小学四年级必读书籍排版制作图书详细教程

发布时间: 2020-03-06 13:57 来源: 书籍网 作者: 吕芬 


索罗斯的炼金术都能炼什么 ——再论索罗斯的《金融炼金术》

  炼金术是古代方术家的术语,方术家想通过化学作用合成黄金,索罗斯也用炼金术作为书名,并非没有注意到这一点,他认为参与金融市场淘金的人与古代方术家有许多相似之处,都想通过自己的思想行为促使对象朝符合自己的目标发展。将书名定为金融炼金术正是明白无误地告诉投机者:该书是金融市场投机致胜的法宝。
  书名很庸俗,索罗斯则挖掘其中的深意。他认为,炼金术为古代方术家所用和为当代金融投机者所用效果是不一样的,前者劳而无功后者可以梦想成真,关键在于两者参与的对象不同,方术家不能将石头或铁块提炼成黄金,而金融市场则能接受参与者思想影响而出现与预期一致的情形。方术家违背了自然规律而失败,金融投机家因为把握了市场特征、遵循了市场规律而获得成功。那么市场的特征规律是什么呢?
  金融市场规律即社会历史规律不同于自然规律。自然规律独立于认知主体而存在,金融市场却受主体思想的影响,在思想与事件的相互作用下形成特有的规律特征。由于主体或参与者思想的影响及事态与思想之间的相互影响(即反射作用),金融市场具有自然现象所没有的复杂性和不确定性。长期以来,人们喜欢运用普遍有效的自然科学方法研究金融市场,以致于将社会现象也视为科学对象来对待,这是认识论、方法论的莫大错误!事实上,金融投机家在参与市场的时候,会对市场现状和走势发表所谓切合经济原理的言论,用意在于影响事态发展,在诸次金融危机中,索罗斯这样做收效不小。金融市场中所谓的科学方法也不过是一种伪装手段,寻找和运用普遍有效的科学方法,其结果不但使自己与成功愈行愈远,而且会成为别人借用科学方法达到目的的牺牲品。
  金融市场的复杂性超出人们的一般想象,它可能接受参与者某种思想的影响,但事实或结果在多数情况下决不是参与者的想当然。其中的关键是,思想也必须接受事态的影响,而且在相互影响中推进。市场在选择影响它的思想,而思想在选择给它带来影响的市场,彼此相互作用形成市场运动。影响因素的不确定性和复杂性,决定市场变化形式的不确定性和复杂性。传统经济学关于市场有个经典定义:在充分竞争条件下,市场价格趋于均衡,参与者的利益趋于最大化,资源配置达到最佳。在这里,均衡既是市场设计者的初衷又是价格变化的必然。作为一种价格运动形态,它表明市场没有任何一方能左右价格变化。与此相关的另一个观点是市场的效率性,对于所有参与者来说信息是充分的,价格变化及时结清市场信息,不存在有关未来变化的信息,因此不存在借以预期市场赚取暴利的可能。这两种观点皆与现实相去甚远,金融投机家以成功的投机实践证明了它们在实践和理论上的荒谬。
  在均衡和趋势面前,传统经济学家否定趋势的存在及意义;而金融投机家则相反,大凡金融投机家以追逐趋势为投机手段,在预期趋势来临和追逐趋势过程中获取利润。均衡与趋势何者为市场的本质,涉及到认识市场是运动的还是静止的哲学命题。均衡概念意寓市场是即时静止的和终于静止的,而趋势概念或不均衡概念则意寓市场是运动的,运动是市场的本质。
  在趋势出现以致于危机出现时,相信市场自我完善的人认为,市场会自我纠正,萧条发生后会自动恢复。这一观点被凯恩斯否定:没有投资介入,萧条还是萧条!索罗斯认为,背离均衡状况的价格运动也不会回归到均衡位置上,相反会愈走愈远。因为市场有一个反射互动作用促使价格趋向于良性或恶性变化,或者说在反射互动作用下形成一个良性或恶性循环机制。不仅如此,这两个机制还可能交替出现,使危机成为不可避免,因为始于自强终于自败是机制的内部规律。
  索罗斯金融理念在两个方面显示出它应有的价值。一个方面是提出市场本质上不均衡、不稳定的观点,从而有别于传统经济学,指出它与传统经济学关于市场的区别是事实与幻想的区别,金融投机家对市场的研究着眼于认为市场的现实是什么,并根据趋利避害原理对现实加以运用。另一方面,在理论上解释了价格趋势运动的过程和原因,从而解决了市场真正底和顶的意义。前者对是否存在干预市场的可能提供了新思路,后者对投资者如何分析市场、如何提高投机绩效提供了帮助。
  不论参与者当初以何种思想介入市场,市场的结果都无法与初始思想保持一致。事实与认知的背离只能说明,介入市场的思想是一种偏见,均衡论、效率论以及关于市场的所有预期皆是偏见。市场对均衡的偏离形成趋势运动,是有关均衡市场的偏见自强到自败的结果,这个偏见的存在便是趋势形成的重要原因。同样,一个看涨的偏见加强上涨趋势,趋势运动又反过来加强了上涨偏见,最后偏见再无法维系趋势,造成行情逆转(下跌行情亦然)。真正称得上行情的必然有一个充分条件和一系列必要条件,偏见的存在便是行情的充分条件,而自强至自败机制则构成必要条件。索罗斯如此揭示趋势运动在逻辑上应该是较为严密的。
  为了使论述更具体化,他又引用了主流偏见、基本趋势、价格三个概念,并借助股票价格与收益率关系图表,说明三者之间的关系变化。索罗斯说:在一个典型的市场事件序列中,三个变量先是在同一个方向上,接着又在另一个方向上彼此加强,繁荣与萧条的交替,就是一个简单而又最熟悉的模式。他强调指出,任何一个具体的市场都存在三个概念,要揭示其内容及相互关系需要专业知识,并不像股票价格与收益率图表关系那么简单。在不同的市场中,三个概念关系的具体形式也有所不同,比如股票市场与外汇市场相比,前者反射作用是间歇性的,后者是连续性的,原因在于股票价格有时受基本面影响,外汇市场却基本上受参与者尤其是投机者预期的影响,即主流偏见与价格的反射作用占主导作用。三个概念关系成为索罗斯分析某一具体市场及不同市场的立足点和出发点,这种分析方法明显有别于基本面分析和技术面分析。基本面分析只分析基本面对价格的影响,将主流偏见影响排除于外;技术面分析只分析主流偏见与价格的关系,却将基本趋势或潮流排除在外,这两种分析法割断了上述三个变量的辩证关系。这也从一个侧面证明了索罗斯的分析法属于一种创新的分析方法。

