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发布时间: 2020-04-02 16:23 来源: 书籍网 作者: 蒲元明 


十三、 拉里海特:亿元资金的经理人

这是1992年的仲夏。我驱车穿越纽约的林肯隧道,它连结着纽约城和新泽西,从哈得逊河底穿过。我开车去新泽西本身没有什么令人奇怪之处,但我于一日当中的市场时间开车出去却令人费解。了解我的人都知道,让我在工作时间离开办公桌和交易监视器几乎是不可能的事。这次为什么会例外呢?我正在去和一个认识了20年的朋友共进午餐的路上。这是第一次他到华尔街区中心地带的25大街我的办公室拜访我。他从前是一位舞台魔术家和摇滚明星的赞助人,一个非常招人喜爱的人。他有一项简单的建议要我答复。他想建立一个计算机商品交易体系,而后建立一系列期货基金,由他管理,并在全球交易。这项建议是:我是否乐意加入他的创业?

我简要回顾了我的状况。此时我已经在华尔街工作了16年,在过去的8年里,我拥有了自己的商品期货经纪行并在那儿进行操作。它不是一个非常大的公司。但拥有良好的声誉和盈利性。而最重要的是,它是我的公司。我是五所商品朝货交易所的会员,我的公司是纽约商人交易所清算成员。他的建议听起来也不错。在我的办公室里,有足够的地方可以轻易地安排他和他的同事们鲍私人办公室,并配备他们想要的任何设备。但这里存在一个问题,它关系到这一建议出台的时机。我才结束了一个巨大的铜和小麦的多头地位,在过去的8个月里我一直在关注它,并固它而费心劳神。我和我的客户们已经用它实现了几百万美元的利润,也许对于今日的巨额标准来说不算大、但在70年代早期是足以令人肃然起敬的了。我已决定,在风险投机活动的前沿阵地经营了这么多年之后,是到我关闭公司退休的时机了。我打算定居到法国的埃维恩,前年我在那儿买了一幢位于日内瓦河滨的四层别墅。实际上我已经把关闭公司的情况通知给我的客户们,并已从我们的交易活动中返回给他们丰厚的利润,我还把这些情况告诉了我的员工们。

很遗憾,我做出的结论是我不能再返回那个领域。我把我的决定告诉了我的访问者——拉里海特。他则继续为成为世界最大的商品期货基金经理而努力。所以,现在我才会在去和一位老朋友爱过一个安静的下午的路上,盼望着一顿丰盛的午餐,许多的回忆,和对未来计划的讨论,人们喜欢拉里。海待.觉得他看起来总是一只眼盯着现在,一只眼瞄着未来,因为他们自己一般总是太忙以致于没有时间好好细想过去。

那么,拉里海待,这位亿万美元资金经理入是个什么样的人呢?
首先他对我说他并不认为自己是一个优秀的商品期货交易者,对此我的回答是他无疑可以愚弄许多人,包括我自己在内。而他的回答令人惊奇:他认为自己主要从事的不是商品期货行业,而是处于一个好赌行业中。他说,在他看着交易机会时,并没有真的看到市场和交易地位;相反,他看到的是可能性、风险和回报。他解释道:包括资金管理和风险控制的投资策略,即使不比交易的真实技巧方面更重要,也同样重要。这实际上是这本书中多次着重指出的观点,很高兴能看到这位世界级基金经理人完全赞同这一观点。

下面是海特所说的有关他作为一位基金经理进行的开发工作:
我着手投入资源来开发一种针对市场的非主观、风险规避性的数量方法。价格数据要经过严格的计算机测试,来确定它们是否为重复出现的统计事件。如果是,这些事件接下来要经过进一步的严格的风险特性测试以便确定这种有约束条件的方法是否持续有利。

我发现,我确实可以冒非常小的风险获得有相当连续性的高于平均水平的回报。我的确可以不用阐释图表形状,不用阐释影响某一特定市场的供需原因,而又不使回报受到损失。我也的确可以分布到众多的市场中,保留很大的约束力,仍旧展现出一个诱人的投资回报。

我认为我的策略是一个十分完善的策略,它的交易计划非常适合我的个性和财力:有约束的、数量化的和盈利性的策略。简而言之,在一个统计学家和一个程序员的协助下,我开发了一套为我工作的数学证明原则。

