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发布时间: 2020-04-30 09:01 来源: 书籍网 作者: 挥刀斩情丝 


第七章心理指标39.共识指标一般的交易者很少公开发表他们对于行情的看法,但金融评论家与通讯顾问则必须不断表达他们的意见。少数的专家确实颇有见识,但他们整体而言的交易记录很不理想。这些专家们经常在主要的趋势中停留过久,也经常错失主要的转折点。当他们普遍看多或看穿时,交易者应该采取反向的操作,群众的行为较个人来得原始。共识指标又称为相反意见指标,它们不属于顺势指标或摆荡指标。原则上来说,共识指标可以提供趋势即将反转的讯号。一旦得到这类讯号,应该透过其他技术指标寻找更精确的交易时机。市场群众只要普遍存在不同的意见,趋势就能够继续发展。如果群众产生强烈的共识,他们所认定的趋势就即将反转。如果群众普遍而强烈地认定价格将继续上涨,你应该准备卖出。反之,如果群众普遍而强烈地认定价格将继续下跌,你应该准备买进。相反意见理论的观点,最初是由一位英格兰的律师Charles Mackay提出,在ExtraordInary Popular Delusions and the Madness of Crowds一书中,他引用这个观点说明荷兰郁金香狂热与英格兰南海泡沫中的群众行为。韩福瑞尼尔(Humphrey Neil)将相反意见理论引用到股票市场与其他的金融市场。他在The Art of Contrary Thinking一书中提出解释,说明市场主要转折点的多数人意见为什么总是错误。价格是由群众设定,当绝大多数人都看多时,将再也没有足够的买盘可以支撑多头行情(译按:因为大家都已买进)。葛罕(Abraham W.Cohen)是纽约的执业律师,他透过问卷调查的方式,募集专业分析师的看法,并以他们的观点代表群众的意见。葛罕是一位怀疑论者,他在华尔街浸淫多年,发现投资顾问的整体绩效未必优于一般群众。1963年,他成立一家公司投资人情报中心,专门追踪投资通讯顾问的看法,当他们普遍看空行情,葛罕认为这是买进的机会。反之,当这些投资通讯作者普遍看多行情,则是卖出的机会。赛伯把这套理论引用到期货市场,他在1964年成立一家顾问公司市场风向旗,调查金融交易顾问的看法,并以投资通讯的订阅人数为权数。追踪金融交易顾问的看法某些通讯顾问非常精明,但整体表现未必优于一般交易者。在行情的主要头部,他们的看法极度偏多;在主要的底部,看法则极度偏空。这种共识类似于交易群众的共识。大部分的通讯顾问都会追随趋势,因为担心自己错失主要的行情而显得愚蠢或流失订户,趋势持续得愈久,通讯顾问的喊声愈大。这些交易顾问的看法在市场头部最偏多,在市场底部最偏空。当大多数的通讯顾问都产生强烈的偏多或偏空看法,最好是采取反向的操作。目前有数家评估机构,专门追踪交易顾问的多/空看法百分率,最主要的两家机构,分别是股票市场的投资人情报中心与期货市场的市场风向旗。某些交易顾问非常擅长于表达模棱两可的看法,不论随后的行情走势如何,他们都可以宣称自己的看法正确无误。投资人情报中心与市场风向旗的编辑都有足够的经验来对付这些变色龙,只要负责评估的编辑没有变动,报告的内容就具备内在的一致性。投资人情报中心葛罕(Abc Cohen)在1963年成立投资人情报中心,他在1983年过世,由伯克(Mike Burke)接任编辑与发行的工作。投资人情报中心追踪大约130位股票市场的通讯顾问,将他们的看法分为多头、空头与骑墙派。空头看法的百分率尤其重要,因为股票顾问在情绪上很难保持空头的立场。当这些通讯顾问的空头看法百分率上升超过55%,代表市场已经接近主要的底部。当空头看法的百分率低于15%,而多头看法的百分率上升超过65%,代表市场已经接近主要的头部。市场风向旗市场风向旗评估70位通讯顾问,涵盖32个市场。它根据9个等级评估每位顾问对于每个市场的看多程度。评估的读数再根据通讯订阅人数来加权(大多数的通讯顾问都会严重夸大订阅人数),构成最后的共识报告。共识报告指标的读数介于0(最为空头)与100(最为多头)之间。当多头共识指标到达70%~80%处,应该留意向下的反转;当指标读数为20%~30%,应该寻找买进的机会。针对多头共识指标的极端读数采取反向的操作,这在期货市场有其特殊的理由。在任何特定时刻,做多与做空的契约口数必定相等。举例来说,如果黄金的未平仓量是12,000口,这代表12,000口契约做多,但也有12,000口契约做空。虽然多/空部位的契约口数必然相等,但持有这些契约的人数不断变化。如果绝大多数的人看多,则放空的人数很少,他们所持有的空头部位也比较大。