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第 4 章
我回到了家乡。然而从归来那一刻起,找到一些资本然后回到华尔街我猛然意识到自己的生活 里只有一项使命——再回华尔街冒险。华尔街是这个国家里我唯一能大笔交易的地方。将来 有一天,等我找回了感觉,有了一定积蓄,就需要这样的土壤来生存。当一个人感觉良好的 时候他便更渴望得到有利条件的支持。
虽然没有多少希望,但我还是想重进对赌行。当时城里已没有太多对赌行了,其中几家的主人 我还不认识。我仍然记得我的老板不肯给我机会再试身手,尽管我如实地向他们解释:在纽约 我赔掉了全部积蓄;我并非象自己想像的那样对股市了如指掌;允许我进行交易丝毫无损他们 的利益。可他们还是不同意。新开的对赌行又不可靠。这些新老板认为:即便客户有把握,他 也应象个绅士一般只买进20股。
我需要钱,而规模较大的对赌行可以从其老客户那儿吸纳充足的资金。因此,我找了一个 朋友去对赌行合伙交易。我只是偶尔进去扫一眼,便抽身退出。一次,我忍不住巧言相劝一位 职员让我做一次,哪怕只有50股。他理所当然地拒绝了。我与朋友临时编了一套暗语以便他及时 照我说的去买卖。这办法虽解燃眉之急,但对我依然是杯水车薪。不久,这家对赌行嚷嚷着要 收回我朋友的单据。终于,当他想卖出100股圣保罗股票时,他们取消了他的交易资格。
后来,我们才知道事情的原委。一个顾客看到我们在外面交谈,便进去告诉了对赌行的人。 等我的朋友到单据操作处去填100股圣保罗的卖单时,他冷冷地说:我们不收任何圣保罗的 卖单,特别是你的。
为什么,乔?我的朋友问。
停止交易,就这些,乔回答。
难道这些钱不好吗?瞧这儿。朋友递进去100美元——我的100美元——共10张10美元 面钞。乔恼怒地看着他,我在一旁静静看着这一切,就象每次听到店家与顾客发生口角一样, 其他客户渐渐围了过去。为了了解公司是否有清偿能力,他们总是乐意凑凑热闹。
乔是一位助理经理,走出柜台,走向我的朋友,看看他,又瞅瞅我。
有意思,他慢吞吞地说,实在有意思!你的朋友利文斯顿不在的时候,你无事可做。 只是瞧着布告牌,甚至坐上个把钟头,一声不吭。但他一来,你就忽然忙碌起来。也许你只为 自己交易;但再也不能来这儿了。我们没变交易规则,而是你的利文斯顿泄露了天机。
哎,这等于断了我的生路。幸亏我挣的钱比花销的多几百美元。我琢磨起怎么个花法更划算, 因为挣够了钱回纽约变得迫在眉睫了。我想下次自己一定会做得更好。有了时间静心反思那些 愚蠢的失误,我逐渐清晰地认识到首要目标是进行新一轮冒险。你瞧,当一个人站得远一些, 他就能更全面的看清事物的本来面目。
一天,我在一家旅馆大厅里同一些认识的同行交谈。他们都是相当稳健的交易者。大家在 一起谈论证券业。就我所经历而言我说,当一个人在证券交易所炒做时,由于其经纪人 的执行不力,没人能赢得游戏。
其中一位提高嗓门,问我说的经纪人指谁。
全国最优秀的。我回答。他追问这些最优秀的又是谁。我看得出他不会相信我曾经在 一流的证券公司做过。
我说,那些纽约证券交易所的经纪人。问题不是他们缺乏诚实或者粗心大意。当你在证券 市场填单买入时,你无从了解买进的股票实际交价格是多少,除非你从经纪人那儿收到交割单后。 一两点的波动总是多于十几个总的波动,但场外交易商因为成交条件的限制却没办法抓住这些微 小波动获利。如果对赌行允许大笔买卖,我宁愿天天去那儿交易。