下面是海待所说的有关好赌行业的观点:
我认为自己处于一个好赌行业之中。这是说,通过使用计算机,我们寻找好的下赌机会,也只试图下好的赌局。如果此赌局不合我们的要求,我们就舍弃它,即使它可能是别人想要进入的赌局。这与保险统计工作颇似。从本质上讲,我所做的工作是将一个需要高度管理、令人兴奋的工作转化为保险统计程序——这项工作对于发现计算工作非常今人兴奋的人来说是极富吸引力的。我将市场和交易非情绪化,并将它们转化成为可能性研究。

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交易中的每种发展,都必须接受挑战。
讨论主题
个性协调的交易
适合个性的交易
交易计划的步骤
避免追逐行情
适当看待亏损
自信与交易勇气

一辆车驶入加油站。一位蓄着长发,穿着寒伧的年轻人走过来,车主请他把油箱加满。这位年轻人立即说出精确的加油费用。车主觉得他的算术反应很快,于是给他提供了一个工作机会。这发生在26年以前。这位车主是伦敦某主要证券经纪商的资深合伙人,加油站的年轻人就是马丁伯顿。
目前,马丁伯顿是蒙略门特衍生性交易公司的总经理,公司成立于1991年。21岁时,他成为伦敦证交所的会员;22岁,他成立蒙略门特衍生性交易公司之前,曾经加入康蒂纳特韦斯特证券公司,协助建立该公司的衍生性产品部门,然后前往花旗银行,担任了四年总经理,负责英国与欧洲大陆的所有股票与衍生性交易。
蒙略门特公司的业务包括:造市活动、专业交易、衍生性产品经纪、资金管理、技术分析面与计量研究。马丁伯顿本人从事期货、选择权与现货市场的交易。虽然他们的交易盘房规模不如大型银行,但市场影响力很大。当他离开盘房跟我见面的时候,我首先注意到他手中的大雪茄,其次是衬衫上手工缝制的名字缩写。
在26年的交易生涯里,我从来不认为自己是在进行一场90分钟的足球赛。我的长期绩效相当成功。过去几年,我刚好参与一个小型交易基金的操作,每年的获利都超过50%。对于我来说,如果某一年不赚钱,完全没有问题,但是否发生严重的亏损呢?我从来没有发生严重的损失。就整年度而言,我从来没有损失的记录。这是一种自我控制的本能。当然,这也会局限获利能力。可是,这是我自己的信念,按照自己的风格进行交易。
内在协调才能创造优秀交易员
为了获得成功,交易员不仅必须正确地处理市场,还必须正确地处理自己。交易员对于自己的态度,可能从两个不同的渠道影响操作绩效:他们如何看待自己得到的资讯,他们如何反应该项资讯。我们可以确定一点,感觉忧虑、分心也许忿怒,这类的情绪状态绝对无助于操作绩效。了解技术指标也许最近公布的中国生产总值报告,这都很重要,但迈向交易成功的道路,起点在更前面----起始于自我分析。
我从总体的层面向下观察市场,我也从总体的层面向下观察自己,这一切起始于每天早晨起床的时候。我立即产生一种感受,我必须对自己感觉很棒。我必须让自己处于一种协调的生理/心理韵律中。早上的感觉会影响我的穿着,影响我一整天的计划。这一切将设定我整天的心智状态。
如果你处在最佳状态下,你的表现也将是如此。你必须确定自己处在最佳状态,因为这让你有更大的机会掌握优势。可是,也正因为如此,你不能对自己说谎。不能只因为你想交易,就假装自己的感觉很好。
马丁伯顿必须确定自己的心智处于协调状态,这是进场交易的先决条件。所以,除了市场策略之外,他还采用心智管理策略。这类的技巧可以提高专注能力,使得行情判断更清晰。维持内在的协调,让你不容易分心,不会基于错误的理由拟定市场决定。
我不会让自己挂念任何东西。维持理想的关系很重要。如果生活中的其它部分造成不协调,你的交易就不会理想。如果你觉得不自在,生活中发生某种问题,这就不是进行交易的最佳状态。你不能允许任何可能造成的干扰因素存在,因为它一定会造成干扰,我保证它一定会在你最不希望被干扰的时候造成干扰。你经营生活的方式也就是你从事交易的方式。