如果绝大多数的人看空,则做多的人数很少,每位多头所持有的契约口数超过空头,在下列的例子中,我们假定有100位交易者持有某商品的12,000口契约,然后观察多头共识变动所造成的影响。━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━未平仓量|多头共识|多头人数|空头人数|每位多头持有契约口数|每位空头持有契约口数12,000 50 500 500 24 2412,000 80 800 200 15 6012,000 20 200 800 60 15━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━1.如果多头共识指标的读数为50,则多头与空头的人数各占一半,多/空双方每人所持有的契约口数相同。2.如果多头共识指标的读数为80,则交易者之中有80%做多,20%做空。由于多/空部位的总契约口数必然相等,每位空头所持有的契约口数是多头的4倍,换言之,每位空头所投入的资金是多头的4倍。大钱是处在市场的空方。3.如果多头共识指标的读数为20,则交易者之中有20%做多,80%做空。由于多/空部位的总契约口数必然相等,每位多头所持有的契约口数是空头的4倍。换言之,每位多头所投入的资金是空头的4倍。大钱是处在市场的多方。大钱之所以变大,绝对有其理由,大额交易者通常较一般交易者精明而成功----否则他们就不再是大额交易者。当大钱逐渐集中到市场的某一方,你最好顺着那个方向操作。在任何特定的市场,多头共识指标的解释,至少必须取得12个月的历史资料,评估过去市场转折点的指标读数(参考图39-1)。这两个读数(头部与底部)应该每隔三个月重新评估一次。然后,每当指标读数进入极度偏多的区域,透过技术指标寻找放空的机会。反之,每当指标读数进入极度偏空的区域,寻找买进的机会。图39-1多头共识指标:将市场顾问的看法,视为是整体市场群众看法的指标。群众看空是最佳的买进时机,群众看多是最佳的放空时机。关于买进或放空的指标读数,每个市场都不相同,应该每隔几个月调整一次。德国马克的周线图是处在上升趋势中,多头趋势相当明显。★★★★共识指标的读数★★,代表买进讯号,读数愈低,随后的趋势愈★★(此段看不清)当主要趋势即将反转之前的一、两个星期,交易顾问的看法偶尔会开始转变。如果多头共识指标的读数由78下降为76,或由25上升为27,显示某些精明的交易顾问已经察觉行情变化的契机,这代表趋势即将反转。报章媒体的讯号如果你尝试了解某个群体的行为,必须知道其成员追求什么、害怕什么。金融评论家希望自己显得专业、精明,而且能够充分掌握资讯;他们害怕自己显得无知或肤浅。金融评论家经常采取骑墙的态度,同时由数个不同角度表达看法。举例来说,货币政策将推高市场价格,除非发生某些不可预知的反向因素----如果金融评论家表达这类的看法,他们的立场就很安全。在金融媒体的领域内,通常都会存在许多相互冲突的看法。很多金融媒体的编辑,他们不愿意表态的程度更甚于评论家或分析家。他们同时刊载相互矛盾的文章,并称此为平衡报导。举例来说,在最近一期的《商业周刊》中,第19页刊载一篇文章通货膨胀的火势稍显猛烈。作者认为波斯湾战争结束将导致油价上涨。在同一期的第32页,又刊载另一篇文章通货膨胀的忧虑何以没有根据,它认为战争结束将导致油价下跌。只有持久而强烈的趋势,才能够诱使金融评论家与编辑改变骑墙的态度,这通常是发生在主要趋势尾声的乐观或悲观狂潮中。当金融评论家放弃骑墙的立场,并且表达强烈的多头或空头看法,往往代表当时的趋势已经即将反转。所以,主要商业杂志的封面故事,总是代表精准的反向指标。当《商业杂志》的封面出现一只发疯的公牛,这通常代表股票市场的理想卖出时机;如果封面出现一只狰狞的灰熊,行情的底部已经不远。交易建议或广告的讯号如果某主要金融报纸的同一页,刊登三个以上的相同买进机会,往往代表头部的警讯(参考图39-2)。对于大多的证券经纪商来说,唯有当上升趋势发展很长一段期间之后,才足以打破它们在作业上的惰性。当它们都承认某个趋势,并提出交易的建议,然后花费心思在报纸上刊登广告,趋势恐怕已经太老了。图39-2 广告建议为反向指标当数家证券经纪商针对相同的商品在相同的报纸上刊登广告,既有的趋势即将反转。在报纸的同一个版面,如果相同商品有三个或以上的买进建议广告,这是空头的警讯。《华尔街日报》商品版上的广告,基本上都是迎合那些无知交易者的多头胃口。这些广告几乎从来不刊登抛空的建议;业余者对于放空通常不感兴趣。所以,如果相同的市场在同一天出现三个或以上的买进建议,你应该透过技术指标寻找放空的机会。

