有理疵,还牵涉到其它因素,其中包括当时身为芝加哥商品交易所的董事。而他必须经常往来于芝加哥与其家乡之间,很显然地,他似乎不愿让别人把该笔交易的失败责任归给他。

  贝弗德寡言、保守且内向的个性,使我的采访工作备感艰难。事实上,这是我唯一一次问题比答案长的采访。我曾经考虑把本次访问的内容剔除,然而由于贝弗德的故事确实有其价值,我又舍不得如此做。因此,我采取折衷方案,撷取采访的精华摘录于本书中。  

  问:你从事交易与分析市场的基本方法是什么?

  答:我会做一些基本分析。不过,由于我发现很难通盘了解市场基本面,通常只要了解到其中的80%就不错了。因此我还会依靠其它资讯,以免我的基本分析产生错误。

  自我判断操作要领

  问:我想你是以技术分析来弥补基本分析的不足?

  答:是的,我开发出一套趋势追踪系统。

  问:你经常利用这套系统来从事交易吗?

  答:我主要是用这套系统来帮助我决定,何时抛出持有的部位。

  问:你能举例说明吗?

  答:!988年初,我预料美国经济成长将会走缓,于是在债券市场做多。到了3月初的时候,债券行情突然下跌。在这种情况下,我必须承认这笔交易有理疵,而这套系统也适时的提醒我出场。

  问:这笔交易的瑕疵在哪里?

  答:基本上,美国经济情势并没有我想象的那么糟。

  问:你对趋势追踪系统有什么看法?

  答:要做一名交易员,可以从学习如何使用交易系统开始,刚出道的交易员,可以从趋势追踪系统中学习到如何获利与减少亏损的窍门。

  问:你对出售交易系统给投资大众的行为有何看法?

  答:几年前,我曾经研究过公开出售的交易系统,结果发现这些交易系统进行的交易次数太频繁。如果一套系统经常进行交易,就会导致交易成本过高,并促使这套系统的获利能力降低。我认为趋势追踪系统最好是属于中、长期的系统,因为过于敏感的趋势追踪系统只会使经纪佣金增加。

  问:趋势追踪系统除了能养成投资人的交易习惯外,你认为是否也可以提供有效的交易方法?

  答:我建议要用趋势追踪系统进行交易的人,在交易时、必须加上自己的判断。拘句话说,他们应该把资金分为两部份,一半用趋势追踪系统进行交易,一半则用自己的判断来从事交易,以免趋势追踪系统失灵。

  问:你就是以这种方式进行交易吗?

  答:我以前比现在更注重趋势追踪系统。不过,目前我基本上仍然以自己的判断为主。

  问:这是不是因为你自己的判断可靠度较高?还是因为趋势追踪系统已不如以前灵光?

  答:趋势追踪系统的效用已经大不如前,这是由于太多人使用相同的系统所致。如果市场上许多人都做同一件事,市场一定会经历一段调整期。

  问:公债市场上最重要的基本面因素是什么?

  答:最重要的因素无疑是经济情势,至于其它比较重要的因素有四项:通货膨胀、美元走势、贸易赤字与预算赤字。

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“财富是思考的产物” 。思考对聪明的投资至关重要。很多投资者的失败,其根源多半是不思考、不善于思考甚至不愿意思考,“做得太多,而想得太少。”

格雷厄姆曾言:“在华尔街成功有两个条件:第一、正确思考;第二、独立思考。”笔者相信,阅读罗伯特·汉格斯特龙《从牛顿、达尔文到巴菲特:投资的格栅理论》,学习以巴菲特的搭档查理·芒格和90年代最成功的投资家之一比尔 ·米勒的理论为基础的新投资思想——“思维模式格栅”理论,掌控书中介绍的生物学、物理学、社会学、心理学、哲学和文学等各学科的基础概念及相关学科中著名科学家的重要著说,并将这些理论应用到投资上去,将使投资者获得全新的思考方式,有助于投资者正确思考和独立思考,进而聪明地投资。

“思维模式格栅”表面上看是一个令人生畏的字眼。它是怎么一回事呢?别急,且听我慢慢道来。

“思维模式格栅”的源头与发展

1749年夏,本杰明·富兰克林散发了一份名为《宾夕法尼亚青年人的教育问题提议》的小册子,提出“建立费城公共学院” ,学院不仅要在经典学科领域领先,也要重视实用课程。富兰克林因此成为多学科教育的创始人,他特别强调要通过教育学生发现不同知识之间的联系,培养成爱思考的习惯。 “思维模式格栅”的核心是将不同学科的思考模式联系起来建立起融会贯通的格栅,进行综合思维。其思想源头就是“富兰克林提议”。