如果交易员了解自己,就比较容易理解他们为什么会产生某种特定的行为,例如:为什么在存疑状况下递单。当交易员觉得沮丧也许不快乐的时候,经常有提早结束获利部位的冲动。他们希望从市场中取得一些报偿,弥补生活中的其它不快感受,于是他们实现帐面获利。自我分析可以让这类交易者了解,他们提早结束获利部位只是为了让自己觉得好过一点。通过自我分析,可以了解一些与交易不相关的不当行为,以及潜意识中的真正动机。
同样地,如果不遵循交易计划,计划就没有任何意义。请注意,你的感觉将影响交易决策是否来自于交易计划与客观评估的资讯,还是来自于你扯进交易之中的日常生活情绪包袱。
因此,如果你准备与市场作战,必须确定你的心理/生理状态没有任何弱点。你甚至应该问自己:‘我为什么有这种感觉?我为什么感觉很棒?’我会质疑自己的感觉是否真实,是否自己骗自己?我是否处于正常状态?可是,这一切都只代表我已经准备妥当而可以下注,并不代表我会下注。
然后,你从总体角度观察市场。这一切都是你是否下注的背景资讯。惟有经过前说的程序而觉得非常自在的时候,才应该在个别股票押下个体的赌注。
所以,惟有经过周全的自我分析,马丁伯顿才决定是否进行交易。
不进行交易可能是最成功的策略
如果我发现交易之外的某些事情造成干扰,就非常不可能押下赌注。我会继续工作,但不会进场交易。如果你能够控制自己的情绪,就能取得优势。同样地,你也必须具备耐心。我具备非凡的不交易耐心。为了保持市场的感觉,小量交易没什么问题。事实上,我不认为这是交易,只是为了与市场沟通。可是,如果交易涉及真正的大钱,就必须确定自己处于正常状态。
你没有必要每天交易,甚至没有必要每个星期交易。如果读者自认为是交易员,而且对于自己有信心,那就不需要每天交易。你就是你认为的自己,但显然必须有充分的理由相信这是真的。我不认为你身为交易员就需要每天交易。你不能欺骗自己。如果你下注,赌注必须很小。你必须不断自省,真正下注的时候,务必确定自己处于健全状态。
最初,我觉得非常惊讶,马丁伯顿之类的成功交易员,竟然策略交易员不需要经常交易。可是,经过仔细的体会,他的说法显然有道理,这也是为什么他是受访者而我是采访者的道理。
正因为你觉得不对劲的时候不该交易,所以你必须通过某些方法来控制自己的心理状态。最容易对于交易产生不利影响的感觉,通常来自于个人没有解决的冲突。这些情绪冲突可能来自于同事之间的争执也许工作压力,使得你在最应该专心的交易过程中造成干扰。惟有你才知道这些冲突的原因与解决的办法。你必须有强烈的意图解决这些冲突,因为你的交易优势依赖这些。另外,如同马丁伯顿说的,你没有必要交易,你可以等到冲突解决而觉得自在的时候。
可是,请记住,你必须有积极的心理素质,而且必须谦卑。你也必须对自己的盈亏负责。如果你尝试塑造积极的心理素质,也许尝试学习积极的心理素质(我见过管理顾问做过这类的多次尝试),这都没有用。积极的心理素质也许许可以被塑造出来,但你没有办法因此而认赔,因为这种心理素质没有根深蒂固。我认识一位受过完整训练的高级经理人,但他是被塑造出来的。企业管理也许许可以容下这类的人,但交易市场很快就把他淘汰出去。
交易市场没有可供躲藏之处。你必须面对自己。这里没有办法假装,你必须赤裸裸地站在自己面前。你不能欺骗自己。如果你相信的东西是被教导的,交易市场会让你怀疑这一切;反之,如果你原本就相信,那就没有怀疑的问题,因为这毕竟是你所相信的。
按照个性进行交易
非采用一套不适合自己个性的交易系统,最后都难免与系统也许自己造成冲突。缺乏一套适当的系统,只不过是浪费自己的精力与帐户中的钞票。就如同采用别人的装备打足球,也许穿着别人的盔甲上战场。即使这套装备属于乔蒙塔纳,盔甲属于凯撒大帝,你的表现也不会类似他们。
关键是按照自己的个性进行交易。你的个性可能有瑕疵,就如同我的个性也有瑕疵一样。我的问题是有时候太冲,反应太快。可是,如果我是约翰麦肯罗,尝试模仿杨柏格就完全没有意义。所以,我尝试按照自己的个性进行交易,即使有时候太冲也许反应太快。偶尔发泄一下怒气,释放出情绪中的毒素,这对于我自己总是有好处,虽然周围的人恐怕会受到一些干扰。一旦发泄之后,我就完全自在了。