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九、 感觉与现实

一个人以严谨认真的态度从事任何一项金融投机,就必须了解什么是感觉,什么是现实。而最重要的是他要能够将二者客观地区分开来。

举例来说,每次你建立一个趋势跟进头寸之时,假定的前提是你追求的是一个巨大的价格变动。这么做需要有持仓的勇气,不去试图寻找短线交易机会。这就体现了感觉与现实的不同。你的感觉告诉你持有每一个趋势跟进的头寸,寻找有巨大价格变动的机会;而你的现实意识却告诉你大多数的交易注定不会有价格巨大变动的可能。可你事先并不知道哪笔交易会获得巨利,但知道有些交易将会获利,选择交易的策略只能是承受每一笔可能会有大变动的趋势跟进头寸,并用止损定单让自己从那些失败的交易中抽身而退。

我可以用下还例子来说明这样一个策略。

情形A发生在纽约国际贸易中心大厦。假定你和另外两人乘同一架电梯,你认出其中一人是一位资产管理方面权威的资金经理。你和他虽从未谋面,但却知道他传奇般的声誉:一位有魄力、通常正确的资金经理。这位传奇式资金经理(Lengendary Money Manager,LMM)正同他的同伴谈道:查理,我想让你今天下午买入10万股 XYZ公司的股票,目前交易价格约为40美元。查理(你猜测他是这位经理的一个交易员)回答说:好的,老板。市场上有什么情况发生吗?您准备在这些股票中达到的目的是什么?

这位 LMM接着说:看来可能出现一只技术性挤轧空
头,我不指望价格会移动太多,所以如果你看价格上升(对方
说)10点的话,就可以平仓收利。

两人到达43层时结束了对话。直下电梯,体则继续上到办公室所在的第46层。你进到办公室后坐下来考虑了一下这一情况。你仔细想过这个秘密消息之后要作出估计:这场对话是真实的,还是他们演出此幕来诱自己入市。结论是:这场对话是真实的。因此你给自己的股票经纪人打电话询问:彼特, XYZ公司的情况如何?经纪人回答说:你间得真奇怪,有些大买家入市,这只股票交易量巨大,价格从391/2攀至41,没人知道为什么。 、你说:很有意思。彼待,请替我以市价买入500股。吃满后给我回话。

几分钟后,你的经纪人回电话给你,确认你已买入500股XYZ公司殷票,其中300股按411/4买入,其余200股按411/2买入。目前股市买方报价411/2,卖方报价42。

接下来你便开始追踪这只股票的行情。当天收盘价是44,交易量依旧巨大。第二天股市开盘即有一笔大宗买卖按开盘价451/4交易,接下来几天这只股票持续坚挺。但在周五,该股看来势头已尽,开盘价又创新高,为52,但收盘时跌至49,是本周内第下天出现开高收低的情况。周一,该股开盘价有一下降缺口,价格为481/4。亲爱的读者:让我们暂且离题,讨论一下对策。如果你是这个故事中的投资者,坐仓500股,你将如何处理?简述一下该情形:你因偶然听到一则在一位传奇式资金经理和他的交易员间的对话,决定买下 XYZ公司的股票。这位 LMM说他仅追求10点的利润。实际上你能很轻易地估计到这位交易员正拿着预期的10点利润退出市场。如果你继续持仓,将很容易发现这只股票的价格重又回到开始上升之前的42美元/股。于是你会疑惑为什么自己没有卖出股票,抓住这易得之利呢?

好啦,如果是你,你会怎么做?我不知道你会做些什么,但如果是我,我会按市价抛出这500股股票,给这次交易划上句号!这只股票已经达到了我的预期目标,可以离开这趟列车,寻找另一次搭车的机会了。情形A结束。

亲爱的读者,现在我必须承认,这不是真实的事情——而仅仅是个故事,真实的故事是下面你看到的内容,它更加有趣。

故事以同样的方式开始。资金经理和他的交易员与你问乘一架电梯,你偶然听见了一则对话,尽管内容不完全一样。这位 LMM对他的交易员说:查理,我想让你今天下午买下10万股 XYZ公司的股票,目前的交易价格约为40美元。

4月11日,浙江省中小学书香校园工程2014年度图书采购和选样工作在杭州举行。


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