随着科学技术的发展,“思维模式格栅”理论得到了相关科学的支持。如根据桑第克的刺激——反应模式建立的“关联学述”和美国密根大学约翰·H·霍兰德教授的创新思维理论等等。尤其后者认为,创新思维要掌控两个重要步骤:第一步,必须理解准备吸收知识的基本原理。将各种思维方式联系起来,并从中得到启发,确保你对格栅的每一种思维都有基本的理解。当然,你不必成为每个学科的专家,但一定要掌控其基本原理。第二步,就是找比喻,要了解比喻用法及其好处比喻不只是一种生动的表达方式,还能帮我们将散乱的思绪归纳成型。比喻是创新思维的基石,借助于将一个概念和另一个广为人知的概念联系起来,并用简单生动的方式来描说。建立和使用思维模式格栅就是一个创新思维的过程。而比喻是最常见的方法,很多发明创造都与此相关。如汽车的雾化器和香水瓶相似;很多仿生设计的过程也与建立思维模式格栅过程类似。

“思维模式格栅”与查理·芒格

巴菲特的搭档查理·芒格,躲在巴菲特光芒的背后,低调做人,但你绝对不可以小瞧他。他的很多见解称得上惊人,其中最令人振聋发聩的就是关于“投资与处世能力、投资与思维模式格栅”的论说。如:1、挑选股票是处世艺术的一个分支,要将投资视为处世能力的一部分来理解。2、用宽广的视角就会发现每一学科都相互交叉,并在其中各自得到加强。一个爱思考的人能从每个学科总结出起特定的思维模式,并会将其联想在一起,以求达到融会贯通。那些养成这样思考习惯的人在为人处世方面会非常成功,不具备这样坚实的心态的人,在股票市场上也许其他地方的成功只是一时的运气。3、将不同学科的思考模式联系起来建立起融会贯通的格栅,是取得最佳投资回报最有效的方法。当用其他学科的思维模式能够得到同样的结论时,这样的投资决策会更正确。这是最好的回报――理解越多越深会使我们成为更聪明的投资者。4、真正和永远的成功属于那些先是努力建立思维模式格栅,而后学着以善于联系、多学科并用的方式思考的人们。

思维模式格栅的超常力量

“思维模式格栅”中的“格栅”本身是一个比喻。格栅是人们用来装饰篱笆、在院子里搭凉棚,用作攀援植物的支架。现在我们把格栅想象成一组思维模式的支撑框架,形象、简单。相信读到这里,投资者们都会明白了。

熟练运用“思维模式格栅”,善于挖掘不同思考方式之间的联系,进行综合思维,就会产生查理·芒格所述的那种“超常力量”,它不是1+1等于2那么简单,而是“产生临界物质爆炸似的巨大能量。”

巴菲特的巨额财富和长盛不衰,充分印证了“思维模式格栅”理论的巨大威力。虽然巴菲特从未公开承认自己是“思维模式格栅”理论的拥趸者,但从他的一言一行和思考习惯可以断定,他也是“思维模式格栅”理论的实践者。例如,据巴菲特研究专家罗伯特介绍,巴菲特每天阅读四、五本书,广泛涉猎各学科的知识。又如,他善于向各个领域的顶尖人物学习:从棒球超级击球手威廉姆斯的击球建议,发展了独特的“挥棒”的投资概念;从一个球童的赚钱故事,发展了“与赢家共事”的经营之道等等。这些都泄露了巴菲特是“思维模式格栅”理论的成功实践、巧妙运用者的天机。

“投资思维格栅”的实践

广发基金的朱平先生在上海证券报的专栏文章中,经常从历史典故、财经故事、甚至大长今电视剧、超女等社会热点事件展开,联系到国内股市的投资,进行多角度思考,使投资理念通俗易懂、深入浅出,受到读者的好评,其实也是投资格栅理论不自觉的有效运用。

我自己的经验是“股眼看世界”。即以投资为中心,跨学科广泛学习,从不同角度对投资进行思考、感悟、印证。在学习、工作、生活各种场合,我都会不由自主地联想到投资,进行形象的比较预测,如同把各种思维模式放在格栅上进行联系一样。例如,笔者曾写过一篇《投资娱乐串串烧——李敖也是短线客?》,从李敖的打油诗、爱情观,联想到投资观、投资方法,把李敖的“不爱那么多,只爱一点点”与短线投机者的“不赚那么多,只赚一点点”相联系、相比较,其实就是从不同角度、将不同学科的思考模式联系起来建立起融会贯通的格栅,从而更形象、更深刻地理解投资的本质。

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