如果你是某一类型的人,就必须承认这个事实。在个性上接受自己,没有任何隐瞒,不是假装自己是另一个你希望成为的人。我认为,这是交易员的关键议题。我就是我,不能假装是另一个人,而且我愿意按照自己的个性进行交易。这点对我很重要。
你的系统必须发挥个性上的长处,尽可能降低个性缺乏的影响力。当然,你首先必须知道自己个性上的长处与缺失,了解自己对于交易的偏好。举例来说,你的个性是急躁还是具有耐心?是否相信技术分析面?是否喜欢绘制图形?偏好集中还是分散的交易组合?
其次,评估交易系统与自己个性之间是否搭配。举例来说,如果你的个性急躁,就不应该采用长期交易系统,你的系统也许许应该以技术分析面为主,可以立即反应行情行情。如果系统中考虑公司产品的长期供需关系,恐怕不适合你的个性,很可能会造成挫折感。
让我们举一些例子来说明交易系统与个性之间的协调问题。如果你不喜欢研究图形,不相信技术分析面,就不应该太过于依赖变动率指标判断行情。如果你的个性非常厌恶风险,也许许比较适合交易选择权而不是期货契约。如果你经常犹豫不决,交易系统就应该提供明确的进/出场讯号。如果你的反应不快,就不应该从事短期的盘中交易。另外,如果你不能同时照顾三个以上的部位,你的系统也许许应该每星期挑选一个最佳的交易机会,当未平仓部位到达三个之后,就不要再开仓建立部位。
成功发生在决策过程中
建立部位的步骤
经过分析之后,辨识机会:获利/亏损与时间预测期望
进场建立部位之前,马丁伯顿采用几个层次的思考程序。第一个层次是在每天清晨。如同前文描说的,他对自己的感觉进行自我分析。次一个层次涉及机会辨识与建立部位。
然后,寻找你认为应该掌握的机会。你自然就知道自己准备押下多大的赌注。这个时候,你对于获利有某种预测期望,也晓得可能的损失风险,如果还是决定进场,那就下注。
部位开仓之后,立即重新分析:获利/亏损与时间预测期望
一旦部位开仓之后,伯顿的分析不会就此停顿。他会重新考虑自己对于部位的感觉与获利的预测期望。
这是另一层次的心智程序。真正分析我对于部位的感觉。一直到实际拥有部位之后,我才能真正分析部位。现在,我面对一个活生生的部位。一旦部位实际存在之后,我将以另一层次的本能凌驾部位之上。我考虑获利的预测期望,以及实现获利的预测期望时间长度。我了解,如果获利实现所需要的时间不在我的个性控制范围内,即使行情将满足我的预测期望,只要时间太长,我的个性也不太可能接受这点。
马丁伯顿对自己的个性让步。如果行情将花费一个月的时间到达目标价位,他可能没有办法维持部位,因为他知道自己的个性恐怕不能等待这么长的时间。惟有心智处于自在的状态,才可能产生最佳的判断与最佳的交易绩效。如果你不满意当时的情况,心智就会通过巧妙的方式让你知道,迂回地让你产生失控的行为。如果某位交易者只愿意持有一个星期的部位,但该部位需要三个星期的时间到达目标价位,交易者就会自然找到借口提早结束部位。

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我本人更加喜欢中长线,对短线兴趣不大。书拿到手里,想象还是好好看看,也许会有很大的帮助。

说说感觉。

这本书当然是对短线投机者写的。书中的lss操作的办法,我也没有去验证,没有发言权。对作者的感兴趣的就是一周行情展示,这真的很奇妙。

周一,作者统计,强势的比例相当大

周二 ,延续周一的可能极大

周三 ,基本没有个摇摆不定的日子

周四 ,最强的反方向

周5 ,延续周一

至于盘中的操作,也相当不错,但是比较适合T+0的情况。

这是我最感兴趣的,这为我的操作带来很多的好处,而且我也在期货和股票有这样的感受,但是没有作者这样细致。人说开卷有益,一点不错。谢谢长阳推荐

至于其他的说法,书中很多的观点都很好。和趋势操作者的思维是保持一致的,很不错。

书作者:乔治 安杰尔 美

龚成丰介绍,这几天共享图书书柜已经陆续在人大品园2号楼、5号楼和6号楼一层大厅投入使用,学生进出宿舍时可以轻松借书


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