这位和我讲话的人,我以前从未见过。他叫罗伯茨。他似乎非常愿意帮忙。他把我拉到一边, 问我是否在其它交易所做过,我说没有,他说他知道一些棉花交易所和农产品交易所,以及一些 规模稍小的证券交易所的会员公司。这些公司运作认真,尤其注意经纪人的成交质量。他们与 纽约证券所这样的证券巨头有着良好的信用关系。凭借其影响力和每月稳定的高额交易量,他们 为个人交易者提供了非常优质的服务。
他们确实满足了散户的要求,他继续讲,此外,还开展了一项专为偏远地区客户服务 的特殊项目。他们对待10股的单据同对待10万股的一样细致周到。那儿的工作人员非常能干、可靠。
好的。但如果他们向纽约证券交易所支付1/8点的佣金,他们自己又得多少利呢?
呃,他们应该付第1/8点的佣金的。但是……你明白!他朝我眨了眨眼。
是的,我说,可证券所是不能分割佣金的。这是不公平的。证券交易所的生命就取决于 遵守这条规则。
他大概看出我曾经和交易所的人打过交道,便说,听我讲,偶尔会有一家诚守法规的证券商 由于违反那条规则而被罚停止交易一年,对吧?但是通常会有各式各样的回扣巧妙地起作用,所以 没人会告密。望着我疑惑的面孔,他继续道:此外,提供特殊服务时,我们……我是说,这些 有独立通讯设施的证券商将在第1/8点的佣金的基础上加收1/32点。他们做得很公平,除非一些特殊 情况,比方客户有的帐户交易清淡,否则不会额外收费。你明白,不然他们要入不敷出的。他们努力 工作的目的不是为了赚大钱,仅仅是为了养家糊口而已。
这时候,我明白了他是在为一些假冒经纪人拉生意。
你能介绍一家可靠的吗?我问他。
我知道美国最大的经纪公司,他回答,我自己就在那里交易。他们在美国和加拿大有 78个分支机构,生意兴隆。如果没严格的管理,年复一年,他们肯定做不好的,对吧?
那当然,我随声附和他和纽约证券交易所做一样的股票吗?
是的,他们经营在场外交易市场和这个国家或欧洲交易所上市的任何股票。他的买卖诸如 小麦、棉花、其它农产品等等。他们在世界各地都有代理人,是所有交易所的一级或二级会员。
我全部清楚了,可我还想诱他再多透露些内情。
是的,我说,可这并未改变单据要由别人执行的事实,还是没人能预测最新的股市 变化或者纸带显示价接近即时交易股价的程度。等客户在那儿得知行情,递进单据,再电传到 纽约,一部分宝贵时间已经没有了。我还是最好回纽约去,在有名气的纪经商那里输钱吧。
我根本不懂输钱的事儿,我们的顾客没这个习惯。他们赚钱,我们则照管生意。
你们的顾客?
呃,我在这家公司享有一些利益,如果我能给他们揽些生意,当然乐于尽力。因为他们 待我不错,帮我挣了不少钱。要是你愿意我可以把你介绍给他们。
这家公司叫什么?我问他。
他说了一个我说过的名字。这个公司在各类报纸大做广告,希望公众注意那些在其内部消息 帮助下做股票发财的人。这的确是其显著的与众不同之处。他绝非通常意义上的对赌行,而是 一群欺骗主顾的经纪人。尽管如此他们以巧妙的伪装令世人相信他们只是从事守法买卖的普通 经纪人。实际上,这类对赌行早已有之。
那些职业买空卖空者就是今天许多被注销执照资格的经纪人的原型。其欺诈原则和方法没有 变,仅仅是手段略有不同,一些尽人皆知的鬼把戏变了花样。
这些人常常提供内幕消息劝导股民买进或卖出某种股票。他们一方面拍出数百份电报建议吃进 一种股票;另一方面,再拍数百份电报向其他顾客推荐抛出同样的股票,活象古老的赌马咨询人。 然后,买单和卖单滚滚而来,公司再通过一家颇负盛名的证交易所会员买卖交割上千股的同种股票, 规范的营业记录也就诞生了。他们常用这样的记录来反驳那些对其欺诈行为提出质疑的人。

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